今日、A株はまた3890ポイント付近で何度も攻防戦を繰り広げ、上証指数は一日中このポイントを中心にもみ合い、最終的には守り切りました。全体の相場には迷いが感じられ、上にも下にも行けない、典型的な年末の膠着状態です。背後には複数の要因がせめぎ合っており、それを分解して話してみます。

まず、このもみ合いの根本原因は、核心的には「資金が弱気になった」ことです。年末が近づき、機関投資家は決算を意識し、これまで大きく上昇したセクターでは利確する動きが出ています。本日の市場全体の売買代金は1兆6100億元と、前日比で2800億元以上減少し、明らかに様子見ムードが拡大しています。さらにバリュエーションを見ると、全A株のPERは2010年以来84.98%の高水準に達し、はっきり言ってやや割高。ここからさらに上に行くには、より強いカタリストが必要です。12月にはいくつか重要な会議がまだ開催されておらず、政策のカードが出る前に皆が結果を待っている状態です。また面白い現象として、北向き資金の今週の一日平均売買金額は前週比33.4億元減少した一方、融資融券残高は逆に106億元増加し、内外の資金判断が明らかに噛み合っておらず、この意見の対立ももみ合いを助長しています。

セクターの動きは？一言で言えば「氷火両重天（明暗がはっきり分かれた）」です。福建地場株は本日大きく上昇し、地域政策の刺激を受けて10銘柄以上がストップ高、セクター全体の上昇率は約10%で、まさに注目の的。医薬小売も引き続き強く、海王生物は5連続ストップ高、人民同泰などもストップ高となりました。消費電子はAIスマホの恩恵を受け、主力資金の純流入は8億5600万元。一方で下落したのは、エネルギー金属が先物価格の調整で6.5%以上の下落、華錫有色や盛新リチウムエナジーなどが大きく下げました。教育・トレーニングやバッテリー産業チェーンも低調で、構造的な二極化が非常に顕著です。

こうした相場状況に直面しても、慌てないことが大切です。最も避けるべきは高値追いやパニック売りで、無駄な売買は手数料ばかりかかり、勝率も低いです。私の提案は資産配分をしっかり行うこと。メインは銀行や公益事業などディフェンシブなセクターに7割程度を置いて基本を固め、残り3割はテクノロジー成長や消費など将来性のある分野に注目、東がだめでも西があるぐらいの気持ちで。また12月の重要なタイミング――米連邦準備制度理事会（FOMC）会合や国内経済工作会議などが後の相場に影響するので、その際に売買代金が再び1兆7000億元以上に戻るか注視してください。これは市場の強弱を判断する重要なシグナルです。

年末のもみ合いは悪いことではなく、新たなチャンスが醸成される時期でもあります。今のA株のリスクリターン比は実際に妥当な水準に近づいており、正しい資産選択とバランスの取れた配分をすれば、ボラティリティの中で主導権を握ることも可能です。