2025年最後のFOMC会議は終了しましたが、全体的には市場に大きな影響を与えませんでした。ドットプロットを見ると、実際には9月よりも緩やかになっていますが、市場の期待項目とはかなり乖離しています。しかし問題ありません。2026年の最大の変数は、パウエル議長がハセットに交代したことです。引き継ぎが完了した後の6月のドットプロットがより重要になるでしょう。

パウエルの発言は、1月の利下げに関してはやや懐疑的な見方を示したものの、それ以外はハト派的な方向性を示していませんでした。むしろインフレについてはかなり楽観的で、関税が確定すれば商品インフレへの影響は一時的である可能性が高いと考えています。インフレが下がれば、FRBはさらに利下げを検討するでしょうし、労働市場が引き続き弱含む場合は介入（利下げ）も示唆しています。

次の1ヶ月はデータ次第です。労働市場の指標が悪化すれば利下げの確率は上昇し、インフレ率の低下も同様に利下げの可能性を高めます。これら二つのポイントに変化はありません。1月の最高裁判決ではトランプの関税問題も発表される見込みです。どうなるか見守りましょう。ただし、全体的には、今日のパウエルの発言は昨年12月よりもずっと良くなっています。昨年の彼こそが本物のハト派でした。そして、彼は2026年のGDP成長率も大きく伸びると考えています。

ビットコインのデータに目を向けると、依然として回転率は高めです。これは投資家の重要局面での博打的な動きによるものでしょう。今日以降、回転率は徐々に落ち着く可能性があります。回転率の上昇は短期投資家の活動が活発であることを示しており、データからもそれが明らかです。特に、最近底値買いをした投資家、特にコスト価格が90,000ドル以下の新規投資家が売却を多く行っています。

ホルダー構成は比較的正常で、安定性に関する問題も見られません。特に高値圏で損失を抱える投資家にパニックの兆候もありません。今後は12月に発表されるデータ次第です。1月の利下げ期待が引き続き高まれば、市場の熱気も維持できるでしょう。