2022年3月に利上げサイクルを開始して以来、米連邦準備制度理事会（FRB）の動きは前例のないほど激しいものとなっている。2023年末までに、FRBは基準金利を合計20ベーシスポイント（500ポイント）引き上げ、金利水準を0～0.25%から5.00%～5.25%の範囲に引き上げた。この利上げの進行がこれほど迅速かつ大幅であった主な理由は、2022年6月に米国の物価指数が40年ぶりの高水準に達し、インフレ圧力が差し迫っていたためである。
特に印象的なのは、2022年6月、7月、9月、11月の期間に、FRBが連続して75ベーシスポイントの利上げを4回も行ったことで、これは歴史的に非常に稀なケースである。現在、インフレはやや落ち着きつつあるものの、2%の目標にはまだ距離がある。さらに、2023年に発生した金融安定性の問題もあり、市場はFRBが今後も利率を調整し続ける可能性を見込んでいる。
市場予想によると、以下は2024年のFRBの主要な決定時期（台湾時間）である。
（資料出典：CME FedWatch市場予想）
米ドルの利上げは、台湾ドルにどのような影響を与えるのだろうか？論理的には非常にシンプルだ。米国の銀行預金の利回りが上昇すると、多くの外国資本が米国市場に流入し、ドルを預けてより高いリターンを得ようとするため、ドルの需要が急増し、ドルが急騰する。2022年の米ドル指数の8.5%の上昇はその証拠だ。
ドル高になると、台湾ドル建ての輸入コストも上昇する。台湾の輸入商品は多くがドル決済であり、農産物、エネルギー、原材料などの価格が全面的に上昇する。2022年の台湾の輸入農産物のうち、米国からの占める割合は22.8%に達している。これにより、台湾の食品類CPIは6%上昇し、特に卵は26%も暴騰した。これは飼料に使われるトウモロコシ、小麦、大麦などの主要な輸入品が米国からのものであるためだ。
台湾中央銀行も利上げに追随し、2022年以降に5回の利上げを行い、合計75ベーシスポイント引き上げたが、FRBの激しい動きに比べると効果は限定的であり、台湾ドルの下落を効果的に抑えることはできなかった。台湾ドルの下落の副作用は、インフレの持続的な加速であり、輸入依存の台湾経済に重い圧力をもたらしている。
台湾ドルの下落は、もう一つの深刻な結果を引き起こす——資本流出だ。仮にあなたが外国投資家で、10万米ドルを台湾ドルに換えて台湾株に投資し、1年後に30万台湾ドルの利益を得たとしよう。しかし、2022年のように台湾ドルが11%下落した場合、300万台湾ドルはわずか9.7万米ドルにしか換算できず、結果的に損失となる。
資本を守るために、投資家は大量に株式を売却して現金化し、再び台湾ドルを米ドルに換えて「ヘッジ」するしかない。多くの投資家が同時に売却を行えば、台湾株式市場は大きな圧力にさらされる。2022年の台湾株式市場の資金流出は416億米ドルに達し、アジアでトップの規模となり、全体の約7割を占めた。
利上げは台湾株式市場にとって両刃の剣だ。負の側面としては、台湾ドルの下落による資本流出とともに、台湾中央銀行の追随による国内金利の上昇が株価の評価を押し下げ、特に高評価のテクノロジー株などの個別株に大きな打撃を与える。2022年の台湾加重株価指数は21%下落し、世界のパフォーマンスランキングでは第6位の最下位となった。同年のS&P500は17%下落、ナスダックは30%の下落を記録した。
しかし、もう一方で、金融株は利上げの恩恵を受ける。利上げにより銀行の預金と貸出の金利差が拡大し、直接的に銀行の収益が増加する。台湾企銀を例にとると、2022年の利息収入は前年比38%増の333億元となり、株価も過去1年で20%上昇した。
米ドルの利上げによる影響に対処するために、投資家は積極的な対応策を取る必要がある。
第一に、ドル資産の比率を適度に増やすこと。 ドルの上昇トレンドは明確であり、ドルに投資することで為替レートの上昇の恩恵を直接受けられる。銀行の外貨両替や外貨先物取引などのツールを活用できる。
第二に、株式のポートフォリオ構成を調整すること。 高評価のテクノロジー株の比重を減らし、金融株や公益事業株など高配当利回りの銘柄に振り向けることで、ボラティリティリスクを低減しつつ、利上げによる収益改善も享受できる。
第三に、空売りツールを利用したヘッジを行うこと。 台湾加重株価指数とナスダック100指数は高い正の相関関係にあるため、米国のテクノロジー指数を適度に空売りすることで、台湾株の下落損失を部分的に相殺できる。
米ドルの利上げは台湾ドルに多層的な影響をもたらす。台湾ドルの下落は輸入物価の上昇とインフレの加速を引き起こし、資本流出は株式市場に衝撃を与える。評価の圧力は全体の株価を脅かす。しかし、危機の中にも機会は潜んでいる——投資家はドルの資産配分を増やし、金融株に投資し、指数のヘッジを行うなどの戦略を通じて、利上げサイクルの中で収益を追求できる。注意すべきは、利上げの終盤は市場の反転の兆しとなることが多いため、タイミングを掴むことが極めて重要だ。
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ドルの利上げは台湾ドルにどれだけ影響を与えるのか？2024年連邦準備制度の政策変化と台湾投資家必見
連邦準備制度の急騰 / 急上昇背景
2022年3月に利上げサイクルを開始して以来、米連邦準備制度理事会（FRB）の動きは前例のないほど激しいものとなっている。2023年末までに、FRBは基準金利を合計20ベーシスポイント（500ポイント）引き上げ、金利水準を0～0.25%から5.00%～5.25%の範囲に引き上げた。この利上げの進行がこれほど迅速かつ大幅であった主な理由は、2022年6月に米国の物価指数が40年ぶりの高水準に達し、インフレ圧力が差し迫っていたためである。
特に印象的なのは、2022年6月、7月、9月、11月の期間に、FRBが連続して75ベーシスポイントの利上げを4回も行ったことで、これは歴史的に非常に稀なケースである。現在、インフレはやや落ち着きつつあるものの、2%の目標にはまだ距離がある。さらに、2023年に発生した金融安定性の問題もあり、市場はFRBが今後も利率を調整し続ける可能性を見込んでいる。
2024年FRB会議スケジュール一覧
市場予想によると、以下は2024年のFRBの主要な決定時期（台湾時間）である。
（資料出典：CME FedWatch市場予想）
米ドルの利上げが台湾ドルに与える直接的な衝撃
米ドルの利上げは、台湾ドルにどのような影響を与えるのだろうか？論理的には非常にシンプルだ。米国の銀行預金の利回りが上昇すると、多くの外国資本が米国市場に流入し、ドルを預けてより高いリターンを得ようとするため、ドルの需要が急増し、ドルが急騰する。2022年の米ドル指数の8.5%の上昇はその証拠だ。
ドル高になると、台湾ドル建ての輸入コストも上昇する。台湾の輸入商品は多くがドル決済であり、農産物、エネルギー、原材料などの価格が全面的に上昇する。2022年の台湾の輸入農産物のうち、米国からの占める割合は22.8%に達している。これにより、台湾の食品類CPIは6%上昇し、特に卵は26%も暴騰した。これは飼料に使われるトウモロコシ、小麦、大麦などの主要な輸入品が米国からのものであるためだ。
台湾中央銀行も利上げに追随し、2022年以降に5回の利上げを行い、合計75ベーシスポイント引き上げたが、FRBの激しい動きに比べると効果は限定的であり、台湾ドルの下落を効果的に抑えることはできなかった。台湾ドルの下落の副作用は、インフレの持続的な加速であり、輸入依存の台湾経済に重い圧力をもたらしている。
米ドルの利上げが資本流出を引き起こす仕組み
台湾ドルの下落は、もう一つの深刻な結果を引き起こす——資本流出だ。仮にあなたが外国投資家で、10万米ドルを台湾ドルに換えて台湾株に投資し、1年後に30万台湾ドルの利益を得たとしよう。しかし、2022年のように台湾ドルが11%下落した場合、300万台湾ドルはわずか9.7万米ドルにしか換算できず、結果的に損失となる。
資本を守るために、投資家は大量に株式を売却して現金化し、再び台湾ドルを米ドルに換えて「ヘッジ」するしかない。多くの投資家が同時に売却を行えば、台湾株式市場は大きな圧力にさらされる。2022年の台湾株式市場の資金流出は416億米ドルに達し、アジアでトップの規模となり、全体の約7割を占めた。
米ドルの利上げが台湾株式市場と金融株に与える二重の影響
利上げは台湾株式市場にとって両刃の剣だ。負の側面としては、台湾ドルの下落による資本流出とともに、台湾中央銀行の追随による国内金利の上昇が株価の評価を押し下げ、特に高評価のテクノロジー株などの個別株に大きな打撃を与える。2022年の台湾加重株価指数は21%下落し、世界のパフォーマンスランキングでは第6位の最下位となった。同年のS&P500は17%下落、ナスダックは30%の下落を記録した。
しかし、もう一方で、金融株は利上げの恩恵を受ける。利上げにより銀行の預金と貸出の金利差が拡大し、直接的に銀行の収益が増加する。台湾企銀を例にとると、2022年の利息収入は前年比38%増の333億元となり、株価も過去1年で20%上昇した。
利上げ環境下の投資対策
米ドルの利上げによる影響に対処するために、投資家は積極的な対応策を取る必要がある。
第一に、ドル資産の比率を適度に増やすこと。 ドルの上昇トレンドは明確であり、ドルに投資することで為替レートの上昇の恩恵を直接受けられる。銀行の外貨両替や外貨先物取引などのツールを活用できる。
第二に、株式のポートフォリオ構成を調整すること。 高評価のテクノロジー株の比重を減らし、金融株や公益事業株など高配当利回りの銘柄に振り向けることで、ボラティリティリスクを低減しつつ、利上げによる収益改善も享受できる。
第三に、空売りツールを利用したヘッジを行うこと。 台湾加重株価指数とナスダック100指数は高い正の相関関係にあるため、米国のテクノロジー指数を適度に空売りすることで、台湾株の下落損失を部分的に相殺できる。
結び
米ドルの利上げは台湾ドルに多層的な影響をもたらす。台湾ドルの下落は輸入物価の上昇とインフレの加速を引き起こし、資本流出は株式市場に衝撃を与える。評価の圧力は全体の株価を脅かす。しかし、危機の中にも機会は潜んでいる——投資家はドルの資産配分を増やし、金融株に投資し、指数のヘッジを行うなどの戦略を通じて、利上げサイクルの中で収益を追求できる。注意すべきは、利上げの終盤は市場の反転の兆しとなることが多いため、タイミングを掴むことが極めて重要だ。