今日、日本の長期国債発行大幅削減のニュースを見て、正直なところ最初の感想は——これは積極的な措置ではなく、債券市場の現状に追い詰められた結果の受動的な生存戦略に過ぎない。

17兆円規模の超長期国債は17年ぶりの最低水準を記録。20年、30年、40年の各国債も月間でそれぞれ1000億円削減されている。最も基本的な10年国債の発行すら増加を一時停止している。要するに何を意味しているのか？超長期国債の利回りはすでに歴史的な高水準に達しており、市場の供給過剰に対する不安が抑えきれなくなっている中、日本財務省は慌てて「火消し」に動き出した。

短期的には、この措置は確かに債券市場の冷却に寄与する可能性がある。供給が減れば、売り圧力は自然と緩和され、利回りの上昇傾向も抑えられるかもしれない。そうなれば円も恩恵を受ける可能性がある。結局のところ、外部からは「日本政府は債務の見通しを安定させるために何らかの策を講じている」というシグナルとして受け取られるだろう。良い兆候のように見える。

しかし問題は、これはあくまで表面的な対応に過ぎないということだ。日本経済はもともと成長力に乏しく、財政刺激策は借金に頼って維持されている状態だ。今、超長期国債の発行を削減すれば、政府の可処分予算は縮小し、インフラや年金などの支出も圧迫される。経済成長は一体どこまで良くなるのか？

さらに重要なのは、市場が日本が単なる短期的な修正を行っているだけで、根本的な財政改革の決意がないと見抜いた場合、このパニックは遅かれ早かれ反動を起こすということだ。加えて、日本銀行の金融政策と財務省の間の引き合いもあり、問題はますます積み重なる。要するに、表面的な対処だけでは根本的な解決にはならず、より大きな地雷を埋め込むことになりかねない。