暗号資産市場で長年活動してきた者として、資産の上下動を数多く見てきました。しかし、2025年の相場の動きは、私の想像をはるかに超えています。

特に目立つ現象は、伝統的な資産である白銀が今年140%上昇したことです。誤解しないでください。かつて「貧乏人の金」と揶揄されたこの白銀は、金の70%の上昇を上回り、今年最も勢いのある資産の一つとなっています。さらに狂気じみているのは、ロンドン金銀市場の白銀在庫が2022年6月の31023トンから2025年3月の22126トンへと、わずか3年で3分の1に縮小したことです。

この背後にある推進力は何でしょうか？私の見解では、3つの核心的な要因が作用しています。

**第一、米連邦準備制度の金融政策の転換**

米連邦準備制度は「流動性管理」と言いますが、実際に導入した「準備管理購入」（RMP）計画は、要するに量的緩和の変形版です。主要な経済圏は金利を引き下げており、ドル指数は100を割っています。これは、無利子資産を保有する機会コストが直線的に低下していることを意味します。言い換えれば、白銀のような実物資産は、この環境下で魅力が大きく高まっています。

**第二、工業需要の爆発的な増加**

2025年の世界の太陽光発電産業における銀の使用量は7560トンに達し、2022年の倍以上になっています。太陽光用銀の世界全体の需要に占める割合は、2022年の20%から2025年には55%に跳ね上がっています。新エネルギーへの転換による工業需要が、白銀価格を押し上げる強力な推進力となっています。

**第三、供給側の制約**

在庫の継続的な減少は、問題の本質を示しています——白銀は徐々に「消化」されつつあります。これは投資需要だけでなく、工業分野からの実需も大きく影響しています。

これらすべてが示しているのは、伝統的な資産クラスが動き出すとき、実物資産や安全資産が再び注目される中で、暗号資産がもう一つの重要な価値保存手段として長期的な論理を静かに変えつつあるということです。

白銀の物語は、2025年の資産配分が深層的な再編を迎えていることを教えています。そして、その再編の中で、デジタル資産が追い風に乗れるかどうかは、市場参加者全員が真剣に考えるべき課題です。