白银市場警報は全面的に鳴り響いている。現物不足がかつてない方法で、従来の取引システムを突き破っている。

「この深度の負の値は全く理にかなっていない！」とメルクスは指摘する。正常な市場論理では、先物白銀価格は現物より高くなるべきであり、保管、保険、資金調達コストをカバーするためだ。しかし現在、現物白銀価格は1年物先物契約よりも7%高い。この現象は単なるシグナルではなく、明確な警告だ：白銀の現物は深刻な不足に陥っている。

この不足は白銀市場の運営基盤を揺るがしている。従来、銀行、製造業者、工業ユーザー、投資家はスワップ取引を通じて大量の売買を完了し、実物の移転を必要としなかったため、ロンドンの実物市場とニューヨークの金融市場は密接に結びついていた。今や、この仕組みは崩壊の危機に瀕している—買い手はもはや紙の契約を受け入れず、実物の引き渡しだけを求めている。白銀の取引は世界規模の跨区域輸送に強制的に移行し、従来の閉ループは破壊された。

実物白銀の高い保有コストは、市場の異常さをさらに悪化させている。価値百万ドルの白銀は数百キログラムに達し、専門の金庫に保管され、高額な保険と厳重なセキュリティシステムを備える必要がある。これほど高額な保有コストは、7%の現物プレミアムの極端さを一層際立たせている。

さらに警戒すべきは、市場の背後にある巨大なレバレッジだ。メルクスは明らかにした：ロンドン市場の「ペーパー白銀」金融契約の規模は、実物の引き渡し可能な白銀の100倍に達する可能性がある。一旦、紙の白銀を保有する投資家が一斉に引き出しを要求すれば、この極端な不均衡な状況は、いつでも閃光のような市場清算を引き起こす可能性がある。

現物不足に起因する構造的危機が、静かに白銀市場で醸成されつつある。