## 日元贬値加速、中央銀行の年内利上げ余地なし？三大機関がUSD/JPY目標価格を引き上げ

円は最近、下落局面に陥っている。米国政府の閉鎖リスクの緩和、リスク回避ムードの急速な低下に加え、日本政府が中央銀行への「利上げ警告」を放出したことで、11月中旬に円相場は9ヶ月ぶりの安値を記録し、ドル/円(USD/JPY)は上昇を続けている。

**政策シグナルの重複、円安圧力を抑制**

この事象の鍵は、2つのシグナルの同時発信にある。一方、11月10日に米上院が臨時予算案を可決し、米政府の閉鎖危機が解消に向かう見込みが高まり、市場のリスク許容度が急上昇。円のようなリスク回避通貨の需要が縮小した。もう一方、日本の菅義偉首相は「慎重な利上げ」政策シグナルを連続して発信し、経済顧問の会田卓司氏は明確に、日本銀行は12月の利上げを回避すべきとし、少なくとも来年1月まで行動を延期すべきだと述べている。

この政策スタンスの転換は何を意味するのか？日本銀行の短期的な金利政策の余地は大きく縮小されている。高市早苗政権が積極的な財政刺激を推進する背景の中、中央銀行は政治的圧力に直面し、年内の利上げはほぼ不可能となり、これが円の金利支援をさらに弱めている。

**為替予測の集団的上方修正、下落トレンドの確認**

市場は円安予想を共通認識としている。JPモルガン・チェースのエコノミストは、ドル/円のターゲットレンジを大幅に引き上げている。2025年末には156円（従来予想142円）、2026年3月には152円（従来予想139円）に達すると見込む。これは、今後1年間でドルが円に対して10％以上上昇する可能性を示している。

みずほ証券の予測はより積極的で、2025年12月の目標値は156円、2026年3月には158円とし、年末予想と一致しているが、来年第一四半期末の円安予想はより深い。両者の見解は高度に一致しており、市場参加者が円安トレンドを強く確信していることを反映している。

**市場心理の脆弱性、円売り圧力の継続**

さらに注目すべきは、市場の心理的側面だ。三菱UFJ銀行のアナリストは、菅内閣が最終的に経済刺激策を決定する（11月21日に完了予定）まで、市場の積極的な財政政策への警戒感は払拭されにくいと指摘している。この不確実性は、円売り圧力に容易に転じる可能性がある。

言い換えれば、政府が大規模な財政支出を準備しているとき、投資家は中央銀行が緩和的な金融政策を長引かせることを懸念し、その結果、円の価値が押し下げられる。この予想の自己実現メカニズムが、円の下落幅を拡大させている。今後数週間、財政政策の段階的な推進とともに、円に対する売り圧力はさらに続く可能性が高い。