RWAの波：BlackRock BUIDLはどのようにDeFiエコシステムを再構築するか

最近DeFi界隈では、伝統金融の大物がオンチェーン資産に参入し始めたという話題で盛り上がっています。BlackRockのBUIDLファンドが参入したことで、リアルワールドアセット（RWA）のトークン化が単なるコンセプトから、実際の資金が動く現実的なゲームへと変わりました。

なぜ突然盛り上がったのか？

BUIDLファンドのコア設計は非常にシンプルかつ大胆です：

• 安定ペッグ：トークン価格は$1にペッグされており、ボラティリティが極めて低い
• リアルな利回り：年利4.5%、管理手数料はわずか0.2%-0.5%
• マルチチェーン展開：Ethereum、Arbitrum、Optimism、Avalanche、Polygon、Aptosを全カバーし、ERC20規格を採用
• ホワイトリスト方式：規制遵守を保証し、機関投資家を保護

これが意味するのは、機関投資家がDeFiで安定した収益を得つつ、規制リスクを気にせず投資できるということです。これこそが本当のTradFi+DeFiの融合です。

Curveが流動性ハブに

Curve Financeがここで注目を浴びました。深い流動性プールを提供し、RWA資産の主要な取引場となっています。BUIDLやdeUSDなどの資産がCurve上でスムーズに取引され、大口取引でもスリッページの心配がありません。

さらに重要なのは、CRVトークンのガバナンス機能がますます重視されていることです。流動性マイニング報酬の分配を誰がコントロールするかで、DeFiの発言力が決まります。

Elixir + deUSD：TradFiのもう一つの道

BUIDLがBlackRockの正式参入だとすれば、ElixirのdeUSDは分散型勢力の反撃です。

deUSDの裏付け資産は米国債+stETHで、伝統金融の信用とオンチェーン収益の両方のメリットを持っています。機関も個人も参加でき、参入障壁が下がりました。

オンチェーン規制対応の新ビジネス

Securitizeはこの波で“規制コンシェルジュ”として、トークン発行、コンプライアンスチェック、所有権記録などを担っています。これは機関投資家を呼び込む上で不可欠で、大口資金は規制リスクを最も恐れるからです。

Ondo Financeはさらに踏み込み、BUIDLへの参加ハードルを下げて、小口投資家にもチャンスを広げています。これこそ本当の民主化です。

CRVの新しい価値

CRVは単なるガバナンストークンではなく、RWAエコシステム全体の流動性の生命線となっています：

• ガバナンス投票：報酬配分を決定
• 流動性インセンティブ：より多くの資本を呼び込む
• エコシステム支援：RWA規模が大きくなるほどCRV需要も増加

現在の課題

公式にはDeFiの新時代と謳われていますが、リスクも少なくありません：

• 規制は模索中：各国で姿勢が異なる
• 市場の深さに限界：大口取引が価格に影響しやすい
• ボラティリティリスク：ステーブルコインの不安定化は連鎖反応を招く恐れ

基本ロジック

RWAトークン化の本質は、伝統金融の資産と収益権をオンチェーンに移すことです。BlackRockのような機関が参入するのは、投機目的ではなく、安定した収益を得つつ決済コストを下げるためです。DeFiの価値はまさにここ—より効率的な流動性と、より低い仲介コスト。

今後半年、CRVが安定するか、RWAエコシステムが爆発するかに注目です。これが、DeFiがギャンブル市場から本当の金融インフラへ進化できるかどうかの分かれ道となります。