コードへの$40 億ベットがどのように崩壊したのか: LUNAの崩壊の説明

2年後、2022年5月9日のテラの崩壊は、暗号通貨にとって最も残酷な教訓として今もなお立ち続けています。わずか数日で、$40 億のエコシステムが消えてしまいました。しかし、ここで重要なのは、これは偶発的な崩壊ではなかったということです。これは、誰もが予見できた欠陥のあるシステムの予測可能な失敗であり、しかしほとんどの人が行動を起こさなかったのです。

セットアップ: なぜUSTはカードの家だったのか

テラの大きな約束はシンプルでした：実際のドルによる裏付けを必要としないアルゴリズム的なステーブルコイン。USTは$1 に固定されるはずで、純粋なコードの魔法によって実現される予定でした。そのメカニズムは？アービトラージインセンティブです。USTが1ドルを下回ると、焼却して$1 相当のLUNAを鋳造できます。1ドルを上回ると、その逆が可能です。

優雅に聞こえますか？そうではありませんでした。それは、誰もがうまくいくと信じている限り機能する音楽椅子のゲームでした。

死のスパイラル: 数学が壊れた方法

最初の亀裂が現れたとき、(a $300M以上のUST売却)、アルゴリズムはプログラムされた通りに動作しました—ペッグを守るために大量のLUNAをミントしました。しかし、問題はここにあります：市場に何十億もの新しいトークンを放出することは、その価値を破壊します。LUNAが暴落するにつれて、同じ量のUSTを買い戻すためにはさらに多くのLUNAが必要になりました。それは、治療法が病気を悪化させるフィードバックループになりました。

日数で: USTは$0.10に下落し、LUNAは$80 からほぼゼロにまで落ち込み、全体のエコシステムは$40 億を失いました。

なぜこれがルナを超えて重要だったのか

1. アルゴリズム安定コインへの信頼が一夜にして消えた。 突然、法定通貨で裏付けられたコイン(USDT、USDC)が唯一の安全な賭けのように見えた。

2. 暗号冬が加速した。 この崩壊は、2022年に全体の市場を引き下げる広範なFUDを引き起こしました。

3. 規制当局が真剣になった。 政府は適切な準備金のないステーブルコインがシステムリスクであることを認識した。より厳しい規制が続いた。

4. ド・クォンの落ちぶれ。 テラの創設者は詐欺調査に直面し、テラフォーム・ラボは無謀さの代名詞となった。

その後: LUNAは再び復活することができるのか?

LANA 2.0は「リセット」として立ち上げられましたが、ほとんどの投資家はそれを死に金と見なしました。ブランドは毒されました。USTはそのペッグを回復することはなく、警鐘の物語として残っています。

本当の教訓

LUNAは暗号通貨が壊れているから失敗したのではない。持続可能でないものを構築し、それを革新と呼んだから失敗したのだ。彼らは洗練されたコードと実際の安定性を混同した。信頼が崩れたとき—そしてそれは最終的には必ず崩れる—下には何も残っていなかった。

2年経った今、このクラッシュは最も明確な警告として残っています：担保で裏付けられたステーブルコインは、希望で裏付けられたステーブルコインよりも優れています。