今週は本当に少し狂っていた。まず地政学的な風向きに緩和の兆しが見え始め、その後に米連邦準備制度理事会（FRB）の内部でまた騒動が起き、世界の金融市場はまさに十字路に立たされた。

年末が近づく中、本来なら静かな取引シーズンのはずだったが、次々と「マクロ爆弾」が爆発している。マクロ情勢を毎日注視している者として感じるのは——どのニュースも市場を揺るがすに十分なインパクトを持っているということだ。

深夜のFRB内部の情報はさらに衝撃的だった：2026年の金融政策の方向性について、内部で完全に意見が割れており、利下げの道筋は霧に包まれている。これはクリスマス休暇前の暗号市場の動きにとって、まさに究極の試練となる可能性がある。

**意見の相違はどれほど深刻か？**

パウエル議長は今、かなりのプレッシャーを感じているだろう。先週、FRBは今年3回目の利下げを完了し、金利を3.50%-3.75%に引き下げたが、その投票結果が明らかになった途端、問題が露呈した——3名の委員が反対票を投じ、これは2019年9月以来最多の反対票だった。

さらに面白いのは、反対の理由が完全に逆であることだ。FRB理事のミルズは積極的な引き下げを主張し、50ベーシスポイントの直接的な引き下げを求めている。一方、他の二人は全く引き下げる必要はないと考え、動かすべきではないと主張している。この左右の意見の対立は、市場の来年の見通しを混乱させている。

**主要機関も予測を巡って推測合戦**

投資銀行の予測は今や多種多様だ。ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーは2026年に50ベーシスポイントの利下げを予想している。一方、シティグループは75ベーシスポイントの引き下げを予測し、HSBCやスタンダードチャータードは今年一杯は動かないと見ている。

この意見の不一致は一体何を意味するのか？パウエル自身も認めざるを得ない状況だ。今の金利はすでに「広範な中立金利の推定範囲」に入っており、FRBの現状の姿勢は——見守り、待ち、経済の動きを見極めることにある。

この曖昧な表明は、FRBが今後しばらく様子見モードに入る可能性を示唆している。暗号市場にとって、この不確実性は次の波動の引き金となることが多い。