先週、金融テクノロジーに携わる友人とお茶をしたところ、彼は顔を曇らせながらこう言った。

「手元に5億円の売掛金があるんだけど、これをオンチェーン資産にして試してみたい。でも調べてみると、コンプライアンスの壁がどう乗り越えればいいのか分からないし、個人投資家の資金と混ざるのも怖い。いくつかのクロスチェーンソリューションに問い合わせたけど、誰も仕事を引き受けてくれない。」

一方、DeFiを遊び尽くしている古参の阿凯もグループチャットで愚痴をこぼしていた。

「今やあるプロトコルには機関投資家の資金が40%も入っている。もし彼らが大口で清算パラメータを変えようとしたら、我々小規模投資家はただ巻き込まれて搾取されるだけだ。」

この問題は非常に矛盾を孕んでいる。伝統的な金融の世界では資金はあるものの、簡単にオンチェーンに投じることはできない。規制の監査やリスク管理の失敗、そして不明な出所の資金と混ざることへの恐怖があるからだ。一方、ブロックチェーンのエコシステムは大規模な資金流入を必要としているが、機関投資家が増えるほど、「コードが法律」という原則が「資本が決める」へと変わるのではないかと懸念されている。

こうした中、Morphoのようなプロトコルは、まさにこの微妙な立ち位置にいる。機関投資家にとっては「コンプライアンス通過証」のような役割を果たし、コミュニティにとっては「リスク隔離の壁」ともなる。しかし、この道が本当にスムーズに進むかどうかは、正直なところ誰も確信を持てていない。

多くの人は、機関投資家がDeFiに参入するのは高いリターンを狙っていると思いがちだが、実はそうではない。年利10%のリターンは彼らにとって大した魅力ではなく、むしろ彼らを惹きつけるのは、「命を守るツール」としての役割を果たすプロトコルだ。具体的には、独立した資金プールの設計や、カスタマイズ可能なリスク管理パラメータ、そして規制の審査をなんとか通過できそうな構造などだ。

要するに、今は二つの勢力がそれぞれ心の内を隠しながら動いている状態だ。一方は進みたいけれど踏み出せず、もう一方は歓迎したいけれども、狼を招き入れることを恐れている。この伝統金融とオンチェーン世界の摩擦は、まさに始まったばかりなのだ。