今週最初の重要な経済指標が発表されます。日本時間21:15、米国の12月ADP雇用報告が定刻に登場します。この「小非農」指標はどれほど重要なのでしょうか？それは公式の非農雇用報告の先駆けであり、米連邦準備制度理事会（FRB）の今後の動きを大きく左右する可能性があります。

まず、市場が金利引き下げについてどう見ているかを見てみましょう。CMEのデータによると、FRBが1月に25ベーシスポイントの利下げを行う確率は18.3%に低下し、逆に金利を据え置く確率は81.7%に上昇しています。要するに、雇用状況の改善がFRBの今後の方針を決める最後の切り札となっているのです。

市場は今回のADPが私的部門の新規雇用者数を47,000人増加させると予測しています。これは11月のマイナス3.2万人からの大きな反発です。一見、労働市場は回復基調にあるように見えますが、ひとつ注意すべき点があります。最近の弱気材料（雇用データの軟化や利下げ期待の後退）はすでに市場に織り込まれつつあり、今の相場はちょうど「弱気出尽くし」の微妙なタイミングにあります。

今夜の展開はどうなるでしょうか？論理的には非常にシンプルです。ADPが予想を大きく下回るような結果を出さなければ、投資家のリスク許容度は急速に回復し、一段の反発局面が引き金となる可能性があります。さまざまな資産の連動性からも、市場はすでにこの力を蓄えつつあるのです。