日本央行釋放升息信號，日元面臨転換点？ドル/円は158を直視

最近、日本のマクロ経済情勢に微妙な変化が起きている。日本銀行政策委員の小枝淳子氏は、最も早く来月の12月19日の金利決定会合で利上げを開始する可能性を示唆し、「金融政策の正常化」が大きな流れとなっていることを強調した。この発言は、市場に日本の利上げサイクル開始への期待を喚起し、先週のドル/円相場は1月以来の新高値を更新し、157.78をつけ、心理的節目の158まであと一歩となった。

**経済データが利上げ期待を後押し**

中央銀行の利上げシグナルを支えるのは、日本の持続的な高インフレ傾向だ。データによると、日本の主要なインフレ指標は3年半連続で中央銀行の目標付近またはそれを超える水準を維持しており、利上げの堅実な根拠となっている。同時に、9月の実質賃金は連続9ヶ月の下落を記録し、家庭の購買力は実質的に圧迫されている。円相場の継続的な下落は国内のインフレ圧力を強めており、これは負のフィードバックループを形成し、日銀が行動を取る必要性を高めている。

注目すべきは、先週発表された日本の第3四半期国内総生産（GDP）が季節調整後年率で1.8％の減少を記録し、6四半期ぶりのマイナス成長となったことだ。経済成長の鈍化と粘り強いインフレの対比は、日銀の政策決定に複雑さをもたらしている。

**政府の刺激策にはリスクが潜む**

日本の新首相・高市早苗は、今週金曜日に経済刺激策を発表する予定で、報道によると、今年度の予算に約14兆円を追加し、昨年度の13.9兆円を超える規模になる可能性がある。巨額の財政支出計画は、市場に懸念を呼び起こしている。刺激策の規模が予想を超えた場合、日本の財政リスクがさらに悪化し、同時に日銀の利上げ意図と政策が乖離する可能性もある。

RBC BlueBay資産管理のマーク・ダウディング投資長は、もし高市政策の信頼性が損なわれれば、投資家の資産売却を引き起こす恐れがあると警告している。市場では、日本の政策失敗への懸念が高まっており、機関投資家は短期金利の空売りを仕掛け、日本国債のボラティリティ増加を見越している。

T&D資産管理の宏岡宏首席ストラテジストも同様の懸念を示し、「これほど大規模な予算は本当に必要なのか？」と問いかけている。彼は、刺激策発表後に「株・為替・債券の三殺」が起きる可能性を警告し、2022年の英国トラス政権発足時の市場混乱に似た状況になると指摘した。TDSecuritiesのシンガポールのマクロ戦略家アレックス・ルーはさらに、刺激規模が実際に巨大であれば、日本の長期国債の利回りはさらに上昇し、円はドルに対して160まで下落する可能性があると述べている。

**債券市場が先行反応**

市場の期待はすでに債券市場に反映され始めている。先週木曜日、日本の10年国債利回りは1.842％に上昇し、過去最高を更新した。日本の財務大臣・片山皋月は何度も口頭で警告を発し、最近の為替市場の一方向かつ急激な変動に懸念を示し、過度かつ無秩序な変動に注意を促し、為替レートの安定とファンダメンタルズの反映が重要だと呼びかけている。

**ドル/円のテクニカル面：重要な局面が迫る**

日足チャートを見ると、ドル/円のRSIは買われ過ぎの状態にあり、相場は加速的に上昇していることを示している。短期的には上昇トレンドが明確であり、157.0付近で相場が安定すれば、今後160.0を試す反発が期待される。市場は11月27日前後の時間帯に注目し、変動の兆候に警戒すべきだ。

総じて、日本銀行の利上げシグナル、予想外の刺激策期待、高インフレの粘り強さが複合的に絡み合い、円相場と債券市場に多重の衝撃をもたらそうとしている。投資家は12月の日銀の金利決定と政府の刺激策の詳細を注視し、円の利上げ期待が実現するかどうかを見極める必要があり、それが今後のドル/円の動向を左右するだろう。