米国株式市場の盛宴は続かない：巨人が主導する調整の宿命と分岐の核

この突然の市場の動揺は偶然ではなく、アメリカ株式市場の「不均衡な繁栄」の必然的な結果である——少数のテクノロジー大手によって構築された指数の光環は、流動性の引き締まりと期待の過度な消耗という二重の圧力の下で、その脆弱な本質がついに露呈した。ウォール街での現在の激しい議論は、本質的には「バブル崩壊のタイミングと衝撃の強さ」に対する集団的な懸念である。
短期調整は市場の共通認識となり、意見の相違は調整の幅とリズムに集中しています。ゴールドマン・サックスが「調整は間近に迫っている」と警告を発したり、BTIGが「S&P500は6400-6500ポイントまで下落する」という具体的な予測を提示したり、ゴールドマン・サックスのCEOが「10%-20%の撤退」の可能性に言及したりする中で、機関投資家たちは「一方的な上昇」という幻想を完全に捨て去りました。この共通認識は決して突飛なものではありません。一方では、S&P500は複数の時間軸で過剰買いの領域にあり、「3%の単日終値下落」という基本的な調整すら起こっていないため、技術的な観点から早くも調整の需要が蓄積されています。もう一方では、流動性危機の信号がすでに鳴り響いています——担保付きのオーバーナイト金利が過去1年間で最大の上昇幅を記録し、常備的なリポツールの使用量が歴史的ピークに近づいており、政府の停滞により7000億ドルの流動性が失われ、その影響は多回にわたる利上げに匹敵します。これにより、以前は米国株を支えていた「AI + 十分な流動性」のブルマーケットロジックが揺らぎ始めています。
争議の核心は、「構造的失衡」と「ファンダメンタルサポート」間の深刻な乖離にある。Forexが指摘する「少数の巨頭による独占」の危険性は特に重要であり、S&P 500の上位10銘柄の時価総額比率は約40%に達し、たった6つのテクノロジー大手が1日で3.2兆元の時価総額を失うだけで、市場に連鎖的な動揺を引き起こすのに十分である。このような構造の下では、AIコンセプトの微細な変動が無限に増幅されることになる：Palantirの決算発表後に株価が急落し、「大空売り」のバリーがエヌビディアをショートしたことで、瞬時に個人投資家の好み指数が3.6%暴落し、その下落幅はS&P 500の3倍であった。また、ジム・クレイマーが嘲笑した「評価の二重基準」はさらに滑稽である：テクノロジーの巨頭は将来のPERが31倍に達してもなお人気があり、PERが23倍未満の数百銘柄は市場から冷遇されている。この現象は、市場が「コンセプトの投機が価値投資に優先する」という非合理的な状態に陥っていることを暴露している。
機関戦略の分化は、本質的には「調整性」の判断を巡るゲームです。富国銀行の「下落時に追加購入」とニューヨーク生命の「利益が健康であれば底値を買う」という戦略は、「経済の弾力性とAIの長期的な可能性」に対する確固たる信頼に基づいています。しかし、アメリカ銀行の「ブルマーケット論には矛盾がある」とVan Eckの「業績評価基準が引き上げられる」という警告は、核心的な矛盾を指摘しています。すなわち、わずかに期待を超える業績では株価を引き上げることができず、資本支出の成長率が収益の成長を大きく上回ると、「AIの物語」と利益の現実との間のギャップが拡大しているのです。皮肉なことに、最も楽観的な強気のアナリストであるヤーデニでさえ警告を発しており、市場の広がりが不足している背景の中で、予期しない出来事が指数を引き下げる可能性があると述べています。これはニューヨーク生命の「市場のモメンタムはいつでも逆転する可能性がある」という判断と密かに呼応しています。
日韓株式市場の暴落サーキットブレーカーは、まさにこの不均衡な繁栄が世界市場に映し出された鏡像です。米国株式市場が全市場の回復ではなく「七大テクノロジー巨頭」に依存して上昇する場合、そのリスクの伝播は必然的に破壊的です——この「主要銘柄が全体市場を拘束する」構図はすでに運命づけられています：一旦リーダー企業の株価が揺らげば、世界市場もそれに伴って揺れ動くでしょう。
ウォール街の議論は最終的に同じ結論に至る：どの市場も少数の銘柄だけで「独自に支える」ことはできず、どの概念も利益と流動性の基盤から無限に上昇することはできない。11月の市場の揺らぎは終点ではなく、「AIバブル」の初めての真剣な検証である。政府の停止が終わった後の流動性の動向と、テクノロジー株の利益が実現できるかどうかが、この調整が「健全な休憩」なのか「熊市の始まり」なのかを決定する重要な要素となる。#今日你看涨还是看跌？ $BTC $ETH