# ETHが記録を更新している理由とその収益の急落

誰も話していない逆説があります：ETHは8月に4,957ドルの史上最高値に達し、4月から240%上昇しました。しかし、実際にステイカーに渡るネットワーク収益はどうなっているのでしょうか？7月の25.6Mドルから14.1Mドルに44%減少しています。何が起こっているのでしょうか？

犯人：Dencunアップグレード。レイヤー2の手数料を最大90%削減することで、Ethereumの利用コストが安くなりました。これはユーザーにとっては素晴らしいことですが、トークン経済にとっては悪いことです。ネットワーク手数料は49.6M (年7月から39.7M )年8月に減少しました。基本的な数学：手数料が少ない = 収益が少ない = ステーキング収益が低下する。

では、なぜETHはまだ上昇しているのか？二つの理由があります：

**1. 機関投資家のFOMOは現実のものです。** ウォール街はEthereumのステーキング利回りを発見しました。BitwiseのCIOマット・ホーガンのような企業が伝統的な金融にこれを提案しています。「ETHは文字通り、ステーキングを通じて利益を生み出す会社です。」これが物語の転換点です。ETHは単なるガストークンではなく、利回りを生む資産になります。

**2. L2の物語が反転した。** L2のコストが実際に採用を加速させる。L2上のユーザーが増える = L1の決済ボリュームが増える = 長期的な持続可能性。Etherealizeはこの主張をウォール街に伝えるために(を調達した。

本当の問題: これは機能なのか、それともバグなのか？批評家はイーサリアムの収益モデルが壊れていると言っています。支持者は、これは手数料抽出機械から決済レイヤー + ステーキング利回りプラットフォームに移行していると主張しています。市場は後者に対してその財布で投票しています。

ショートテイク：ETHの新しい価値提案は手数料ではなく、機関投資家クラスの利回りです。それは月に$14M以上の価値があります。