AI電力争奪戦を制する：データセンターREITsがなぜフォローに値するのか

コアポイント

$350億の真のビジネスチャンスはどこにあるのか？ チップでもなく、ソフトウェアでもなく、無視されているデータセンターの土地と電力にある。

マイクロソフト、アマゾン、Meta、グーグルは2025年までに合計$350億を投資してAIインフラを構築するが、大多数のAIテーマファンドはまだチップやソフトウェア会社を炒めている。ここには認知のズレがある：データセンター運営者こそが直接の受益者である——彼らは長期契約を持ち、毎月家賃を受け取っている。

お金はどこに使われているのか

超大規模クラウドコンピューティング会社（Hyperscaler）の資本支出が狂ったように増加しています：

• アマゾン：$125億（2025年のみ）
• グーグル：$91-93億（上方修正ガイダンス）
• マイクロソフト：$80億程度をAIデータセンターに使用
• 甲骨文：履行すべき義務が$455億に急増し、クラウドAIの長期契約が確保されたことを示しています。

2030年までに、世界のAIインフラ支出は$3-4兆と予測されています——チップ、データセンター、電力インフラが含まれます。これはバーチャル経済ではなく、真金白銀で家を建てたり、電線を引いたりすることです。

過小評価されたビジネスモデル

Global Xデータセンター＆デジタルインフラETF（NASDAQ: DTCR）の論理はシンプルで直接的です。

超大手が$350億を投じてデータセンターを建設 → データセンターREITが長期賃貸収入を得る

ファンドの上位2つの保有はEquinixとDigital Realty Trustであり、これは世界最大の上場データセンターREITです。成熟した電力インフラ、オペレーターとの関係、長期のリース契約を持っています。これは新興企業へのギャンブルではなく、キャッシュフロービジネスです。

2025年11月まで：

• 年初来の増加: +35%
• P/Eレシオ:34倍
• 経費率:0.5%

なぜ他のAIファンドはずれたのか

市場に出ているAIテーマファンドは「インフラ」をカバーしているように見えますが、実際にはこのようなミックスです：

• チップ設計会社（NVIDIA、AMD）→ 利益を得るが、インフラを直接運営しない
• クラウドソフトウェアプロバイダー → 基本的にデータセンターの家主ではない
• 電気通信事業者 → ネットワークアクセスのみを提供し、主要な受益者ではない

混ざり合った結果：$350億のインフラ支出から実際に利益を得る部分が希釈される。

そしてDTCRファンドは逆のアプローチをとっており、実際の資産を持ち、大企業に賃貸を行う会社のみを保有しています。概念を炒めず、キャッシュフローを受け取ります。

trade-offとは何ですか

メリット:リスクを分散し、シングルキャリアのボラティリティを回避(Applied Digital、Core Scientificなど)

デメリット：リーダーのボラティリティが低いため、個別の高成長企業の爆発的な上昇を逃す可能性があります。

AIの電力需要を完全にカバーしたい場合は、関連するETF（変電所、送電線など）の電力網のアップグレードが必要ですが、データセンターの賃貸料に関しては、DTCRは基本的に独立した存在です。

基礎となるロジック

この波はAIソフトウェアの資金投入による補助金戦争ではなく、ハードウェア資本の凍結です——超大手は特定の場所に数百メガワットの電力を配備しなければなりません。土地、電力、冷却システムを回避することはできません。これらの有形資産を持つ者が、AIサイクルの中で安定した利益を得るのです。