## 現在の金利環境と投資家への影響**金利**は過去10年半で最高水準に達しており、米国は連邦基金金利を5.50%に維持し、欧州連合では基準金利が4.50%に達しています。この状況は、信用アクセスやさまざまな資産クラスのリターンを根本的に変えています。現在のシナリオは特に興味深いもので、**市場はすでに将来の金利引き下げを織り込んでいる**ため、保守的な投資家も投機家もチャンスを得られる状況です。この状況の背景は何でしょうか？過去4年間は激動の連続でした。世界的なパンデミックが経済を麻痺させ、各国政府は大規模な財政刺激策を実施し、サプライチェーンの混乱、原材料価格の高騰、地政学的紛争の激化がインフレ圧力を増大させました。その結果、米国では2022年6月に9.1%、欧州連合では2022年10月に10.6%、英国では同期間に11.1%のインフレ率に達しました。中央銀行は需要を冷やすために積極的な金利引き上げを行いました。## インフレの縮小はどこまで進んだか？現在のインフレ状況中央銀行は年率約2%のインフレ目標を追求しています。食品とエネルギーを除いたコアインフレ率(excluyendo alimentos y energía)を見ると、地域ごとに進展は異なります。- **米国**：コアインフレ率は3.8%、目標のほぼ2倍です。ピークからは低下していますが、さらに下げる抵抗も残っています。- **欧州連合**：2.9%、目標にかなり近づいており、金融緩和の余地も出てきています。- **英国**：4.2%、さらなる抑制策が必要です。- **日本**：2.6%、ただし、政策変更が円に与える影響に懸念が集中しています。地域ごとのこのパフォーマンスの差異は重要です。これは金融政策が一斉に動かないことを示唆しており、通貨や債券など特定の資産にとって有利な分岐を生む可能性があります。## 経済成長と雇用：もう一つの側面インフレのほかに、中央銀行はGDP成長率と失業率も監視し、高金利が景気後退を引き起こさないようにしています。**米国**では、2023年第4四半期のGDPは年率4.9%、2024年第1四半期は3.4%、第2四半期は1.6%と、減速しつつも勢いを保っています。失業率は4.0%と低水準で、比較的堅調な経済を示しています。これは、インフレが完全に収まらない限り、FRBが急いで金利を引き下げる必要はないと示唆しています。**欧州連合と英国**は異なる状況です。両地域とも2022年半ば以降、著しい減速を経験しています。EUは2023年第3・4四半期に成長ゼロを記録しました。こうした相対的な弱さは、米国よりも早く金利を引き下げる可能性を高め、経済回復を促進しつつインフレ再燃のリスクを抑えることにつながります。**日本**では失業率は安定していますが、当局の焦点は金利の引き上げよりもイールドカーブの管理にあります。## 2024年の金利予測：各機関の見通し**米国連邦準備制度理事会（FRB）**FRBは主にインフレデータに依存しています。2023年12月と2024年3月のインフレの上昇により、引き下げ期待は遅れています。IMFは、フェデラルファンド金利が最大平均5.40%に達し、その後徐々に低下すると予測しています。3月の予測では、中央値は12月に4.60%、範囲は3.90%-5.40%です。楽観的なシナリオでは、2024年第2四半期に最大5.25%、その後徐々に下がり、年末には3.75%に落ち着くと見られています。**欧州中央銀行（ECB）**最近のインフレ懸念により、金利は予想以上に高止まりする可能性があります。一部のアナリストは、2024年後半に4.25%まで低下すると予測していますが、市場はより大きな引き下げを期待しています。3か月ユーロ金利先物は、年末に4.00%から3.2%、2025年末には2.6%まで低下する見込みです。2024年第3四半期に最初の引き下げがあっても、最初は25ベーシスポイント程度の小幅な調整にとどまる可能性があります。**英国銀行（BOE）**2024年5月には金利を5.25%に維持しましたが、9人の委員のうち2人が引き下げを支持し、緩和に向かう可能性を示唆しています。市場予想は、夏まで維持した後、年末までに4.75%まで段階的に引き下げる見込みです。NIESRは、2024年に0.25%の引き下げを2回だけ予測しており、インフレの持続と賃金上昇を理由としています。**日本銀行（BOJ）**2024年3月に、マイナス金利政策からの歴史的な変化として、目標金利を0.10%に引き上げました。ただし、慎重な姿勢と緩和的な金融政策へのコミットメントを強調しています。追加の調整は限定的と考えられ、イールドカーブの管理が優先される可能性があります。## 初期の金利引き下げのスケジュール予測2024年5月の予測によると、最初の引き下げは次のとおりです。- **Q2 2024** (6月前)までに、米国と欧州連合- **Q3 2024** (9月前)までに、英国- **Q4 2024** (12月前)までに、日本（ただし、上昇の可能性もあります）この段階的な動きこそが、為替市場におけるチャンスを生み出しています。## 2025年の金利予測：大幅な調整の年インフレ動向が安定すれば、**2025年は複数の金利引き下げが見込まれます**。- **FRB**：12月の中央値は3.60%、範囲は2.40%-5.40%- **ECB**：年間平均は約3.3%、年初の4.50%から11-12月には2.00%へ低下- **英国銀行**：3.00%-3.40%の範囲で安定- **日本銀行**：円の動向次第で不確実性が高い## 投資対象とセクター：リターンを狙う場所**FX市場**：金融政策の差異が魅力的な動きを生み出します。EURUSDはECBが先に引き下げれば上昇し、GBPUSDも同様のパターンをたどるでしょう。USDJPYは2024年3月以降、日銀の政策変更により5.3%上昇しており、政策変更が為替を大きく動かす例です。**債券**：金利が持続的に低下すればキャピタルゲインが期待できます。そうでなくても、公共・民間の債券は高インフレ環境下で安定したキャッシュフローを生み出します。**不動産とREITs**：高金利により打撃を受けた不動産セクターも、金利引き下げにより回復の兆しを見せる可能性があります。REITsは配当を通じて受動的なエクスポージャーを提供します。**テクノロジー**：短期的にはテック株は引き続き上昇する可能性がありますが、リスクも高まります。ビットコインやイーサリアムなどの大型暗号資産も、2024年の引き下げ局面で恩恵を受ける可能性があります。**主要指数**：S&P 500、ダウ・ジョーンズ30、NASDAQ 100は史上最高値を更新中です。高金利にもかかわらず、市場は今年の引き下げを織り込み、上昇基調を維持しています。## 金利予測に対するリスク要因**インフレ再燃**：引き下げ予測は、インフレが引き続き低下することにほぼ完全に依存しています。もし再燃すれば、市場は上昇期待を放棄し、大きな調整が起こるでしょう。**予想外の出来事**：投資のストーリーはしばしば外れます。2022年には、予想された景気後退は起きませんでした。今後の米国大統領選挙は、FRBに政治的圧力をもたらす可能性もあります。**長期サイクル**：歴史的に、1940-1980年は金利が上昇し、1980-2020年は低下してきました。中央銀行が再びゼロ近辺に戻ると考えるのは直感に反します。長期サイクルは、金利が高止まりし続ける可能性も示唆しています。**地政学的リスク**：予期せぬ紛争は供給圧力を再燃させ、インフレシナリオを複雑にする恐れがあります。## 最終推奨：あらゆるシナリオに柔軟に対応を一つのストーリーに固執しないこと。**金利の動きに関わらず、チャンスは存在します**。金利の引き下げも高止まりも、さまざまな資産にとっての好機を生み出します。賢明な投資家は分散し、経済データを定期的に監視し、実際のマクロ経済の動きに応じてエクスポージャーを調整すべきです。予測に頼るのではなく、現実の変化を見極めることが重要です。
2024-2025: 金利の決定があなたの投資ポートフォリオをどのように再構築するか
現在の金利環境と投資家への影響
金利は過去10年半で最高水準に達しており、米国は連邦基金金利を5.50%に維持し、欧州連合では基準金利が4.50%に達しています。この状況は、信用アクセスやさまざまな資産クラスのリターンを根本的に変えています。現在のシナリオは特に興味深いもので、市場はすでに将来の金利引き下げを織り込んでいるため、保守的な投資家も投機家もチャンスを得られる状況です。
この状況の背景は何でしょうか？過去4年間は激動の連続でした。世界的なパンデミックが経済を麻痺させ、各国政府は大規模な財政刺激策を実施し、サプライチェーンの混乱、原材料価格の高騰、地政学的紛争の激化がインフレ圧力を増大させました。その結果、米国では2022年6月に9.1%、欧州連合では2022年10月に10.6%、英国では同期間に11.1%のインフレ率に達しました。中央銀行は需要を冷やすために積極的な金利引き上げを行いました。
インフレの縮小はどこまで進んだか？現在のインフレ状況
中央銀行は年率約2%のインフレ目標を追求しています。食品とエネルギーを除いたコアインフレ率(excluyendo alimentos y energía)を見ると、地域ごとに進展は異なります。
地域ごとのこのパフォーマンスの差異は重要です。これは金融政策が一斉に動かないことを示唆しており、通貨や債券など特定の資産にとって有利な分岐を生む可能性があります。
経済成長と雇用：もう一つの側面
インフレのほかに、中央銀行はGDP成長率と失業率も監視し、高金利が景気後退を引き起こさないようにしています。
米国では、2023年第4四半期のGDPは年率4.9%、2024年第1四半期は3.4%、第2四半期は1.6%と、減速しつつも勢いを保っています。失業率は4.0%と低水準で、比較的堅調な経済を示しています。これは、インフレが完全に収まらない限り、FRBが急いで金利を引き下げる必要はないと示唆しています。
欧州連合と英国は異なる状況です。両地域とも2022年半ば以降、著しい減速を経験しています。EUは2023年第3・4四半期に成長ゼロを記録しました。こうした相対的な弱さは、米国よりも早く金利を引き下げる可能性を高め、経済回復を促進しつつインフレ再燃のリスクを抑えることにつながります。
日本では失業率は安定していますが、当局の焦点は金利の引き上げよりもイールドカーブの管理にあります。
2024年の金利予測：各機関の見通し
米国連邦準備制度理事会（FRB）
FRBは主にインフレデータに依存しています。2023年12月と2024年3月のインフレの上昇により、引き下げ期待は遅れています。IMFは、フェデラルファンド金利が最大平均5.40%に達し、その後徐々に低下すると予測しています。3月の予測では、中央値は12月に4.60%、範囲は3.90%-5.40%です。楽観的なシナリオでは、2024年第2四半期に最大5.25%、その後徐々に下がり、年末には3.75%に落ち着くと見られています。
欧州中央銀行（ECB）
最近のインフレ懸念により、金利は予想以上に高止まりする可能性があります。一部のアナリストは、2024年後半に4.25%まで低下すると予測していますが、市場はより大きな引き下げを期待しています。3か月ユーロ金利先物は、年末に4.00%から3.2%、2025年末には2.6%まで低下する見込みです。2024年第3四半期に最初の引き下げがあっても、最初は25ベーシスポイント程度の小幅な調整にとどまる可能性があります。
英国銀行（BOE）
2024年5月には金利を5.25%に維持しましたが、9人の委員のうち2人が引き下げを支持し、緩和に向かう可能性を示唆しています。市場予想は、夏まで維持した後、年末までに4.75%まで段階的に引き下げる見込みです。NIESRは、2024年に0.25%の引き下げを2回だけ予測しており、インフレの持続と賃金上昇を理由としています。
日本銀行（BOJ）
2024年3月に、マイナス金利政策からの歴史的な変化として、目標金利を0.10%に引き上げました。ただし、慎重な姿勢と緩和的な金融政策へのコミットメントを強調しています。追加の調整は限定的と考えられ、イールドカーブの管理が優先される可能性があります。
初期の金利引き下げのスケジュール予測
2024年5月の予測によると、最初の引き下げは次のとおりです。
この段階的な動きこそが、為替市場におけるチャンスを生み出しています。
2025年の金利予測：大幅な調整の年
インフレ動向が安定すれば、2025年は複数の金利引き下げが見込まれます。
投資対象とセクター：リターンを狙う場所
FX市場：金融政策の差異が魅力的な動きを生み出します。EURUSDはECBが先に引き下げれば上昇し、GBPUSDも同様のパターンをたどるでしょう。USDJPYは2024年3月以降、日銀の政策変更により5.3%上昇しており、政策変更が為替を大きく動かす例です。
債券：金利が持続的に低下すればキャピタルゲインが期待できます。そうでなくても、公共・民間の債券は高インフレ環境下で安定したキャッシュフローを生み出します。
不動産とREITs：高金利により打撃を受けた不動産セクターも、金利引き下げにより回復の兆しを見せる可能性があります。REITsは配当を通じて受動的なエクスポージャーを提供します。
テクノロジー：短期的にはテック株は引き続き上昇する可能性がありますが、リスクも高まります。ビットコインやイーサリアムなどの大型暗号資産も、2024年の引き下げ局面で恩恵を受ける可能性があります。
主要指数：S&P 500、ダウ・ジョーンズ30、NASDAQ 100は史上最高値を更新中です。高金利にもかかわらず、市場は今年の引き下げを織り込み、上昇基調を維持しています。
金利予測に対するリスク要因
インフレ再燃：引き下げ予測は、インフレが引き続き低下することにほぼ完全に依存しています。もし再燃すれば、市場は上昇期待を放棄し、大きな調整が起こるでしょう。
予想外の出来事：投資のストーリーはしばしば外れます。2022年には、予想された景気後退は起きませんでした。今後の米国大統領選挙は、FRBに政治的圧力をもたらす可能性もあります。
長期サイクル：歴史的に、1940-1980年は金利が上昇し、1980-2020年は低下してきました。中央銀行が再びゼロ近辺に戻ると考えるのは直感に反します。長期サイクルは、金利が高止まりし続ける可能性も示唆しています。
地政学的リスク：予期せぬ紛争は供給圧力を再燃させ、インフレシナリオを複雑にする恐れがあります。
最終推奨：あらゆるシナリオに柔軟に対応を
一つのストーリーに固執しないこと。金利の動きに関わらず、チャンスは存在します。金利の引き下げも高止まりも、さまざまな資産にとっての好機を生み出します。賢明な投資家は分散し、経済データを定期的に監視し、実際のマクロ経済の動きに応じてエクスポージャーを調整すべきです。予測に頼るのではなく、現実の変化を見極めることが重要です。