市場が反復的に揺れる時期に、BTCB、ETH、BNBなどのブルーチップ資産を保有しているユーザーは、現実的な問題に直面しています——資産を動かさずに放置すると価値が下がる一方で、頻繁に取引して少しの市場利益を狙いたくない。実は、検討に値するアイデアがあります：リスクを無理に負うよりも、構造化されたアービトレーションのロジックを通じて安定的な増価を実現することです。

最近、BNBチェーンエコシステム内で、LSDfiを基盤とした貸借アービトレーションの方案が注目を集め始めています。コアの仕組みは非常にシンプルです——手持ちのブルーチップ資産を担保にして、ステーブルコインを借り出し、その借りたステーブルコインを主要なプラットフォームの理財商品に投入し、借入コストと理財収益の差益を利用して利益を得るというものです。聞こえは簡単ですが、このロジックを安定して運用するには、貸借プロトコルの設計に多くの要件があります。

まず、借入コストの面を見てみましょう。従来のDeFiの貸借は7%、8%といった高利率で、アービトレーションの余地はほとんどありません。しかし、LSDfiに特化した一部のプロトコルは異なります——リスクモデルと担保構造を最適化することで、借入利率を1%以内に抑え、場合によってはほぼゼロコストに近づけています。借入コストがこれほど低い場合、理財側が安定して3%、5%、さらにはそれ以上のリターンを提供できれば、その差益はリスクフリーの確定利益となります。

担保の選択肢の柔軟性についても、この種のプロトコルは一般的にBTCB、ETH、BNBなどの主流ブルーチップをサポートしつつ、slisBNBやwBETHといった流動性担保派生品も担保として受け入れています。この多様な担保プールの設計は、ユーザーが原生資産だけでなく、すでに担保に入れている資産を引き続き活用できることを意味し、資産価値の多層的な活性化を実現しています。安全性の面では、これらのプロトコルは一般的に超過担保モデルを採用しており、1単位のステーブルコインを借りるには、その資産価値を大きく上回る担保を必要とし、市場の下落時にも十分なリスクバッファを確保しています。

実戦レベルでは、この方案はリスク許容度の異なるユーザーに適したシナリオを提供します。保守的な投資家は最低リスクのブルーチップ資産と低倍率レバレッジの組み合わせを選び、安定的に利差を享受できます。一方、より積極的なユーザーは、LSD資産を担保にした上で戦略パラメータを調整し、さらに収益率を最適化することも可能です。重要なのは、全体のフローが自動化されており、透明性が高く、複雑な手動操作を必要としない点です。

もちろん、このロジックが成立する背景には、現在の市場におけるステーブルコインの理財需要の旺盛さもあります。ある主要プラットフォームの理財商品は、年利18%以上の安定したリターンを提供しており、これは従来の金融ではほぼ考えられない水準ですが、暗号市場ではすでに一般的な収益レベルとなっています。両端のリターン差が大きいほど、アービトレーションの余地も明確になります。

したがって、この局面で成長ポイントを見つけたいブルーチップ資産の保有者にとって、低コストの貸借アービトレーション方案は確かに注目に値します。方向性を賭ける必要もなく、正確なタイミングを狙う必要もありません。むしろ、構造化された収益の組み合わせを通じて、眠っている資産を活性化させるのです。