ルピーの今回の動きは本当に市場を呆然とさせた——対ドルで史上最悪の記録を更新し、2025年アジア通貨下落率ランキングで堂々の首位に。

正直言って、インドの経済指標自体は結構強いのに、トランプ側の関税圧力が強すぎてどうにもならなかった。もともと期待していた貿易優遇も完全に泡となり、海外資金は一斉に逃げ出し、インド株式市場は大きな穴を開けられた。

インド中銀はこれまで外貨準備を大量に使って為替防衛してきたが、今となってはもう持ちこたえられず、ほぼお手上げ状態。理論的には通貨安で輸出品が安くなるはずだけど、問題は——世界的な貿易保護主義の流れが強く、経済見通しも不透明。国際資本は今、インド市場に対して「様子見」という二文字しかない。

新興市場の資金ゲームというのは、いつだってこういう現実的なものだ。