ゴールド株のリーダーはどう選ぶ？2025年のこの相場で注目すべき投資機会

金価創新高、金鉱株も急騰 / 急上昇

2025年の新年以降、金市場は多くの歴史的記録を更新している。わずか3か月で金価格は20回も史上最高値を更新し、COMEX金先物は短期間で430ドル急騰し、15％の上昇率を記録、初めて3,500ドル/オンスの重要な心理的節目を突破した。

この強気相場の背後には3つの主要な推進力がある。第一に、世界的な地政学リスクの高まり——ロシア・ウクライナ戦争の継続、中東情勢の緊迫化、米国新政権の関税政策の不確実性が市場のリスク回避ムードを高めている。第二に、連邦準備制度の利下げ期待が醸成され、ドルの信用基盤が緩むことで、金を保有する機会コストが大幅に低下し、世界中の中央銀行や投資機関の金に対する戦略的需要を刺激している。第三に、世界的な中央銀行の金購入熱が続き、2024年の公式購入量は3年連続で1,000トン超を記録、鉱山からの新規供給制限やリサイクル量の減少により、供給と需要の構造が逼迫している。

こうした背景から、金価格に連動する金鉱株も好調だ。採掘・精錬関連の金鉱株は特に急騰しており、カナダの大手鉱業会社Agnico Eagle（AEM）は年初から42％上昇、南アフリカのDRDGold（DRD）は57％急騰、Alamos Gold（AGI）は調整局面を経ながらも年間27％の上昇を記録している。金現物に連動するSPDR金ETF（GLD）のリターンも20％近くに迫り、金鉱株投資の多様な収益空間を示している。

金鉱株とは何か？なぜ注目すべきか？

金鉱株は、金に密接に関連する上場企業の株式を指す。これらの企業は、金の探鉱、採掘、精錬、加工、販売、金融サービスなど、産業チェーン全体に関わる。

金現物や金ETFと異なり、金鉱株のパフォーマンスは複数の要因に左右される。金価格が上昇すると、金鉱株の上昇率はより驚くべきものとなることが多い——これは、企業の売上や利益が増加するだけでなく、市場の産業に対する期待も高まるためだ。過去50年で金価格は62倍以上上昇したが、金鉱株のパフォーマンスはそれを上回ることもある。

ただし、金鉱株の株価と金価格は絶対的に正の相関関係にあるわけではない。企業の業績、経営効率、コスト管理なども株価に影響を与える。つまり、金価格が下落しても、好調な金鉱株は相対的に堅調を保つこともあれば、その逆もあり得る。

米国株の金鉱株トップの全景

米国株市場の金鉱株は、産業チェーンの位置により3つのセクターに分かれる。

上流採掘・精錬企業： 鉱山から金を直接採取し、取引可能な原料に加工する企業

中流特許権使用料企業： 採掘業に資金提供し、鉱石販売収入や金属産出比率の一部を得る企業

下流加工・販売企業： 金製品の加工や宝飾品製造などを行う企業

上流代表：バリック・ゴールド（GOLD）とニューモント（NEM）

バリック・ゴールドは1983年設立の、世界有数の規模を誇る金鉱山会社の一つで、時価総額は270億ドル超。13か国に16の採掘拠点を持つ。2025年第1四半期の金生産量は75.8万オンスで、会社予想の高値圏を記録。四半期売上高は31.3億ドル、前年同期比13.8％増。

前年同期の94万オンスからやや減少したものの、金価格の急騰により平均実現価格は2,075ドルから2,898ドルへ上昇し、利益能力は予想を上回った。調整後1株当たり利益は0.35ドルで、市場予想の0.30ドルを上回る。年間金生産量予測は変えず、315万〜350万オンスを見込む。

ニューモントは世界最大の金採掘企業であり、S&P 500指数唯一の金採掘銘柄でもある。2025年第1四半期は史上最高を記録し、純利益は19億ドル、前年同期比約11倍増。1株利益は1.68ドル、調整後は1.25ドルで、市場予想の0.9ドルを大きく上回る。金生産量は前年同期比8.3％減の154万オンスだが、金価格は史上最高の2,944ドル/オンスに上昇し、41％増となった。

中流代表：ヒュートン・メタルズ（WPM）と金ロス（KGC）

ヒュートン・メタルズは2004年設立のカナダの貴金属流通企業。伝統的な採掘企業と異なり、WPMは世界中の鉱山と「貴金属調達契約」を締結し、割引価格で一部または全ての実物金属を購入している。2025年第1四半期の1株利益は0.55ドルで、市場予想の0.52ドルを上回る。売上高は4.7億ドル超、アナリスト予想を約13％上回る。

金ロスは貴金属鉱業に特化し、金の採掘・加工と銀鉱の生産も行う。米州、ロシア連邦、西アフリカを運営範囲とし、2025年第1四半期のフリーキャッシュフローは前年同期比倍増。6.5億ドルの株主資本還元計画を発表。金換算生産量は512,088オンス、1オンスあたり販売マージンは前年比67％増の1,814ドル、堅調な財務体質を示す。

台湾の金鉱株トップのスキャン

台湾の金鉱株は少なく、代表的な企業は3社。

**光洋科（1785）**は台湾の貴稀金属産業の循環経済材料加工の主要メーカー。2025年第1四半期の売上高は82.43億元、前年比30.6％増。営業毛利は12.19億元、70.6％増、営業利益は8.39億元、145％増と、非貴金属の加工サービスを中心とした安定収益に支えられる。ただし、金属価格の激しい変動により、ヘッジ損失が発生し、親会社帰属純利益は44.75％減の3.58億元となった。

**金益鼎（8390）**は台湾の金属リサイクル大手。1997年設立。貴金属リサイクル事業は売上の約30％を占め、銅を中心とした工業用金属は約50％。TSMCのサプライチェーン拡大と貴金属価格上昇の恩恵を受け、2025年第1四半期の売上は11.06億元、毛利は1.88億元、税引前純利益は1.45億元、親会社帰属純利益は1.17億元。1株当たり純利益は1.22新台幣で、前年同期比で大きく増加。

**佳龍（9955）**は1996年設立の台湾の貴金属精錬企業で、金属販売が売上の約90％を占める。過去10年連続赤字・配当なしだったが、貴金属事業の比率が高いため金価格の変動に敏感。2025年は、世界的な貴金属価格上昇と半導体需要の回復により、第1四半期の連結売上は約3.2億元、新台幣、前年比約12％増。税後純利益は約0.35億元、1株益は約0.38新台幣で、前年同期比約8％増。

金鉱株価格に影響を与える核心要因

金価格の変動と収益伝導

金価格は金鉱株に最も直接的な影響を与える要因だ。世界の金市場の価格変動は、金採掘・販売企業の収益力を直接左右する。世界金協会の最新報告によると、2025年第1四半期の世界の金需要は1206トンで、前年同期比1％の微増、2016年以来の最高水準を記録した。

ゴールドマン・サックスは2025年末の金価格予想を3700ドル/オンスとし、世界経済の後退や連邦準備の政策独立性の衝撃により、4500ドルまで上昇する可能性を示唆。一方、UBSは2025年末の目標価格を3500ドルと維持し、金ETFの年間純流入量予想を450トンに引き上げ、市場の金投資見通しに楽観的な見方を示している。

マクロ経済情勢と地政学リスク

経済の不確実性増大は、市場のリスク回避ムードを高める。景気後退や政治的動乱などの要因が、投資家の資金をリスク回避資産とされる金に向かわせ、金価格と金鉱株を押し上げる。ロシア・ウクライナ紛争、中東の緊迫化、中米貿易交渉の不確実性が、リスク回避需要を持続的に支えている。

金利環境と金融政策

低金利環境は一般的に金価格を支える。これは、非利息資産の保有コストが低減するためだ。一方、中央銀行がインフレ抑制のために金利を引き上げると、投資家はより高い利回りの資産に資金を移し、金の需要が減少し、金鉱株のパフォーマンスも低迷しやすい。

コスト管理と運営効率

金採掘企業の生産コストや運営効率は、収益性に直結する。労働力、設備、エネルギー価格、環境規制のコスト上昇は利益圧縮要因となる。一方、技術革新や経営改善はコスト削減と生産性向上をもたらす。

供給と需要の構造・産業トレンド

世界の金供給と需要のバランスが価格動向を左右する。新規鉱山の発見や供給増、鉱山リサイクル量の減少、宝飾や工業用途の変化などが需給構造を変化させる。現在、中央銀行の継続的な金購入と鉱山供給の制約が金価格を支え、長期的な金鉱株の好調を後押ししている。

金鉱株 vs 金投資：どちらを選ぶ？

金価格の動向に自信があれば、金の預金、コイン、金塊、金ETFを直接購入するか、金鉱株に投資する選択肢がある。両者にはそれぞれ特徴がある。

金および金ETFはリスクが比較的低く、貴金属としての価値は安定し、世界的に認知されている。ただし、リターンは比較的低く、株式など他の投資手段に比べて控えめだ。金ETFは、世界経済や政治情勢、金融政策などの影響を受けやすい。

金鉱株はリスクが高い。金価格の影響に加え、企業の経営状況や収益性も株価に反映される。ただし、金価格上昇時には、関連企業の業績や株価がより大きく伸びる可能性がある。

投資者は、自身の投資目的、リスク許容度、経験に応じて判断すべきだ。安定した収益とリスク回避を重視するなら金を選び、高リターンと高リスクを取るなら金鉱株が適している。

金鉱株投資の長所と短所

投資の長所

金上昇の倍増効果を享受：金はリスク回避資産として、経済不安定時に価値を保ち、貨幣価値の下落を防ぐ。金鉱株は金への間接投資であり、金価格上昇の恩恵を受ける。特に、金鉱株の上昇率は金そのものより大きくなることが多く、リターン追求型の投資家に適している。

資産配分の多様化ツール：金鉱株は、実物資産を持たずに資産の多様化を実現できる。景気後退時には景気敏感株が下落する一方、金鉱株は堅調を保ちやすく、リスク分散に役立つ。

投資の短所

金よりも変動性が高い：金鉱株は金そのものよりも価格変動が大きい。上昇時にはより大きなリターンを得られるが、下落時の下落幅も大きい。例として、2022年4月から10月にかけて金価格は15％下落したが、金鉱株は38％下落した。

企業経営リスク：各金鉱株企業は、管理リスクや生産コスト、運営効率、規制の影響など、さまざまなリスクに直面している。財務難に陥ると投資損失を招く可能性もある。

金鉱株投資の実践ガイド

方法1：ETFを通じた分散投資

金鉱株を含むファンドやETFに投資するのが手軽だ。VanEck-Vectors金鉱株ETF（GDX）やVanEck-Vectors小型金鉱株ETF（GDXJ）は代表的な選択肢。

GDXとGDXJは、世界の大手金鉱企業の構成銘柄をカバーし、リスク分散に役立つ。構成銘柄の比重は異なり、GDXはバリック・ゴールドやニューモントなど大手に偏重し、GDXJは金ロスなど小型株に偏る。過去1年のリターンはGDXが29.92％、5年で26.69％、GDXJは32.59％、27.85％。

方法2：個別株の直接購入

ETF以外に、個別株の直接購入も可能。台湾の金鉱株は国内証券会社を通じて取引、米国株は委託や海外証券を利用して購入。

代表的な金鉱株取引プラットフォームには、Mitrade（手数料無料、NTドル入出金対応、ASIC・CySEC監督）、インタラクティブ・ブローカーズ（1株あたり0.005ドルの手数料、中文サポート）、TDアメリトレード（手数料無料、最低資金25,000ドル）、Firstrade（手数料無料、最低入金不要）などがある。

金鉱株の今後の展望予測

世界経済や地政学リスクの不確実性が高まる中、金鉱株は投資家にとって重要な資産配分ツールとなるだろう。

トレンド1：金価格の長期的な堅実な支え：短期的には貿易楽観ムードの回復により金価格は調整局面を迎える可能性もあるが、ロシア・ウクライナ情勢や中東の緊迫化、中米の貿易交渉の不確実性がリスク回避需要を持続させ、長期的な上昇エネルギーを提供している。

トレンド2：鉱山企業の増産ブーム：高金価格は、アフリカ、オーストラリア、南米など資源豊富な地域の採掘企業に増産を促す。2025年から2030年にかけて、世界の金採掘産業の市場規模は拡大し、アジアと北米が主要な増加市場となる見込み。

トレンド3：テクノロジーによる産業アップグレード：AIやビッグデータ技術が金採掘の革新を促進。2024年には鉱業企業のAI投資額は2.18億ドルに達し、コスト削減と生産性向上を牽引する。

総じて、金鉱株は資本市場で注目すべき投資分野だ。産業の発展トレンドを把握し、適切な投資戦略を採れば、金鉱株投資で良好なリターンを得られるだろう。