SQは何ですか？Blockが支払いの新星から暗号金融プレイヤーへ成長した理由

金融系統は資金の流れを掌握し、誰もが経済の命脈を握る。だからこそ、多くの企業は既存の金融構造を打破しようと試みている。PayPal、支付宝、そして近年のSquare（現Block）まで、各社は革新的な支払い方法の突破口を模索している。

しかし、Blockの最も特別な点は——それは単なる支払いだけでなく、暗号金融エコシステムも構築しようとしていることだ。保守派が暗号通貨を商品とみなすのに対し、Blockの創業者ジャック・ドーシーとジム・マクヴェイは、2009年の創業以来、より積極的な戦略を採用し、ビットコインなどの仮想資産を事業体系に取り込んできた。

Blockが支払いの激戦区を突破できる理由

SQとは何か？簡単に言えば、改革派のフィンテック企業だ。

Blockはニューヨーク証券取引所に上場しており、株式コードはSQ。最初はアメリカの多くの中小企業向けに、POS端末や支払いのハードルが高い商店向けに、低コストのモバイル決済ソリューションを提供した。2010年に最初のアプリをリリースし、翌年には多くの商店に採用された。2015年に29億ドルで上場し、初日の株価は45%上昇。この熱狂は、市場の電子決済に対する強い需要を反映している。

しかし、上場後のBlockはより大きな挑戦に直面した——電子決済分野の競争は激化し、PayPalが市場の半分を占め、AppleやGoogleなどのテック巨頭も参入、伝統的なクレジットカード会社は垂直統合を進めている。Blockの利益モデルは圧縮されつつある：まずクレジットカード会社に手数料を支払い、残りが自社の収益となる仕組みで、ほぼ他者のために「嫁入り衣装」を作っている状態だ。

転機は2017年に訪れる。 Blockは暗号通貨の売買、投資、税務サービスなどを統合し、完全な金融エコシステムの構築を目指し始めた。この一歩で、Blockは「弾道加速」——支払いの便利さと投資の機会を同時に提供し、ユーザーの粘着性を大きく高めた。従来の支払い大手は後追いで類似サービスを展開したが、Blockは先行者優位を獲得している。

コロナ禍の追い風と危機の共存

コロナ禍の中、Blockは黄金時代を迎えた。オンライン商取引の爆発、送金の急増、仮想通貨価格の高騰——2020年から2021年にかけて、Blockの株価は一気に上昇した。

しかし、風向きは一変。2022年以降、仮想通貨の崩壊やテック株の売り浴びせにより、投資家の信頼は揺らぎ、Blockの株価はピークから75%以上下落し、多くの投資家はこの会社の終わりを疑った。

しかし、ファンダメンタルズを見ると、Blockは衰退していない。2023年第1四半期の決算は収益性の改善を示し、Cash App（Block傘下のオンラインウォレットアプリ）がコア成長エンジンとなり、売上成長率は従来の支払い事業を大きく上回っている。競合のVenmoと比べても、Cash Appは支払い機能だけでなく、株式や暗号通貨の投資も提供し、主なターゲットは若年層や銀行サービス不足のユーザーだ。

Block vs PayPal：どちらが優れているか

規模面： PayPalの方が成熟している。2023年中期、PayPalの時価総額は814億ドル、従業員は約3万人。対して、Blockの時価総額は438億ドル、従業員は1.2万人。PayPalは1998年設立、Blockは2009年から始まり、先行者優位は明らかだ。

収益性： PayPalの方が安定している。2022年のEPSは2.22ドルに対し、Blockは-0.08ドル。多角的な収益構造により、PayPalはリスク耐性が高い。

手数料競争： オフライン・オンラインともに、両者の手数料は約2.6%〜3%と大差ない。

イノベーションの方向性： Blockはより積極的だ。PayPalも暗号通貨に進出しているが、Blockはビットコインエコシステムに深く投資——2023年には大量のマイニング用チップを購入し、2024年にはハードウェアをリリース予定。開発者やアーティスト、企業家向けにビットコインを基盤としたインフラ支援も積極的に行っている。

要するに：保守的な投資家はPayPalを選び、暗号通貨の未来に期待する投資家は、Blockの爆発的な潜在力に賭けるのが良い。

Blockに巻き返しのチャンスはあるか

楽観的な兆候は3つある。

一つ目は、評価の修復余地が大きいこと。 現在のBlockの市販比率は1.8倍で、歴史的に見て非常に割安だ。ビットコインは底値から80%近く反発しており、Blockは未だ高値から270%の追い上げ余地がある。これは、市場のBlockに対する評価が過度に悲観的であることを示している。

二つ目は、ファンダメンタルズが改善しつつあること。 仮想通貨価格は安定的に上昇し、米国の利上げ停止は暗号資産の価値保存に好条件をもたらしている。2023年第2四半期には黒字転換の可能性も出てきた。

三つ目は、事業エコシステムの拡大だ。 Blockはサービスの範囲を拡大し続けている——支払いだけでなく、画像編集ツールを提供し、売り手の商品の画像作成を支援している。Cash Appの投資機能は若年層を惹きつけ、ビットコインのマイニング事業は仮想通貨価格に連動している。これらは伝統的な支払い企業が短期的に模倣しにくい差別化された強みだ。

さらに、ビットコインは2024年4月に半減イベントを迎える。 これは暗号投資界では潜在的な価格の触媒とみなされている。仮に仮想通貨が新たな上昇局面に入れば、ビットコインに深く連動した支払い企業として、Blockは直接恩恵を受けるだろう。

リスクも見逃せない

ただし、Blockへの投資前にリスクも理解しておく必要がある。

決済業界にはVisa、Stripe、Appleなどの巨頭がひしめき、競争は激しい。PayPalやMastercardといった伝統的な支払い大手もビットコインに注力しており、より広範な顧客基盤とグローバルな影響力を持つ。Blockがリードを維持するのは容易ではない。

暗号資産の価格変動は依然激しい。仮想資産が再び崩壊すれば、Blockの成長ストーリーは再び疑問視され、株価も下落する可能性が高い。

テック巨頭の侵攻も脅威だ。AppleやGoogleなどが暗号金融分野に本格参入すれば、Blockのイノベーション優位性は侵食される恐れがある。

最終判断

投資価値から見ると、Blockは確かに注目に値するが、リスク許容度の低い投資家には向かない。 これは底値圏の成長企業であり、株価は悲観的な見通しを織り込んでいるが、今後は3つの変数次第だ：仮想通貨の継続的な上昇、ビットコインの半減が新サイクルを始めるか、そしてBlockのエコシステムが利益に転換できるか。

暗号金融が未来の一部だと信じるなら、Blockの現時点の評価はかなり割安だ。一方、伝統的金融を信頼するなら、PayPalの堅実な成長の方がより安全な選択だ。

現段階で、多くのアナリストはBlockの目標株価を85〜95ドルに引き上げており、市場は過度に悲観的な見通しを修正しつつある。ただし、投資前には自分の暗号資産やテック株に対する理解度に基づいて判断することが重要だ。