連邦準備制度の利上げの波が襲来、台湾の投資家はどう対応すべきか？

アメリカの利上げプロセスの振り返りと2024年展望

2022年3月に開始された利上げサイクルは、これまでに20ベーシスポイント（500ポイント）引き上げられ、米国の基準金利はほぼゼロから5.00%～5.25%の範囲に上昇しました。この利上げのスピードは前例のないものであり、2022年6月、7月、9月、11月の四回連続で75ベーシスポイントの利上げが行われました。その背後には、2022年6月に米国の物価指数が40年ぶりの高水準に達したインフレ圧力があります。

インフレは徐々に落ち着き始めていますが、2%の目標にはまだ距離があり、市場は2024年も連邦準備制度理事会（FRB）が利下げの余地を持つと予想しています。市場の予測によると、FRBは年間8回の会議を通じて段階的に政策金利を調整し、年末には4%付近に下がる可能性があります。

利上げの連鎖はどのように台湾に伝わるのか？

為替と物価の悪循環

利上げの最も直接的な効果はドルの強化です。米国の金利が上昇すると、ドル資産の魅力が増し、海外投資家は大量にドルを買い進め、ドル高が進行します。逆に台湾ドルは相応に下落します。2022年の台湾ドル対ドルの下落幅は11%に達しました。この一見単純な為替変動は、実は輸入商品に影響を与え、台湾の物価に波及しています。

台湾の輸入農産物の5分の1以上は米国からのものであり、飼料や穀物などの輸入商品はすべてドル建てです。台湾ドルの下落は輸入コストを直接押し上げ、2022年の台湾の食品類CPIは6%上昇し、その中でも卵は26%も高騰しました。これは輸入飼料コストの上昇が主な原因です。たとえ中央銀行がその後5回の利上げ（合計75ベーシスポイント）を行っても、その効果はFRBの動きには及ばず、台湾ドルの下落を効果的に抑制できませんでした。

資本流出による株式市場の揺らぎ

通貨の下落は、もう一つの連鎖反応を引き起こします。それは資本の流出です。海外投資家は為替損失を考慮し、株式を売却したりドルに換金してリスクヘッジを行います。2022年の台湾の資金流出は416億ドルに達し、アジア最高記録を更新しました。その結果、株式市場は二重の圧力にさらされました。一つは資金流出による売り圧力、もう一つは台湾中央銀行の利上げに伴う資金調達コストの上昇と企業の評価額の下落です。その結果、台湾の加重平均株価指数（TAIEX）は2022年に21%下落し、世界で第六位の下落率となりました。

利上げ環境下の勝者と敗者

すべての資産が利上げサイクルで損をするわけではありません。利差の拡大により金融機関の利益は大きく増加します。例えば、台湾銀行（台企銀）の2022年の利息収入は38%増加し、株価も20%上昇しました。一方で、高PERのテック株や成長株は、評価額の圧縮により最も打撃を受けます。

債券市場も同様に圧力に直面しています。利上げにより債券の利回りが上昇し、既存の債券価格は下落します。銀行は大量の債券を保有しているため損失を被り、これが2023年の米国銀行危機の一因ともなっています。

投資家の三大対策戦略

戦略一：ドル関連資産への追加投資

利上げによりドルが上昇している以上、直接その動きに参加するのが効果的です。銀行の為替取引、先物、差金決済取引（CFD）などを通じて、ドル高の恩恵を享受できます。少額資金の投資家は、CFDの高いレバレッジを利用し、少ない資金でドル指数の変動に参加することも可能です。

戦略二：株式ポートフォリオのローテーション

高評価株の売却を進め、高配当利回りの銘柄や、利上げの恩恵を受けやすい金融株にシフトします。個別株だけでなく、関連するETFも便利な選択肢であり、一度に産業全体のエクスポージャーを得ることができます。

戦略三：ヘッジツールの活用

台湾株式市場とナスダック指数は高い連動性を持つため、米国株指数の空売りを利用して台湾株の下落リスクを相殺し、投資ポートフォリオのリスク管理を行います。

重要なタイミングでのリズムの掴み方

利上げの終盤には反転の兆しが生まれることが多いです。市場の予想が「継続的な利上げ」から「政策の転換」へと変わると、株式市場は反発し、金などのリスクヘッジ資産も買われやすくなります。投資家はFRBの動向を注意深く追い、政策の転換点で適切にポジションを調整することが重要です。