出典：CryptoNewsNetオリジナルタイトル：なぜ記録的な1300万の暗号プロジェクトが今や死んでいるのか、ビットコイン批評家は依然として「誰でもトークンを発行できる」と主張し続けるオリジナルリンク： ## 希少性はコードだけの問題ではないビットコインの開発者ジェイムソン・ロップは、CoinGeckoが2025年の死んだコインレポートを公開した数日後に、シンプルな観察を投稿しました。ロップの枠組みは、概念的な混乱を突き抜けています：ビットコインの希少性は、ソフトウェアを書く難しさに依存しているのではなく、人間を集団で選択したルールに沿って調整する難しさに依存しています。ビットコインのコードベースのフォークは簡単ですが、それに対する信頼性を与える社会的合意をフォークすることは容易ではありません。この死んだコインのデータは、それを明確に示しています。何百万ものトークンが発行され、多くはPump.funやローンチパッドエコシステムのような低摩擦プラットフォームに乗っかって、発行コストをほぼゼロに抑えました。GeckoTerminalが追跡したプロジェクト数は、2021年の428,383から2025年末までに2,020万を超えました。しかし、生存率は急落しました。CoinGeckoが「死んだ」と定義するのは、明示的に取引活動に結びついています：かつて少なくとも一度取引されたトークンで、現在はアクティブな取引所で取引されていないものです。この定義は、存在の基本的な閾値を超えたトークンに絞り込み、取引されたことのない純粋にミントされたトークンを除外します。そのフィルターをかけても、失敗率は50％を超え続けました。ボトルネックは発行ではなく、流動性と関心を十分に維持し、トークンが意味を持つまで持続させることでした。これは、ビットコインのネットワークの希少性を直接反映しています。この資産は、複利的な堀（moat）から恩恵を受けています：マイナーによって処理された10年以上の取引に資金提供されたセキュリティ予算、世界中の取引所とカストディ提供者のネットワーク、機関投資家のヘッジを吸収できるほど深いデリバティブ市場、加盟店インフラに統合された支払いレール、そしてプロトコルの安定性をバグではなく特徴とみなす開発者エコシステム。競合他社はコードを模倣できますが、インストールされた基盤やルールを戦略的に変更しない信頼できるコミットメントを模倣することはできません。ネットワーク効果は非線形に拡大し、これはMetcalfeの法則スタイルのモデルで、ネットワークの価値をアクティブな参加者の二乗にリンクさせる原則に形式化されています。示唆：トップネットワークは不均衡な価値を獲得し、ほとんどの新規参入者はエスケープ速度に達しません。## 流動性とストレスの交差点2025年の死滅は単なる供給過剰だけではありません。CoinGeckoの年間市場総括は、マクロ圧力下にあるシステムを示しています。ステーブルコインは48.9％増加し、流通量は$311 十億ドルを超え、1,021億ドルを追加しましたが、投機資産は流出しました。中央集権型取引所の永久取引高は86.2兆ドルに達し、前年比47.4％増加、一方、分散型の永久取引高は6.7兆ドルに達し、346％増加しました。決済とレバレッジのインフラは拡大し続けましたが、その活動に参加するトークンの範囲は急激に狭まりました。これにより二つの異なる状況が生まれます。決済機能を果たしたり、実際の取引関心を獲得したトークンは生き残りましたが、ハイプサイクルや薄い流動性に依存していたものは、リスク志向の後退とともに押しつぶされました。10月の清算イベントはストレステストとして機能し、実際の需要があったプロジェクトと、投機的ポートフォリオのプレースホルダーとして存在していたものを明らかにしました。第4四半期の失敗率は、多くのトークンが後者のカテゴリーに属していることを示唆しています：注意と流動性がついてくると想定して発行された資産ですが、分布やインセンティブの整合性を十分に構築できず、ドローダウンに耐えられませんでした。CoinGeckoの方法論は、取引されたことのないトークンを除外し、Pump.fun卒業者のみをカウントしているため、実際にミントされたが失敗したトークンの全体像はより大きい可能性があります。1340万の失敗は、活動を記録した時点で一時的に動きがあったサブセットを示しています。より広い教訓は、上場は簡単だが、関連性を維持することがフィルターだということです。## 次に何が起こるか2025年がストレス下でのトークンの死亡率の基準を設定するなら、2026年の軌道は発行パターンの変化や、同じダイナミクスが継続するかどうかに依存します。三つのシナリオがその範囲を示しています。最初は、高い入れ替わりが続くと仮定します。低摩擦のローンチパッドが支配的なままで、投機的発行は安価に保たれ、もう一つの流動性ショックが800万から1500万の失敗をもたらす。この道筋は2025年の構造を模倣し、豊富な発行と制約された需要が出会い、昨年の絶滅イベントを異常ではなく繰り返しの結果とみなします。二つ目のシナリオは、統合を予測します。市場参加者はより深い流動性と長期的な実績を求め、プラットフォームは上場基準を厳格化し、トレーダーは少数の取引所に集中し、失敗数は300万から700万に減少します。これは、2025年の厳しい選別圧力が市場に生存リスクをより正確に評価させ、分布やインフラのないトークンへの関心を減少させたと仮定しています。三つ目のシナリオは、新規発行とより鋭い bifurcation（二分化）の組み合わせです。ウォレット統合型のローンチやソーシャルトレーディングフック、レイヤー2の拡張などの新しい配信チャネルが発行を増加させますが、実際のネットワーク効果を得るのはごく一部です。失敗は600万から1200万の範囲に収まり、2025年よりもさらに勝者取りの分配が激しくなります。これらの範囲は予測ではなく、観測された四半期ごとのボラティリティと2024年のベースラインから導き出された妥当な範囲です。昨年の第4四半期の770万の失敗はストレス四半期の天井を示し、2024年の138万は非極端条件下の下限を示します。実際の結果は、マクロ経済状況、プラットフォームのインセンティブ、そして市場が2025年の教訓を内在化するか、繰り返すかに依存します。## ネットワークはクローンできないロップの「コードをコピーすることとネットワークをコピーすることは違う」という言葉は、CoinGeckoのデータを踏まえるとより重く響きます。ビットコインの希少性は、何百万もの代替トークンの存在によって脅かされるのではなく、それらの代替トークンの失敗率によって強化されています。各死んだコインは、ビットコインが10年以上かけて構築したネットワーク効果、信頼性、インフラを模倣しようとした試みです。ほとんどは1年も取引を維持できませんでした。2025年のデータは、暗号参加者が直感的に理解していたことを定量化しています：発行は豊富だが、生存は希少だと。マクロストレスは選別を加速させましたが、その根底にあるダイナミクスは10月の清算カスケード以前から存在していました。分布、流動性の深さ、または継続的なインセンティブの整合性を欠いたトークンは除外されました。一方、コアのレールは拡大を続け、資産とインフラに活動を集中させ、耐性のあるものだけが残りました。ビットコインの堀はコードベースではありません。それは、信頼できて流動性があり、インフラが豊富なネットワークであり、競合他社はそれに対抗してローンチできますが、コピーできません。コードは無料です。ネットワークはすべてのコストを伴います。
2025年に1300万の暗号プロジェクトが失敗した理由：ビットコイン批評家が見落とすネットワーク効果
出典：CryptoNewsNet オリジナルタイトル：なぜ記録的な1300万の暗号プロジェクトが今や死んでいるのか、ビットコイン批評家は依然として「誰でもトークンを発行できる」と主張し続ける オリジナルリンク：
希少性はコードだけの問題ではない
ビットコインの開発者ジェイムソン・ロップは、CoinGeckoが2025年の死んだコインレポートを公開した数日後に、シンプルな観察を投稿しました。ロップの枠組みは、概念的な混乱を突き抜けています：ビットコインの希少性は、ソフトウェアを書く難しさに依存しているのではなく、人間を集団で選択したルールに沿って調整する難しさに依存しています。
ビットコインのコードベースのフォークは簡単ですが、それに対する信頼性を与える社会的合意をフォークすることは容易ではありません。この死んだコインのデータは、それを明確に示しています。
何百万ものトークンが発行され、多くはPump.funやローンチパッドエコシステムのような低摩擦プラットフォームに乗っかって、発行コストをほぼゼロに抑えました。GeckoTerminalが追跡したプロジェクト数は、2021年の428,383から2025年末までに2,020万を超えました。しかし、生存率は急落しました。
CoinGeckoが「死んだ」と定義するのは、明示的に取引活動に結びついています：かつて少なくとも一度取引されたトークンで、現在はアクティブな取引所で取引されていないものです。この定義は、存在の基本的な閾値を超えたトークンに絞り込み、取引されたことのない純粋にミントされたトークンを除外します。そのフィルターをかけても、失敗率は50％を超え続けました。ボトルネックは発行ではなく、流動性と関心を十分に維持し、トークンが意味を持つまで持続させることでした。
これは、ビットコインのネットワークの希少性を直接反映しています。
この資産は、複利的な堀（moat）から恩恵を受けています：マイナーによって処理された10年以上の取引に資金提供されたセキュリティ予算、世界中の取引所とカストディ提供者のネットワーク、機関投資家のヘッジを吸収できるほど深いデリバティブ市場、加盟店インフラに統合された支払いレール、そしてプロトコルの安定性をバグではなく特徴とみなす開発者エコシステム。
競合他社はコードを模倣できますが、インストールされた基盤やルールを戦略的に変更しない信頼できるコミットメントを模倣することはできません。ネットワーク効果は非線形に拡大し、これはMetcalfeの法則スタイルのモデルで、ネットワークの価値をアクティブな参加者の二乗にリンクさせる原則に形式化されています。示唆：トップネットワークは不均衡な価値を獲得し、ほとんどの新規参入者はエスケープ速度に達しません。
流動性とストレスの交差点
2025年の死滅は単なる供給過剰だけではありません。CoinGeckoの年間市場総括は、マクロ圧力下にあるシステムを示しています。ステーブルコインは48.9％増加し、流通量は$311 十億ドルを超え、1,021億ドルを追加しましたが、投機資産は流出しました。中央集権型取引所の永久取引高は86.2兆ドルに達し、前年比47.4％増加、一方、分散型の永久取引高は6.7兆ドルに達し、346％増加しました。
決済とレバレッジのインフラは拡大し続けましたが、その活動に参加するトークンの範囲は急激に狭まりました。これにより二つの異なる状況が生まれます。決済機能を果たしたり、実際の取引関心を獲得したトークンは生き残りましたが、ハイプサイクルや薄い流動性に依存していたものは、リスク志向の後退とともに押しつぶされました。
10月の清算イベントはストレステストとして機能し、実際の需要があったプロジェクトと、投機的ポートフォリオのプレースホルダーとして存在していたものを明らかにしました。第4四半期の失敗率は、多くのトークンが後者のカテゴリーに属していることを示唆しています：注意と流動性がついてくると想定して発行された資産ですが、分布やインセンティブの整合性を十分に構築できず、ドローダウンに耐えられませんでした。
CoinGeckoの方法論は、取引されたことのないトークンを除外し、Pump.fun卒業者のみをカウントしているため、実際にミントされたが失敗したトークンの全体像はより大きい可能性があります。1340万の失敗は、活動を記録した時点で一時的に動きがあったサブセットを示しています。より広い教訓は、上場は簡単だが、関連性を維持することがフィルターだということです。
次に何が起こるか
2025年がストレス下でのトークンの死亡率の基準を設定するなら、2026年の軌道は発行パターンの変化や、同じダイナミクスが継続するかどうかに依存します。三つのシナリオがその範囲を示しています。
最初は、高い入れ替わりが続くと仮定します。低摩擦のローンチパッドが支配的なままで、投機的発行は安価に保たれ、もう一つの流動性ショックが800万から1500万の失敗をもたらす。この道筋は2025年の構造を模倣し、豊富な発行と制約された需要が出会い、昨年の絶滅イベントを異常ではなく繰り返しの結果とみなします。
二つ目のシナリオは、統合を予測します。市場参加者はより深い流動性と長期的な実績を求め、プラットフォームは上場基準を厳格化し、トレーダーは少数の取引所に集中し、失敗数は300万から700万に減少します。これは、2025年の厳しい選別圧力が市場に生存リスクをより正確に評価させ、分布やインフラのないトークンへの関心を減少させたと仮定しています。
三つ目のシナリオは、新規発行とより鋭い bifurcation（二分化）の組み合わせです。ウォレット統合型のローンチやソーシャルトレーディングフック、レイヤー2の拡張などの新しい配信チャネルが発行を増加させますが、実際のネットワーク効果を得るのはごく一部です。失敗は600万から1200万の範囲に収まり、2025年よりもさらに勝者取りの分配が激しくなります。
これらの範囲は予測ではなく、観測された四半期ごとのボラティリティと2024年のベースラインから導き出された妥当な範囲です。昨年の第4四半期の770万の失敗はストレス四半期の天井を示し、2024年の138万は非極端条件下の下限を示します。実際の結果は、マクロ経済状況、プラットフォームのインセンティブ、そして市場が2025年の教訓を内在化するか、繰り返すかに依存します。
ネットワークはクローンできない
ロップの「コードをコピーすることとネットワークをコピーすることは違う」という言葉は、CoinGeckoのデータを踏まえるとより重く響きます。ビットコインの希少性は、何百万もの代替トークンの存在によって脅かされるのではなく、それらの代替トークンの失敗率によって強化されています。
各死んだコインは、ビットコインが10年以上かけて構築したネットワーク効果、信頼性、インフラを模倣しようとした試みです。ほとんどは1年も取引を維持できませんでした。2025年のデータは、暗号参加者が直感的に理解していたことを定量化しています：発行は豊富だが、生存は希少だと。マクロストレスは選別を加速させましたが、その根底にあるダイナミクスは10月の清算カスケード以前から存在していました。
分布、流動性の深さ、または継続的なインセンティブの整合性を欠いたトークンは除外されました。一方、コアのレールは拡大を続け、資産とインフラに活動を集中させ、耐性のあるものだけが残りました。ビットコインの堀はコードベースではありません。それは、信頼できて流動性があり、インフラが豊富なネットワークであり、競合他社はそれに対抗してローンチできますが、コピーできません。
コードは無料です。ネットワークはすべてのコストを伴います。