このラウンドの米連邦準備制度の操作は、一見「準備金管理の買い入れ」に見えるが、その本質は古典的なシナリオに変わりない——毎月数百億ドルを市場に投入して刺激を続ける。しかし、数字が語るところによると、2008年の金融危機後、資産負債表の拡大に4兆ドルを費やすのに6年かかったのに対し、2020年には同じ規模をわずか半年で達成している。このような紙幣印刷の速度は歴史上例を見ず、警戒すべき状況だ。

問題は、市場が今回の動きに反応しなかったことだ。歓喜というよりも、むしろ市場全体に疑念が漂っている——緩和政策は資産価格を支え続けられるのか？

さらに深刻なリスクが表面化している。ドルシステムの根幹が揺らぎつつあり、それは三つの側面に現れている：政策決定の独立性が政治的圧力によって侵食され続けていること、貿易摩擦が経済の基本的な側面に継続的に逆風をもたらしていること、そして債務規模が臨界点に達していることだ。米連邦準備制度の信用はどれだけ持つのか、国際市場のドルに対する信頼はどれほど残っているのか、これらはすべて懸念材料となっている。

関税政策は次々と強化され、企業の利益余地は圧迫され、貿易赤字は雪だるま式に拡大している。より痛いのは債務問題だ——政府は絶えず新たな債券を発行して旧債を返済しているが、このゲームがいつまで続くのか誰にもわからない。ドルというカードは、確かにやりすぎだ。

このような背景の中、暗号資産は別の価値保存・取引手段としての魅力を高めている。伝統的な投資家もトレーダーも、資産配分の論理を再考し始めている。