適切な指標の選び方：投資戦略における額面価値、簿価、時価

混乱していませんか？同じ株式に対して異なる価格を見ることに。あなた一人ではありません。毎日、何百万もの投資家が全く異なる3つの価値尺度を使っています：名目価値、簿価、時価総額。これらの用語は交換可能に見えますが、それぞれ企業の財務状況について異なる物語を語っています。このガイドでは、それぞれの違い、いつ使うべきか、そして—最も重要なことに—どちらを選ぶ際に高額なミスを避けるべきかを詳しく解説します。

3つの基本的な価値を解読する

名目価値：ほとんど誰も使わない出発点

名目価値はおそらく最もシンプルな指標ですが、現代の株式市場では最も役に立たないものです。企業の資本金を発行済株式総数で割ることで計算されます。要するに、市場で株式が誕生したときの理論的な価格を表しています。

実例を見てみましょう。BUBETA S.A.の資本金が6,500,000€で、株式発行数が500,000株の場合、計算は次の通りです：6,500,000€ ÷ 500,000 = 13€／株。これが名目価値です。

なぜほとんどの投資家は株式のリターンにおいてこれを使わないのか？それは、最初の発行後、この値はほとんど意味を持たなくなるからです。株式には満期日がなく、名目価値に戻ることもありません。名目価値は債券のように満期時に元の額に戻る場合に重要ですが、株式ではほとんど歴史的なデータに過ぎません。

簿価：ファンダメンタル分析のコンパス

こちらは興味深い部分です。簿価(または純資産価値（book value）)は、資産から負債を差し引いて得られ、その結果を発行済株式数で割ることで計算されます。これにより、「純粋に会計上の企業価値」がわかります。

例を挙げましょう。MOYOTO S.A.の資産が7,500,000€、負債が2,410,000€、発行済株式が580,000株の場合、計算は次の通りです：((7,500,000€ - 2,410,000€)) ÷ 580,000 = 8.775€／株。

簿価は、ウォーレン・バフェットが広めた「良い企業を適正価格で買う」ことを目指すバリュー投資家にとって重要です。方法はこうです：市場価格が簿価(、つまりP/VC比率が低い場合、株は過小評価されている可能性があります。逆に高すぎる場合は過大評価されているかもしれません。

ただし、ここに重要な落とし穴があります。簿価は伝統的な企業—銀行、建設業者、ガス会社—のように、価値の大部分が有形資産にある場合に最も有効です。テクノロジー企業や小型株)small caps(では、実際の価値は特許、ブランド、才能といった無形資産に由来するため、簿価はあまり役に立ちません。さらに、クリエイティブな会計操作によってこれらの数字は歪められることもあるため、単一の指標だけに頼るのは危険です。

) 時価総額：投資家が実際に支払う金額

時価総額は、あなたが毎日目にするものです。これは、株式の時価総額を発行済株式数で割ることで計算されます。例として、OCSOB S.A.の時価総額が6,940百万ユーロ、株式数が3,020,000株の場合、計算は次の通りです：6,940百万 ÷ 3,020,000 = 2,298€／株。

これが実際に買ったり売ったりする価格です。簿価が「帳簿上の価値」を示すのに対し、時価総額は「市場が今支払う意思のある金額」を示しています。ここに大きな違いがあります：市場は必ずしも財務の実態と一致しません。

金利政策の発表、規制の変更、国の経済に関する噂、または単なる投機的バブルが、時価総額を実体のないものに引き離すこともあります。価格は買い注文と売り注文の交差点によって決まるため、論理や合理性ではありません。

実際の取引で各指標をどう使うか

バリュー投資戦略：簿価を活用する

長期的に利益を狙うスタイルなら、簿価はあなたの味方です。例えば、IBEX 35のガス会社に投資したいがどれを選べば良いかわからない場合、ENAGASとNATURGYのP/VC比率を比較します。ENAGASのP/VCが低ければ、帳簿価値に対して「割安」だと判断できます。これは投資の第一段階として良い指標です。

ただし—ここが重要なポイントですが—この比率だけに基づいて決めてはいけません。P/VC比率はPERやBPA、ファンダメンタル分析、ビジネスモデルの詳細な調査と併用すべきです。賢い投資には全体像の理解が必要であり、単一の指標だけでは不十分です。

デイトレード：時価総額を制する

積極的に取引する場合、時価総額は最も重要なツールです。リアルタイムで取引プラットフォームに表示されるものです。例えば、META PLATFORMSに大きな下落後に入りたい場合、終値が113.02ドルなら、109.00ドルの指値注文を出して、さらに下落を待つことができます。

取引時間も重要です。スペインやヨーロッパの取引時間は09:00〜17:30です。米国は15:30〜22:00、日本は02:00〜08:00です。これらの時間外では、あらかじめ設定した注文だけが、市場がその価格に達したときに執行されます。

また、時価総額は利益確定や損切りの目標設定にも使えます。売りたい価格に応じて売り注文を設定し、短期取引なら逆の操作を行います。市場は冷酷です：価格があなたの注文に到達しなければ、ただ執行されません。

( 転換社債：現代の「名目価値」の特別なケース

ここには興味深いグレーゾーンがあります。転換社債は、定期的に利息を支払い、満期時には元本の代わりに事前に定められた価格で株式に転換できる証券です。その価格は「基準となる名目価値」として機能しますが、各発行ごとに複雑な計算式によって算出されます。

例として、IAGが2021年5月に発行した転換社債の変換価格は、一定期間中の株価の平均値の一定割合でした。これは伝統的な名目価値ではありませんが、類似の役割を果たし、あらかじめ設定された基準点を示します。

各方法の実際の制約

) 名目価値：最初の日以降はほぼ役に立たない

最大の弱点は、すぐに古くなることです。最初の発行後は、株式の取引においてほとんど意味を持ちません。日常の取引やファンダメンタル分析にはほとんど役立ちません。市場の黎明期の遺物です。

簿価：不完全だが価値はある

制約はより微妙です。まず、無形資産が支配的なセクターでは役に立ちません：テクノロジー、バイオテクノロジー、メディアなどです。ソフトウェア大手は簿価が低くても、特許や市場での地位によってはるかに価値があります。

次に、会計士は数字を操作できる点です。クリエイティブ会計は規則を守っていれば違法ではありませんが、簿価を歪めることもあります。さらに、経営の質、イノベーション能力、業界の競争力といった戦略的要素は無視されます。

時価総額：感情的すぎる

時価総額は非常に変動しやすく、期待や感情、不確実性を反映します。金融政策の変更やマクロ経済の悪化ニュースは、企業の実態に関係なく株価を動かすことがあります。セクターの熱狂は、そのセクターのすべての株を非合理的に再評価させることもあります。マクロ経済の悪いニュースは、企業の実績に関係なく株価を押し下げることもあります。

要約すれば、時価総額は現実から完全に乖離することもあり、それが最大の長所であり最大の短所でもあります。

まとめ：いつどれを使うべきか

結論：コンテキストがすべて

これら3つの値は競合するものではなく、補完し合うものです。最もよくある誤りは、一つに固執し、他の二つを無視することです。

賢い投資家は、長期的な視点で市場価格と乖離している割安な企業を見つけるために簿価を使い、その後、適切なタイミングで時価総額を使って取引を実行します。そして、名目価値は歴史的な好奇心として頭に置いておくだけです。

重要なのは、公式を暗記することではなく、それぞれが何を測定し、いつ適用すべきかを理解することです。投資は単に比率を盲信することではなく、全体の文脈を解釈することです：企業は堅実か？価格は適正か？投資の期間はどれくらいか？経済は何をしているのか？

これらの3つの指標をマスターし、その制約を理解すれば、より賢く、より収益性の高い投資判断への大きな一歩を踏み出せるでしょう。