2023年11月6日、シカゴ商品取引所（CME）の「FOMCウォッチ」ツールによると、市場は12月の利下げ（25ベーシスポイント）確率が64.5％に急上昇し、据え置きの確率はわずか35.5％にとどまっています。背後には、インフレ動向、雇用データ、FRB内部の意見の不一致が激しく対立しており、世界の資本市場は今後の重要なシグナルに注目しています。

なぜこれほどまでに利下げ期待が高まっているのか？主な理由は、インフレが実際に冷え込んできていることです。米国の9月CPIは前年比3.0％の上昇にとどまり、コアCPIも前月比0.2％の上昇にとどまるなど、予想を下回る結果となり、金融緩和の余地を示しています。長期的な目標である2％にはまだ距離がありますが、物価は確かに下落傾向にあり、多くの人がこれ以上の引き締め政策を固守する必要はないと考え始めています。

雇用市場を見ると、状況はやや複雑です。10月のADP民間雇用報告では、新規雇用者数が42,000人増加し、予想の37,500人を上回りました。これにより、一時的に経済の失速懸念は和らぎました。しかし、製造業や専門サービス業の雇用は依然として減少傾向にあり、業種間での温度差が続いています。経済の回復力はそれほど強くないと見られ、インフレが下がる一方で経済があまり熱くならないという「インフレ抑制と経済鈍化」の組み合わせが、市場の利下げ期待を支えています。

しかし、FRB内部の意見は一致していません。パウエルFRB議長は10月の利下げ後の記者会見で、「12月の利下げは確定的ではない」と明言し、今後の経済データ次第であると強調しました。このタカ派的な姿勢は、一部の関係者から支持を得ており、早期の緩和策がインフレの再燃を招くことを懸念しています。

暗号市場にとっても、利下げ期待は重要な心理的要因です。流動性の緩和はリスク資産の上昇を促進しますが、もしFRBが12月に見送りを選択すれば、市場は調整局面に入る可能性があります。今後数週間のインフレと雇用データが、年末までの金融政策の方向性を左右することになるでしょう。