元米連邦準備制度理事会のトレーダー：年末に資産買い入れを再開する可能性もあるが、その理由はあなたが思っているものとは異なる

【区块律动】前ニューヨーク連邦準備銀行のトレーダーで、現在はYouTubeで科学普及を行うJoseph Wang（ハンドルネーム：The Fed Guy）が最近、非常に興味深い見解を示しました——米連邦準備制度理事会（FRB）は年末までに再び量的緩和（QE）を再開する可能性があるというものです。

彼の論理は、市場の「救済策論」とは全く異なる点に注意してください。多くの人は、FRBのバランスシート拡大は資産価格の支えや国債利回りの押し下げ、あるいは流動性の爆発的な危機を防ぐためだと考えていますが、Josephはこの見方を否定しています。

彼が示す理由はより直接的です：もしFRBがシステムに資金を注入しなければ、短期金利のコントロールを失うことになる。つまり、——金融政策を継続的に策定できなくなるということです。これは救済策以上に深刻であり、技術的な「強制操作」の側面が強いです。

具体的にはどういう状況か？二つの圧力源があります。一つはリポ市場の需要が拡大していること、もう一つは財務省のTGA（国庫総預金口座）の規模が継続的に拡大していることです。これら二つの要素が重なることで、FRBは毎年3000億ドルから5000億ドルのバランスシート拡大を余儀なくされる可能性があります。

もしこのバランスシート拡大が現実になれば、その性質は以前のQEとは少し異なるものになるでしょう——積極的に資金を放出して景気刺激を狙うのではなく、むしろ操作能力を維持するための受動的な対応となるわけです。暗号市場にとっては、流動性に対する期待の変化が最も重要なポイントとなるでしょう。