Wintermute:暗号市場は「自己資金」モードに入り、外部の生ける水が遮断されましたか?

【チェンウェン】最近WintermuteのアナリストJasper De Maereが研究を発表し、現在の暗号資産市場では以前ほどお金を稼ぐのが簡単ではないと言っています。

彼の見解はかなり率直です——市場は「自分のお金で遊んでいる」のであり、以前のように絶え間なく新しいお金が流入しているわけではありません。ステーブルコインの増発、ETFの申請、そしてあのデジタル資産財庫（DATs）、これらの主要な資金の入り口は現在すべて遅くなっています。

データはそこにあります：年初から現在まで、DATとETFの総額は確かに400億ドルから2700億ドルに増加し、ステーブルコインの発行量も倍以上になり、1400億ドルから2900億ドルに達しました。すごいと思いますか？しかし問題は、最近数ヶ月の増加率が明らかに停滞していることです。

理由はそれほど複雑ではありません。世界の流動性は実際に良好ですが、SOFR金利が非常に高いため、賢いお金は無リスクの利益を得るために国債を購入することを好み、誰が暗号資産にリスクを冒して投資するでしょうか？結果として、市場のお金は「内部循環」を始めました。あなたが買って、私が売り、私が売って、あなたが買うという状態で、外部からの新たな資金は入ってきません。

この状態では市場がとても魔法的になります——上昇も早ければ、下落も早く、ボラティリティが直接満たされます。

次にどうするかは、ステーブルコインが再び急増するか、ETFが大規模に申請されるか、またはDATの方で新たな動きがあるかによります。これらの指標が再び活発になれば、マクロ流動性が本当に戻ってきたと考えられます。そうでなければ、市場はまだこの「自己資金調達」の怪しいサイクルの中で回り続けることになります。