ステーブルコイン金利議論：なぜ銀行は最終的にこの変化を受け入れるのか

金融セクターは不快な現実に直面しています：従来の銀行の暗号通貨ステーブルコインに対する保護壁が崩れつつあります。Coinbaseの最高経営責任者であるブライアン・アームストロングは、最近、多くの業界関係者が信じていることを明言しました—主要銀行は最終的にステーブルコインの利息支払いに対する現在の反対姿勢を放棄し、自らのトークン化通貨を発行して競争するようになるでしょう。

現在の戦場：GENIUS法案と競合する利害

2025年7月に議会がGENIUS法案を可決した際、奇妙な妥協案が生まれました。この法律は、CircleやTetherのようなステーブルコイン発行者が直接的に保有者に利息を提供することを明確に禁止しています。しかし、重要な迂回策を許可しています：暗号通貨取引所などの仲介業者が、財務省保証の利回りをユーザーに渡すことができ、現在は4%から5%の範囲です。

この規制のギャップは、激しいロビー活動を引き起こしました。銀行の業界団体は積極的に動き、不公平な優位性を閉じるよう議員に働きかけています。彼らの主張は競争に関するもので、リスクほぼゼロの流動性現金等価物に対して、非銀行プラットフォームが高利回りを提供する場合、従来の貸し手は金利を引き上げるか利益率を削減しないと預金を維持できなくなるとしています。

銀行の立場が持続不可能になる理由

アームストロングの予測は、銀行が無期限に無視できない深い市場の動態を反映しています。現在、商業銀行は、預金者への金利が市場の代替手段よりもかなり低いことによって部分的に収益性を維持しています。しかし、ステーブルコインのインフラが成熟し、より多くのユーザーが暗号プラットフォームを通じて有意義な利回りを得られることに気づき始めると、この低金利モデルはますます持続不可能になります。

CoinbaseのCEOは、銀行のロビー活動を「無駄」と表現しました。なぜなら、それは競争を立法で排除しようとするものであり、適応ではないからです。彼は論理的な矛盾を指摘しました：銀行は安全性の懸念を規制の正当化にしていますが、実際の懸念は預金者に対して市場以下の報酬を支払うビジネスモデルを維持することにあります。

連合の立場

暗号業界から統一された反応が生まれました。Coinbaseを含む125以上の企業が、GENIUS法案の修正に対して正式に反対を表明しました。彼らの核心的な主張は、立法の再開は、業界が信頼できる製品を構築するために必要な規制の確実性を損なうというものです。

この連合の立場は、銀行の利害と直接対立しており、議論を単なる縄張り争いではなく、金融革新の根本的な問題として位置付けています。アームストロングは修正案を「レッドライン」と呼び、この問題に関して暗号コミュニティが譲歩しないことを示しました。

避けられない進化

今後を見据えると、アームストロングの予測は、銀行が二つの道に直面していることを示唆しています。一つは、既存の制限を維持するために議会にロビー活動を続けること—これはコストがかかり、ほぼ無意味な努力となる可能性が高いです。もう一つは、自らのトークン化されたドルを発行し、預金者への支払いを抑えるのではなく、利回りのスプレッドを直接獲得する方向に舵を切ることです。

根底にある論理はシンプルです：市場の力は最終的に規制の壁を打ち破るということです。ユーザーが非銀行プラットフォームを通じて4%から5%の財務省利回りにアクセスできる一方で、従来の銀行が預金にほぼゼロの金利を提供している場合、競争圧力は避けられません。この変化を早期に認識した銀行は発行者に変わるかもしれませんし、抵抗する銀行は徐々に預金を失い、より魅力的な選択肢に取って代わられるでしょう。

現在のステーブルコイン利息をめぐる戦いは、一時的な政策論争というよりも、金融アーキテクチャの今後の変革の予兆です—そこでは従来の銀行は進化するか、分散型の代替手段に地盤を譲ることになるでしょう。