ドルはさらに下落するのか？12月の動きを決定する三大要因

ドルは複数の圧力に直面している。12月3日、ドル指数は99.24を記録し、連続9日間下落した。一方、ユーロドル（EUR/USD）は8日連続で上昇し、執筆時点で1.1637を付けている。果たしてドルはさらに下落するのか？答えは三つの重要な要因にかかっている。

**利下げ期待がドルを押し下げる要因に**

連邦準備制度の利下げ期待の高まりが、ドルの下落を促す主な要因だ。シカゴ商品取引所のFedWatchツールによると、市場は12月に連邦準備制度が25ベーシスポイントの利下げを行う確率を89.2%と見込んでおり、2026年にはさらに二回の利下げが予想されている。この緩和的な政策期待がドルの支えを失わせている。

また、歴史的な傾向もドル下落の見方を支持している。過去10年間のデータによると、12月のドル指数は8年で下落しており、下落確率は80%、平均下落幅は0.91%と、年間で最もパフォーマンスが悪い月とされている。

**日本銀行の利上げが鍵となる変数**

最新のデータによると、市場は日本銀行が12月に利上げを行う確率を80%と見込んでいる。スタンダード銀行のG10戦略責任者Steven Barrowは、日本銀行の利上げ、連邦準備制度の新リーダーの政策志向、関税に関する不利な要素が三重の打撃となり、ドルに悪影響を及ぼすと指摘している。「年末に起きなくても、2026年初には確実に表面化するだろう。」

**新総裁候補の示すハト派転向の可能性**

アメリカのトランプ大統領は、首席経済顧問のハセット氏を連邦準備制度の議長に任命する可能性を示唆している。ラッセル・インベストメントのグローバル外為責任者Van Luuは、ハセット氏のリーダーシップスタイルはよりハト派的になると予想しており、これがドルのさらなる弱含みにつながると見ている。この見通しの下、ユーロドル（EUR/USD）は今年の約1.19の高値を突破し、4年ぶりの高値を更新する可能性がある。

**下落余地は依然として存在**

ドイツ銀行のマクロ戦略担当Tim Bakerは、ドルは第3四半期の安値付近まで下落する見込みであり、これによりドル指数はさらに2%の下落余地があると指摘している。複数の分析を総合すると、利下げや中央銀行の政策、人事の変動が相まって、12月およびその後の月においてもドルのさらなる下落の可能性は依然として存在している。