アメリカ政府は今回は本当に麻を止めました。

10月10日から国会が騒がしくなって36日が経ちました——2018-19年の35日を1日上回り、記録を更新しました。しかし、今回は以前とは少し異なり、タイミングが非常に奇妙です。

現在、連邦準備制度の金利は4%に設定され、国債は36兆ドルに達しています。このような時に政府が停止すると、崖の縁でバランスバイクを乗るようなものです。

**流動性が引き締まっています**

財務省の一般口座（TGA）が資金を吸収し始めました。SOFR金利とSRF使用量は、2020年3月のパンデミック発生以来の最高レベルに急増しました。市場に出回る資金が突然減少し、商業用不動産や自動車ローンのデフォルトが相次いで発生し始めました。

歴史データを振り返ると、政府の閉鎖には一定の法則があることがわかります：短期的には騒ぎますが、長期的な影響は実際にはそれほど大きくありません。1995-96年、2013年、2018-19年のときも、基本的に閉鎖が終わってから一、二週間で市場は回復しました。

しかし2025年は少し違います——高金利と高債務のコンボ。

**これが爆発するかもしれません**

政府の閉鎖は本質的に人為的な流動性の引き締めを引き起こす。歴史的に見ても、システム的な崩壊を引き起こしたことは確かにないが、それが永遠に起こらないとは限らない。閉鎖が経済自体が脆弱な時に遭遇すると、潜在的な危険が引き起こされる可能性がある。

持続時間が長くなるほど、衝撃が大きくなります。現在36日が経過し、流動性の圧力はまだ蓄積されています。商業不動産や自動車ローンなど、もともと厳しい分野では、デフォルト率が上昇し始めています。

暗号市場にとって、これは何を意味するのか？流動性の引き締め→リスク資産の売却→ビットコインとアルトコインが圧力を受ける。長期的には政府の閉鎖の影響は限定的だが、短期的にはボラティリティが高まる可能性がある。

今唯一の良いニュースは、歴史的な経験が私たちに、これがいつか過ぎ去ることを教えていることです。問題は、今回はどれくらい早く過ぎ去るか、そして過ぎ去る前にいくつかの脆弱な部分を崩壊させてしまうのかということです。

目を凝らして待ちましょう。