最近、あるLayer2のロックアップポジションが突然数十億ドルに達したという情報を見ましたが、コメント欄は盛り上がっています。しかし正直に言うと、このような数字の狂騒は表面的な賑わいに過ぎないかもしれません——流入してきた資金は、長期に根付く本当の居住者ではなく、短期的に働くために来たアルバイトのようです。エアドロップのタスクが終了したら？撤退すべき人は撤退します。

短期資金の蓄積をエコシステムの飛躍と誤解することは、非常に危険です。

私たちは3つのより実際的な問題を考えなければなりません：お金が入ってきたとき、それを維持できるのか？チェーン上のあのインタラクションデータは、本当に活発なのか、それともただの水増しなのか？さらに、虚偽の繁栄の裏には何か落とし穴が隠れているのではないか？

**まず最初に：TVLが高いことは、エコシステムが堅牢であることを意味しない**

TVLという指標は、本質的にはプロトコルにどれだけのお金がロックアップされているかを統計しているが、それは幾つかの重要な質問には答えられない——そのお金は誰のものか？なぜ来たのか？どのくらいの期間滞在するつもりか？

現在、多くのLayer2のロックアップポジションが急増していますが、要するにお金を投入して生み出されたものです：高額な流動性マイニング、DAOの金庫からの補助金、エアドロップの報酬... このようなプレイスタイルで引き寄せられた資金は、まるでアルバイトのように、高い給料のところに流れます。利益が撤回されると、チームは散り散りになってしまいます。

資金の質を本当に見るには、これらの点を確認する必要があります：

**お金はどこから来るのか？**機関の長期的な配置か、それとも個人投資家の短期的なアービトラージか？前者はコンプライアンスと長期的なリターンを重視し、後者は目の前の利益だけを見つめている。

（未完待续の分析フレームワークはコアロジックを保持しています）