世界のココア市場は、チョコレートの生産コストを再構築する重要な供給と需要の不均衡を経験しています。最近の価格の動きは、生産と消費パターンの構造的変化に対して商品市場がどれだけ迅速に反応するかについての説得力のあるストーリーを語っています。## サプライスクイーズ: 余剰の期待から歴史的な赤字回復へ国際ココア機構の改訂された見通しは、市場の変革の劇的な姿を描いています。142,000 MTの大幅な余剰が予測されていたものが、2024/25シーズンにはわずか49,000 MTに削減されました—依然として四年ぶりの余剰を記録していますが、市場が期待していたクッションにはほど遠いです。一方、世界のココア生産は4.69 MMTに回復し、前年のパンデミックレベルの4.368 MMTから7.4%増加しました。しかし、この明らかな回復は、より深刻な構造的問題を隠しています。2023/24シーズンは-494,000 MTの赤字を記録し、60年以上で最も大きな不足となり、世界の在庫は46年ぶりの低水準にまで減少しました。在庫と粉砕比率はわずか27.0%にまで崩壊し、市場は供給の混乱に対して非常に脆弱な状態に置かれています。ラボバンクの予測は、さらに別の懸念を加えています。この銀行は、2025/26年の供給が250,000 MTの余剰にとどまると予測しており、以前の328,000 MTの推定値から減少しています。この漸進的な引き締めは、厳しい枯渇からほとんど回復していない市場を反映しており、十分に供給されている市場ではありません。## 港の在庫と地域生産が本当の話を語る物理的なココア供給指標が警告信号を発しています。ICEが監視する米国港のココア在庫は1,672,131袋と8.75ヶ月の低水準に減少しており、これはチョコレート製造業者が在庫を増やすのではなく、減らしていることを示唆しています。これは、引き続き供給が厳しいという信頼の兆しです。コートジボワールの港への到着量は、世界のカカオ供給のほぼ40%を占めるコートジボワールで、2023年度の10月から12月の期間に804,288 MTに1.8%減少しました。コートジボワールは世界最大のカカオ生産国としての地位を維持しており、ここでの不足は世界的に重要です。ナイジェリアの動向は特に懸念されています。予測によると、ナイジェリアのカカオ生産は前年同期比で11%減少し、305,000 MTに達する見込みであり、世界で5番目に大きな生産者からの大幅な減少です。9月の輸出は14,511 MTで安定しており、ほとんど救いを提供していません。## 混合天候信号がチョコレート供給チェーンの不確実性を生み出す西アフリカの気象パターンは逆説的です。現在の条件はカカオの木の成長を促進しており、農家は十分な降雨と日照がコートジボワールでの開花を促進していると報告しています。一方、ガーナではハルマッタンシーズン前にポッドの発育を支える定期的な降雨が続いています。しかし、この同じ好ましい見通しは、11月中旬にカカオポッドの数が過去5年間の平均よりも7%上回っているという報告があった際に価格を押し下げました。この環境下でチョコレート製造業者は計画上の課題に直面しています。モンデリーズが「ポッドの数が昨年よりも実質的に多い」と観察していることは、収穫の成功を保証するものではなく、重要な発展段階において天候が予測不可能であるためです。## チョコレート需要の弱さ：供給の引き締まりに対する対抗要因供給の制約が価格を押し上げているにもかかわらず、チョコレートの消費パターンは苦しんでいます。ハーシーのCEOは、通常は米国の年間キャンディ売上の18％を占めるシーズンであるハロウィンのチョコレート売上が「失望」だったと報告しました。このパフォーマンスの低迷は、消費者市場におけるチョコレートの価格弾力性に疑問を投げかけました。ココアの粉砕量—チョコレート加工活動の主要な指標—は主要地域全体で厳しい状況を示しています。アジアは第3四半期のココア粉砕量が183,413 MTで、前年同期比で17%減少し、9年ぶりの最低四半期出力となりました。ヨーロッパの粉砕量は4.8%減少して337,353 MTとなり、10年で最悪の第3四半期となりました。北米の粉砕量もわずかに3.2%増加して112,784 MTとなりましたが、この数字は新しいデータ報告の追加によって歪められました。北米のチョコレート菓子の販売量は、9月7日で終了する13週間の期間に21%以上縮小し、高騰したチョコレート価格に対する消費者の敏感さを示唆しています。## 政策と市場構造：ココア先物への新たな追い風ココアが主流のコモディティインデックスに入ったとき、予期しない触媒が現れました。ニューヨークココアが1月からブルームバーグコモディティインデックスに含まれることで、市場は重要な構造的買いの準備が整います。シティグループは、この含有によって1月の最初の週だけで$2 億ドルがニューヨークココア先物に流入する可能性があると推定しており、パッシブインデックスファンドの蓄積を表しています。関税の調整は、短期的な見通しにも変化をもたらしました。トランプ政権がカカオを相互関税から除外し、ブラジル食品輸入に対する40%の関税を撤廃したことは、カカオを輸入する国々にとっての潜在的な逆風を取り除きました。欧州連合の森林伐採規制(EUDR)の1年の遅延は、一時的な救済を提供し、森林伐採が進行している地域からの農業輸入の継続を可能にしました。この政策の調整は、一時的に供給に関する懸念を和らげましたが、構造的な森林伐採の圧力は依然として残っています。## チョコレート分析：構造的なタイトさが需要の弱さを克服する現在の市場のダイナミクスは、根本的な需給の再調整を反映しています。494,000 MTの不足から49,000 MTの余剰への移行は、正常化ではなく回復を示しています。ナイジェリアのような主要地域での歴史的に低い在庫水準と生産の減少と相まって、ココア市場は誤りの余地が限られています。チョコレート製造業者は逆説に直面しています：供給は依然として高いココア価格を維持するのに十分に厳しいですが、需要の弱さは価格上昇の可能性を制限しています。構造的な状況—数十年ぶりの低在庫比率と供給回復の遅さ—は、少なくとも現時点では、景気循環に伴う需要の柔らかさに対して価格の戦いで勝利しているようです。3月のICE NYココアおよびロンドンココア契約が1か月の高値に上昇していることは、この基盤にある緊張を反映しています。市場はココアとチョコレートのサプライチェーンにおける構造的回復に対する持続的なタイトさを織り込んでおり、歴史的に枯渇したレベルから生産がより実質的に回復するまで、高水準の価格が持続する可能性を示唆しています。
ココア市場が歴史的な引き締まりに直面: なぜチョコレート価格が上昇しているのか
世界のココア市場は、チョコレートの生産コストを再構築する重要な供給と需要の不均衡を経験しています。最近の価格の動きは、生産と消費パターンの構造的変化に対して商品市場がどれだけ迅速に反応するかについての説得力のあるストーリーを語っています。
サプライスクイーズ: 余剰の期待から歴史的な赤字回復へ
国際ココア機構の改訂された見通しは、市場の変革の劇的な姿を描いています。142,000 MTの大幅な余剰が予測されていたものが、2024/25シーズンにはわずか49,000 MTに削減されました—依然として四年ぶりの余剰を記録していますが、市場が期待していたクッションにはほど遠いです。一方、世界のココア生産は4.69 MMTに回復し、前年のパンデミックレベルの4.368 MMTから7.4%増加しました。
しかし、この明らかな回復は、より深刻な構造的問題を隠しています。2023/24シーズンは-494,000 MTの赤字を記録し、60年以上で最も大きな不足となり、世界の在庫は46年ぶりの低水準にまで減少しました。在庫と粉砕比率はわずか27.0%にまで崩壊し、市場は供給の混乱に対して非常に脆弱な状態に置かれています。
ラボバンクの予測は、さらに別の懸念を加えています。この銀行は、2025/26年の供給が250,000 MTの余剰にとどまると予測しており、以前の328,000 MTの推定値から減少しています。この漸進的な引き締めは、厳しい枯渇からほとんど回復していない市場を反映しており、十分に供給されている市場ではありません。
港の在庫と地域生産が本当の話を語る
物理的なココア供給指標が警告信号を発しています。ICEが監視する米国港のココア在庫は1,672,131袋と8.75ヶ月の低水準に減少しており、これはチョコレート製造業者が在庫を増やすのではなく、減らしていることを示唆しています。これは、引き続き供給が厳しいという信頼の兆しです。
コートジボワールの港への到着量は、世界のカカオ供給のほぼ40%を占めるコートジボワールで、2023年度の10月から12月の期間に804,288 MTに1.8%減少しました。コートジボワールは世界最大のカカオ生産国としての地位を維持しており、ここでの不足は世界的に重要です。
ナイジェリアの動向は特に懸念されています。予測によると、ナイジェリアのカカオ生産は前年同期比で11%減少し、305,000 MTに達する見込みであり、世界で5番目に大きな生産者からの大幅な減少です。9月の輸出は14,511 MTで安定しており、ほとんど救いを提供していません。
混合天候信号がチョコレート供給チェーンの不確実性を生み出す
西アフリカの気象パターンは逆説的です。現在の条件はカカオの木の成長を促進しており、農家は十分な降雨と日照がコートジボワールでの開花を促進していると報告しています。一方、ガーナではハルマッタンシーズン前にポッドの発育を支える定期的な降雨が続いています。しかし、この同じ好ましい見通しは、11月中旬にカカオポッドの数が過去5年間の平均よりも7%上回っているという報告があった際に価格を押し下げました。
この環境下でチョコレート製造業者は計画上の課題に直面しています。モンデリーズが「ポッドの数が昨年よりも実質的に多い」と観察していることは、収穫の成功を保証するものではなく、重要な発展段階において天候が予測不可能であるためです。
チョコレート需要の弱さ：供給の引き締まりに対する対抗要因
供給の制約が価格を押し上げているにもかかわらず、チョコレートの消費パターンは苦しんでいます。ハーシーのCEOは、通常は米国の年間キャンディ売上の18％を占めるシーズンであるハロウィンのチョコレート売上が「失望」だったと報告しました。このパフォーマンスの低迷は、消費者市場におけるチョコレートの価格弾力性に疑問を投げかけました。
ココアの粉砕量—チョコレート加工活動の主要な指標—は主要地域全体で厳しい状況を示しています。アジアは第3四半期のココア粉砕量が183,413 MTで、前年同期比で17%減少し、9年ぶりの最低四半期出力となりました。ヨーロッパの粉砕量は4.8%減少して337,353 MTとなり、10年で最悪の第3四半期となりました。北米の粉砕量もわずかに3.2%増加して112,784 MTとなりましたが、この数字は新しいデータ報告の追加によって歪められました。
北米のチョコレート菓子の販売量は、9月7日で終了する13週間の期間に21%以上縮小し、高騰したチョコレート価格に対する消費者の敏感さを示唆しています。
政策と市場構造：ココア先物への新たな追い風
ココアが主流のコモディティインデックスに入ったとき、予期しない触媒が現れました。ニューヨークココアが1月からブルームバーグコモディティインデックスに含まれることで、市場は重要な構造的買いの準備が整います。シティグループは、この含有によって1月の最初の週だけで$2 億ドルがニューヨークココア先物に流入する可能性があると推定しており、パッシブインデックスファンドの蓄積を表しています。
関税の調整は、短期的な見通しにも変化をもたらしました。トランプ政権がカカオを相互関税から除外し、ブラジル食品輸入に対する40%の関税を撤廃したことは、カカオを輸入する国々にとっての潜在的な逆風を取り除きました。
欧州連合の森林伐採規制(EUDR)の1年の遅延は、一時的な救済を提供し、森林伐採が進行している地域からの農業輸入の継続を可能にしました。この政策の調整は、一時的に供給に関する懸念を和らげましたが、構造的な森林伐採の圧力は依然として残っています。
チョコレート分析：構造的なタイトさが需要の弱さを克服する
現在の市場のダイナミクスは、根本的な需給の再調整を反映しています。494,000 MTの不足から49,000 MTの余剰への移行は、正常化ではなく回復を示しています。ナイジェリアのような主要地域での歴史的に低い在庫水準と生産の減少と相まって、ココア市場は誤りの余地が限られています。
チョコレート製造業者は逆説に直面しています：供給は依然として高いココア価格を維持するのに十分に厳しいですが、需要の弱さは価格上昇の可能性を制限しています。構造的な状況—数十年ぶりの低在庫比率と供給回復の遅さ—は、少なくとも現時点では、景気循環に伴う需要の柔らかさに対して価格の戦いで勝利しているようです。
3月のICE NYココアおよびロンドンココア契約が1か月の高値に上昇していることは、この基盤にある緊張を反映しています。市場はココアとチョコレートのサプライチェーンにおける構造的回復に対する持続的なタイトさを織り込んでおり、歴史的に枯渇したレベルから生産がより実質的に回復するまで、高水準の価格が持続する可能性を示唆しています。