2025年の「In Gold We Trust」レポート（Incrementum発行）は、金の将来の動向を説得力のある形で描き出しており、インフレシナリオ下で2030年までに価格が$9 ドルに達する可能性を示唆しています。これは単なる価格予測ではなく、変革する世界金融システムにおける金の役割の根本的な再評価を表しています。前例のない金融・地政学的不確実性を乗り越える投資家にとって、Incrementumの2030年の金予測は今後の戦略的資産配分の重要なロードマップとなるでしょう。このレポートの分析は単なる価格予測を超えています。中央銀行、機関投資家、政策立案者が金を再評価せざるを得なくなる、収束する力を特定しています。これには金融拡大の加速や、政府債券など伝統的な安全資産への信頼喪失が含まれます。Incrementumの枠組みを理解することで、なぜ金の予測モデルがますます高度化しているのか、そしてなぜ2030年が貴金属市場にとって重要な転換点となるのかが見えてきます。## 金のルネサンス：市場の周縁からポートフォリオの中心へ何十年にもわたり、西洋の投資家は金を遺物とみなしてきました。無利子であり、フィアット通貨と政府債券に支えられた金融システムの中では役に立たないと考えられてきたのです。しかし、状況は劇的に変化しています。現在の金市場は、Incrementumが「長期的なブル市場の『公共参加段階』」と位置付ける段階にあり、これは価格上昇の潜在性に深い意味を持ちます。ダウ理論によると、完全なブル市場は三つの段階を経て進化します：インサイダーによる蓄積、認知拡大による一般投資家の参加、そして最終的には投機的熱狂です。Incrementumの金の位置付けを支持する証拠は説得力があります。過去5年間で金価格は92%上昇し、米ドルの金に対する購買力は約50%低下しています。メディアの報道も否定的から強気へと変化し、新たな金融商品も次々と登場しています。アナリストの目標価格も着実に引き上げられています。しかし、逆説的に言えば、金の現在の価格水準は、過去のブル市場の規模と比較すると穏やかな上昇にとどまっています。米ドル建てでは、昨年だけで43の史上最高値を記録し、これは1979年の57回の記録的終値に次ぐものです。このペースは、ブル市場が初期から中期段階にあることを示唆しており、投機的過熱が完全に実現する前にかなりの上昇余地があると考えられます。技術的な観点もこの解釈を裏付けています。金は絶対価格レベルを突破しつつ、相対的な評価においてもブレイクスルーパターンを確立しています。株式などの伝統的資産と比較した場合、金のアウトパフォーマンスは特に顕著であり、市場が貴金属と紙資産の価格付けを根本的に変えつつあることを示しています。## 通貨崩壊論：なぜ中央銀行は制約を放棄するのかIncrementumの2030年の金予測の根底にあるのは、シンプルながら深遠な観察です：フィアット通貨システムは持続不可能なペースで通貨供給を拡大しつつ、かつて制約していた政策の自由度を侵食しているという事実です。1900年以来の金融拡大の規模を考えると、米国の人口は4.5倍に増加し、7600万人から3億4200万人へと拡大しています。一方、M2マネーサプライは2,333倍に膨れ上がり、90億ドルから21兆ドルへと増加しています。これを一人当たりに換算すると、通貨供給は118ドルから6万ドル超へと500倍に増えたことになります。レポートはこれを「筋肉増強のステロイド：見た目はすごいが構造的に脆弱」と表現しています。中央銀行は今や、過去数十年の財政規律を明確に放棄しています。長らく財政の正統性を守ってきたドイツも、CDUの指導の下、債務制約（債務制限）を放棄しようと準備しています。防衛費の免除や新たな5000億ユーロの融資プログラムにより、国内総生産（GDP）比率は60%から90%に向かって上昇しています。欧州中央銀行の対応、つまり債券利回りのボラティリティが35年ぶりの最大日を記録したことは、この金融環境の変化の深刻さを示しています。米国の動きも同様に重要です。Incrementumのレポートで分析されているトランプ政権の政策は、ドルの価値を意図的に下げることを政策目標とし、貿易政策、防衛支出、インフラ投資を通じた大規模な財政刺激策と連動しています。GDPNow指標はすでに経済の縮小を示しており、FRBは現在の市場価格よりも積極的に金融緩和を進める圧力に直面しています。この金融拡大こそが、Incrementumの2030年の金予測の出発点です。中央銀行が通貨供給拡大を制約する政治的意志を失えば、金は生産地質学的に制約された通貨資産として、通貨の価値下落に対する自然なヘッジとなるのです。## 地政学的再編：金の中立的なグローバルアンカーとしての台頭金融メカニズムを超えて、Incrementumは地政学的な再編が金の戦略的価値を根本から変えている点を強調します。レポートは、Zoltan Pozsarの2022年の分析「ブレトン・ウッズIII」を引用し、商品担保システムから通貨担保システムへ、そして再び商品担保システムへと進化する過程を示しています。この新しい多極化した世界秩序において、金には三つの明確な優位性があります。第一に、金は真の中立性を持ち、いかなる国や政治ブロックにも属しません。米国主導の西側とBRICSに連なる新興国との二分された地政学的競争の中で、この中立性は非常に価値があります。金は遠隔操作で差し押さえられることもなく、制裁を通じて武器化されることもなく、政治的決定による価値下落もありません。第二に、金にはカウンターパーティリスクがありません。政府債や銀行預金と異なり、金は無条件の所有権を持つ純粋な資産です。国々は、金の差し押さえリスクを軽減するために、国内に物理的な金準備を保持しています。ロシア、中国、その他の国々が今これを優先しているのです。第三に、金は非常に流動性が高い資産です。London Bullion Market Association（LBMA）の報告によると、2024年の日次取引量は2290億ドルを超え、金は多くの政府債市場よりも流動性が高いとされています。この中立性、安全性、流動性の組み合わせにより、金は新たな多極通貨アーキテクチャの論理的な基盤となっています。中央銀行はこれらの現実を理解し、金の蓄積を加速させています。2025年初までに、世界の公式金準備は36,252トンに達し、これは世界の通貨準備の22%を占め、1997年以来最高の割合です。この逆転現象は、特にアジアの中央銀行の間で顕著であり、ポーランドも最大の個別買い手となっています。中国は、金の保有比率は6.5%と低いものの、Goldman Sachsの推定によると、月約40トンを蓄積しており、年間500トンに達する可能性もあります。## 「ゴールデンスワンの瞬間」：Incrementumの価格ターゲットのつながりIncrementumの2030年の金予測は、二つのシナリオに基づいています。それぞれ異なるインフレ軌道を反映しています。- **ベースケース**：金は2030年末に約$4,800に達し、2025年末には約$2,942を目標とする- **インフレケース**：金は2030年末に約$8,900に達し、2025年末には約$4,080を目標とするこれらの予測は、「シャドウゴールド価格」分析に由来します。これは、主要通貨システムが完全または部分的に金準備に裏付けられた場合に必要となる金価格を理論的に計算したものです。さまざまなカバレッジ比率（25%から100%）の下で、シャドウ価格は$5,100から$231,000超まで幅があります。これは、想定する通貨の総合的な貨幣量とカバレッジ比率によって変動します。現在の米国の金の通貨基盤のカバレッジはわずか14.5%であり、流通しているドルのうち14.5セントだけが金で裏付けられていることを意味します。2000年代のブル市場では、この比率は10.8%から29.7%に拡大しました。これと同じカバレッジを達成するには、金価格は約$6,000に近づく必要があります。歴史的には、1930年代、1940年代、1980年代に100%以上のカバレッジを記録し、1980年のピークの131%は現在の$30,000相当とみなせます。こうした極端なシナリオは現実的に思えないかもしれませんが、Incrementumの金予測の根底にある数学的な現実を示しています。現在の評価と理論的な裏付けのある貨幣価格とのギャップは、通貨の価値毀損の規模と、政策の変化による潜在的な上昇余地を明らかにしています。## ポートフォリオ再構築：金の新たな中心的役割Incrementumは、従来の60/40株式・債券配分を見直し、現代の金融不安定性を反映した新しいポートフォリオ構造を提案しています。- **株式**：45%（従来の60%から減少）- **債券**：15%（従来の40%から減少）- **安全資産としての金**：15%- **パフォーマンス重視の金**：10%（銀や鉱業株を含む）- **コモディティ**：10%- **ビットコイン**：5%この再構築は、投資家がポートフォリオの構築を根本的に見直す必要性を示しています。長らく信頼されてきた債券は、マイナス実質金利を通じて中央銀行が武器化し、信頼性を失いつつあります。一方、金はIncrementumが「ポートフォリオ保険」と呼ぶ役割を果たし、1929年以来16回の下落局面のうち15回でS&P 500を上回るパフォーマンスを示し、平均+42.55%のアウトパフォーマンスを記録しています。「安全資産の金」（金塊）と「パフォーマンス金」（銀や鉱業株）の区別は、レポートの見解を反映しています。貴金属には複数の価格ドライバーが存在し、金はポートフォリオの安定化に寄与しますが、銀や鉱業株はインフレや通貨危機の際に投機的な上昇の可能性を秘めています。歴史的な例として、1970年代のスタグフレーション期には、金は平均7.7%の実質年率リターンを示し、銀は28.6%、鉱業株は21.2%の実質リターンを記録しました。## 中央銀行の需要：金価格の構造的下支えIncrementumの最も説得力のある仮説の一つは、中央銀行の需要が金価格の構造的な下支えとなっている点です。投機的な資金流入とは異なり、公式セクターの蓄積は長期的な戦略的再配置を反映しています。ロシアの通貨準備凍結（2022年2月）以降、中央銀行の金購入は驚異的なペースで加速しています。過去3年間で、中央銀行は年間1,000トン超を購入しており、Incrementumはこれを「構造的なハットトリック」と呼んでいます。Goldman Sachsは、中国の蓄積も年間約500トンに達し、過去3年間の中央銀行の総需要のほぼ半分に相当すると予測しています。この公式セクターの需要は、投機的流れとは質的に異なります。中央銀行は市場のタイミングを計っているのではなく、通貨の変動や地政学的リスクに対するポートフォリオ保険として、計画的に準備を積み重ねているのです。この需要の下支えにより、Incrementumは中長期的な価格上昇に自信を持っています。## インフレシナリオと貴金属のパフォーマンスIncrementumのベースケースは2030年までに金が約$4,800に達することを想定していますが、インフレシナリオの$8,900も注目に値します。特に、現在の金融政策を考えると、1970年代のインフレ再燃の「第二波」リスクが浮上しています。レポートは、当時の状況と現在の類似点を指摘し、警鐘を鳴らしています。Incrementumの定量分析によると、貴金属と鉱業株はスタグフレーション環境下で特に優れたパフォーマンスを示します。レポートで分析されたスタグフレーション期間中の実績は次の通りです：- 金：平均7.7%の実質年率複合成長- 銀：平均28.6%- Barron’s Gold Mining Index：平均3.4%これらと比較すると、実際の1970年代のスタグフレーション時のパフォーマンスは：- 金：32.8%- 銀：33.1%- 鉱業株：21.2%インフレリスクは、油価の下落やコモディティの弱含みから一時的に抑えられているように見えますが、レポートはこの一時的な安堵は長続きしない可能性を警告しています。中央銀行の金融刺激策（イールドカーブコントロール、量的緩和、金融抑圧、ヘリコプターマネーなど）が実施されれば、インフレの第二波が貴金属を押し上げ、Incrementumの最も強気なシナリオを超える可能性もあります。## ビットコインと金：補完的資産、競合ではないIncrementumの金予測におけるビットコインの位置付けは重要です。デジタル資産を貴金属の競合とみなすのではなく、多様な非フィアット資産の一部として位置付けています。現在、これまでに採掘された金の総価値は約23兆ドル（217,465トン、1オンスあたり$3,288）と推定されます。一方、ビットコインの時価総額は約1.9兆ドルで、金の総価値の約8%に相当します。Incrementumは、2030年までにビットコインが金の市場価値の50%に拡大すると予測しています。ベースケースの金価格$4,800を前提とすると、ビットコイン価格は約$900,000に達する必要があり、これは大きな上昇ですが、ビットコインの歴史的なパフォーマンス軌道と整合しています。レポートの結論はこう締めくくられます：「金は安定性、ビットコインは凸性（凸性）」。投資家はどちらかを選ぶのではなく、両者は金融変革の中で異なる役割を果たします。金は基盤的な安定性を、ビットコインは根本的な金融再構築のオプション性を提供します。## リスク要因と短期的な変動性Incrementumの2030年の金予測は、長期的なブルトレンドが維持される一方で、短期的な調整をもたらす可能性のあるリスクも無視していません。主なリスクは次の通りです。**中央銀行の需要反転**：公式セクターの金購入が予想外に減少した場合、構造的な需要が消滅し、価格調整を引き起こす可能性があります。**地政学的緊張緩和**：ウクライナの和平合意、中東の緊張緩和、米中貿易摩擦の解決などにより、金の地政学的リスクプレミアムは大きく低下します。**米国経済の予想外の好調**：米国経済が堅調であれば、FRBは高金利を維持し続け、無利子の金の魅力が相対的に低下します。**ドルの強さ**：現在のテクニカル状況は、米ドルが売られ過ぎで極めてネガティブなセンチメントを示唆しています。ドル高への反転は、ドル建て金価格を圧縮します。**投機的ポジションの反転**：2025年4月の政策発表後の広範なポートフォリオ調整は、投機的ポジションがいかに迅速に解消され得るかを示しています。極端な強気センチメントは、急激な調整の脆弱性を孕んでいます。レポートは、こうした圧力の中で短期的に金価格が$2,800まで下落する可能性を示唆していますが、そのような調整は正常なブル市場の調整とみなしており、トレンドの逆転ではないとしています。短期的な20-40%の変動は、特に銀や鉱業株において過去の例に基づくものであり、敏感さが高いことを示しています。## 結論：金のコア資産への移行Incrementumの2030年の金予測は、金融システムの変革に関するより広範な仮説を反映しています。金は、投機的な熱狂を伴わずに、既存の金融システムの構造的な不安定さを認識した結果、遺物からコアポートフォリオの資産へと移行しつつあります。レポートが「ゴールデンスワンの瞬間」と呼ぶのは、世界的な混乱の中で稀にして非常にポジティブなシグナルです。米国やドイツの政府債の信頼性が失われ、中央銀行が金融拡大の制約を放棄し、地政学的な断片化が中立的な金融基準の価値を高める中、金は歴史的な役割を取り戻しつつあります。それは単なる遺物ではなく、基礎的な金融資産としての地位です。長期投資家にとって、その意味は明白です。金は、最近の価格上昇にもかかわらず、依然として魅力的な評価を維持しています。2030年のターゲットが$4,800であれ$8,900であれ、その多年度にわたる金のトレンドの方向性はますます確実になっています。伝統的なポートフォリオ保険の仕組みが失われつつある今、金は防御的な安定性と攻撃的な潜在能力を兼ね備えた稀有な資産であり、Incrementumの枠組みは、システム的な金融変革の中で資産を守ろうとする投資家にとって重要な示唆を提供しています。
Incrementumの2030年の金価格予測：なぜ$8,900のターゲットが根本的な金融の変化を反映しているのか
2025年の「In Gold We Trust」レポート（Incrementum発行）は、金の将来の動向を説得力のある形で描き出しており、インフレシナリオ下で2030年までに価格が$9 ドルに達する可能性を示唆しています。これは単なる価格予測ではなく、変革する世界金融システムにおける金の役割の根本的な再評価を表しています。前例のない金融・地政学的不確実性を乗り越える投資家にとって、Incrementumの2030年の金予測は今後の戦略的資産配分の重要なロードマップとなるでしょう。
このレポートの分析は単なる価格予測を超えています。中央銀行、機関投資家、政策立案者が金を再評価せざるを得なくなる、収束する力を特定しています。これには金融拡大の加速や、政府債券など伝統的な安全資産への信頼喪失が含まれます。Incrementumの枠組みを理解することで、なぜ金の予測モデルがますます高度化しているのか、そしてなぜ2030年が貴金属市場にとって重要な転換点となるのかが見えてきます。
金のルネサンス：市場の周縁からポートフォリオの中心へ
何十年にもわたり、西洋の投資家は金を遺物とみなしてきました。無利子であり、フィアット通貨と政府債券に支えられた金融システムの中では役に立たないと考えられてきたのです。しかし、状況は劇的に変化しています。現在の金市場は、Incrementumが「長期的なブル市場の『公共参加段階』」と位置付ける段階にあり、これは価格上昇の潜在性に深い意味を持ちます。
ダウ理論によると、完全なブル市場は三つの段階を経て進化します：インサイダーによる蓄積、認知拡大による一般投資家の参加、そして最終的には投機的熱狂です。Incrementumの金の位置付けを支持する証拠は説得力があります。過去5年間で金価格は92%上昇し、米ドルの金に対する購買力は約50%低下しています。メディアの報道も否定的から強気へと変化し、新たな金融商品も次々と登場しています。アナリストの目標価格も着実に引き上げられています。
しかし、逆説的に言えば、金の現在の価格水準は、過去のブル市場の規模と比較すると穏やかな上昇にとどまっています。米ドル建てでは、昨年だけで43の史上最高値を記録し、これは1979年の57回の記録的終値に次ぐものです。このペースは、ブル市場が初期から中期段階にあることを示唆しており、投機的過熱が完全に実現する前にかなりの上昇余地があると考えられます。
技術的な観点もこの解釈を裏付けています。金は絶対価格レベルを突破しつつ、相対的な評価においてもブレイクスルーパターンを確立しています。株式などの伝統的資産と比較した場合、金のアウトパフォーマンスは特に顕著であり、市場が貴金属と紙資産の価格付けを根本的に変えつつあることを示しています。
通貨崩壊論：なぜ中央銀行は制約を放棄するのか
Incrementumの2030年の金予測の根底にあるのは、シンプルながら深遠な観察です：フィアット通貨システムは持続不可能なペースで通貨供給を拡大しつつ、かつて制約していた政策の自由度を侵食しているという事実です。
1900年以来の金融拡大の規模を考えると、米国の人口は4.5倍に増加し、7600万人から3億4200万人へと拡大しています。一方、M2マネーサプライは2,333倍に膨れ上がり、90億ドルから21兆ドルへと増加しています。これを一人当たりに換算すると、通貨供給は118ドルから6万ドル超へと500倍に増えたことになります。レポートはこれを「筋肉増強のステロイド：見た目はすごいが構造的に脆弱」と表現しています。
中央銀行は今や、過去数十年の財政規律を明確に放棄しています。長らく財政の正統性を守ってきたドイツも、CDUの指導の下、債務制約（債務制限）を放棄しようと準備しています。防衛費の免除や新たな5000億ユーロの融資プログラムにより、国内総生産（GDP）比率は60%から90%に向かって上昇しています。欧州中央銀行の対応、つまり債券利回りのボラティリティが35年ぶりの最大日を記録したことは、この金融環境の変化の深刻さを示しています。
米国の動きも同様に重要です。Incrementumのレポートで分析されているトランプ政権の政策は、ドルの価値を意図的に下げることを政策目標とし、貿易政策、防衛支出、インフラ投資を通じた大規模な財政刺激策と連動しています。GDPNow指標はすでに経済の縮小を示しており、FRBは現在の市場価格よりも積極的に金融緩和を進める圧力に直面しています。
この金融拡大こそが、Incrementumの2030年の金予測の出発点です。中央銀行が通貨供給拡大を制約する政治的意志を失えば、金は生産地質学的に制約された通貨資産として、通貨の価値下落に対する自然なヘッジとなるのです。
地政学的再編：金の中立的なグローバルアンカーとしての台頭
金融メカニズムを超えて、Incrementumは地政学的な再編が金の戦略的価値を根本から変えている点を強調します。レポートは、Zoltan Pozsarの2022年の分析「ブレトン・ウッズIII」を引用し、商品担保システムから通貨担保システムへ、そして再び商品担保システムへと進化する過程を示しています。この新しい多極化した世界秩序において、金には三つの明確な優位性があります。
第一に、金は真の中立性を持ち、いかなる国や政治ブロックにも属しません。米国主導の西側とBRICSに連なる新興国との二分された地政学的競争の中で、この中立性は非常に価値があります。金は遠隔操作で差し押さえられることもなく、制裁を通じて武器化されることもなく、政治的決定による価値下落もありません。
第二に、金にはカウンターパーティリスクがありません。政府債や銀行預金と異なり、金は無条件の所有権を持つ純粋な資産です。国々は、金の差し押さえリスクを軽減するために、国内に物理的な金準備を保持しています。ロシア、中国、その他の国々が今これを優先しているのです。
第三に、金は非常に流動性が高い資産です。London Bullion Market Association（LBMA）の報告によると、2024年の日次取引量は2290億ドルを超え、金は多くの政府債市場よりも流動性が高いとされています。この中立性、安全性、流動性の組み合わせにより、金は新たな多極通貨アーキテクチャの論理的な基盤となっています。
中央銀行はこれらの現実を理解し、金の蓄積を加速させています。2025年初までに、世界の公式金準備は36,252トンに達し、これは世界の通貨準備の22%を占め、1997年以来最高の割合です。この逆転現象は、特にアジアの中央銀行の間で顕著であり、ポーランドも最大の個別買い手となっています。中国は、金の保有比率は6.5%と低いものの、Goldman Sachsの推定によると、月約40トンを蓄積しており、年間500トンに達する可能性もあります。
「ゴールデンスワンの瞬間」：Incrementumの価格ターゲットのつながり
Incrementumの2030年の金予測は、二つのシナリオに基づいています。それぞれ異なるインフレ軌道を反映しています。
これらの予測は、「シャドウゴールド価格」分析に由来します。これは、主要通貨システムが完全または部分的に金準備に裏付けられた場合に必要となる金価格を理論的に計算したものです。さまざまなカバレッジ比率（25%から100%）の下で、シャドウ価格は$5,100から$231,000超まで幅があります。これは、想定する通貨の総合的な貨幣量とカバレッジ比率によって変動します。
現在の米国の金の通貨基盤のカバレッジはわずか14.5%であり、流通しているドルのうち14.5セントだけが金で裏付けられていることを意味します。2000年代のブル市場では、この比率は10.8%から29.7%に拡大しました。これと同じカバレッジを達成するには、金価格は約$6,000に近づく必要があります。歴史的には、1930年代、1940年代、1980年代に100%以上のカバレッジを記録し、1980年のピークの131%は現在の$30,000相当とみなせます。
こうした極端なシナリオは現実的に思えないかもしれませんが、Incrementumの金予測の根底にある数学的な現実を示しています。現在の評価と理論的な裏付けのある貨幣価格とのギャップは、通貨の価値毀損の規模と、政策の変化による潜在的な上昇余地を明らかにしています。
ポートフォリオ再構築：金の新たな中心的役割
Incrementumは、従来の60/40株式・債券配分を見直し、現代の金融不安定性を反映した新しいポートフォリオ構造を提案しています。
この再構築は、投資家がポートフォリオの構築を根本的に見直す必要性を示しています。長らく信頼されてきた債券は、マイナス実質金利を通じて中央銀行が武器化し、信頼性を失いつつあります。一方、金はIncrementumが「ポートフォリオ保険」と呼ぶ役割を果たし、1929年以来16回の下落局面のうち15回でS&P 500を上回るパフォーマンスを示し、平均+42.55%のアウトパフォーマンスを記録しています。
「安全資産の金」（金塊）と「パフォーマンス金」（銀や鉱業株）の区別は、レポートの見解を反映しています。貴金属には複数の価格ドライバーが存在し、金はポートフォリオの安定化に寄与しますが、銀や鉱業株はインフレや通貨危機の際に投機的な上昇の可能性を秘めています。歴史的な例として、1970年代のスタグフレーション期には、金は平均7.7%の実質年率リターンを示し、銀は28.6%、鉱業株は21.2%の実質リターンを記録しました。
中央銀行の需要：金価格の構造的下支え
Incrementumの最も説得力のある仮説の一つは、中央銀行の需要が金価格の構造的な下支えとなっている点です。投機的な資金流入とは異なり、公式セクターの蓄積は長期的な戦略的再配置を反映しています。
ロシアの通貨準備凍結（2022年2月）以降、中央銀行の金購入は驚異的なペースで加速しています。過去3年間で、中央銀行は年間1,000トン超を購入しており、Incrementumはこれを「構造的なハットトリック」と呼んでいます。Goldman Sachsは、中国の蓄積も年間約500トンに達し、過去3年間の中央銀行の総需要のほぼ半分に相当すると予測しています。
この公式セクターの需要は、投機的流れとは質的に異なります。中央銀行は市場のタイミングを計っているのではなく、通貨の変動や地政学的リスクに対するポートフォリオ保険として、計画的に準備を積み重ねているのです。この需要の下支えにより、Incrementumは中長期的な価格上昇に自信を持っています。
インフレシナリオと貴金属のパフォーマンス
Incrementumのベースケースは2030年までに金が約$4,800に達することを想定していますが、インフレシナリオの$8,900も注目に値します。特に、現在の金融政策を考えると、1970年代のインフレ再燃の「第二波」リスクが浮上しています。レポートは、当時の状況と現在の類似点を指摘し、警鐘を鳴らしています。
Incrementumの定量分析によると、貴金属と鉱業株はスタグフレーション環境下で特に優れたパフォーマンスを示します。レポートで分析されたスタグフレーション期間中の実績は次の通りです：
これらと比較すると、実際の1970年代のスタグフレーション時のパフォーマンスは：
インフレリスクは、油価の下落やコモディティの弱含みから一時的に抑えられているように見えますが、レポートはこの一時的な安堵は長続きしない可能性を警告しています。中央銀行の金融刺激策（イールドカーブコントロール、量的緩和、金融抑圧、ヘリコプターマネーなど）が実施されれば、インフレの第二波が貴金属を押し上げ、Incrementumの最も強気なシナリオを超える可能性もあります。
ビットコインと金：補完的資産、競合ではない
Incrementumの金予測におけるビットコインの位置付けは重要です。デジタル資産を貴金属の競合とみなすのではなく、多様な非フィアット資産の一部として位置付けています。
現在、これまでに採掘された金の総価値は約23兆ドル（217,465トン、1オンスあたり$3,288）と推定されます。一方、ビットコインの時価総額は約1.9兆ドルで、金の総価値の約8%に相当します。Incrementumは、2030年までにビットコインが金の市場価値の50%に拡大すると予測しています。ベースケースの金価格$4,800を前提とすると、ビットコイン価格は約$900,000に達する必要があり、これは大きな上昇ですが、ビットコインの歴史的なパフォーマンス軌道と整合しています。
レポートの結論はこう締めくくられます：「金は安定性、ビットコインは凸性（凸性）」。投資家はどちらかを選ぶのではなく、両者は金融変革の中で異なる役割を果たします。金は基盤的な安定性を、ビットコインは根本的な金融再構築のオプション性を提供します。
リスク要因と短期的な変動性
Incrementumの2030年の金予測は、長期的なブルトレンドが維持される一方で、短期的な調整をもたらす可能性のあるリスクも無視していません。主なリスクは次の通りです。
中央銀行の需要反転：公式セクターの金購入が予想外に減少した場合、構造的な需要が消滅し、価格調整を引き起こす可能性があります。
地政学的緊張緩和：ウクライナの和平合意、中東の緊張緩和、米中貿易摩擦の解決などにより、金の地政学的リスクプレミアムは大きく低下します。
米国経済の予想外の好調：米国経済が堅調であれば、FRBは高金利を維持し続け、無利子の金の魅力が相対的に低下します。
ドルの強さ：現在のテクニカル状況は、米ドルが売られ過ぎで極めてネガティブなセンチメントを示唆しています。ドル高への反転は、ドル建て金価格を圧縮します。
投機的ポジションの反転：2025年4月の政策発表後の広範なポートフォリオ調整は、投機的ポジションがいかに迅速に解消され得るかを示しています。極端な強気センチメントは、急激な調整の脆弱性を孕んでいます。
レポートは、こうした圧力の中で短期的に金価格が$2,800まで下落する可能性を示唆していますが、そのような調整は正常なブル市場の調整とみなしており、トレンドの逆転ではないとしています。短期的な20-40%の変動は、特に銀や鉱業株において過去の例に基づくものであり、敏感さが高いことを示しています。
結論：金のコア資産への移行
Incrementumの2030年の金予測は、金融システムの変革に関するより広範な仮説を反映しています。金は、投機的な熱狂を伴わずに、既存の金融システムの構造的な不安定さを認識した結果、遺物からコアポートフォリオの資産へと移行しつつあります。
レポートが「ゴールデンスワンの瞬間」と呼ぶのは、世界的な混乱の中で稀にして非常にポジティブなシグナルです。米国やドイツの政府債の信頼性が失われ、中央銀行が金融拡大の制約を放棄し、地政学的な断片化が中立的な金融基準の価値を高める中、金は歴史的な役割を取り戻しつつあります。それは単なる遺物ではなく、基礎的な金融資産としての地位です。
長期投資家にとって、その意味は明白です。金は、最近の価格上昇にもかかわらず、依然として魅力的な評価を維持しています。2030年のターゲットが$4,800であれ$8,900であれ、その多年度にわたる金のトレンドの方向性はますます確実になっています。伝統的なポートフォリオ保険の仕組みが失われつつある今、金は防御的な安定性と攻撃的な潜在能力を兼ね備えた稀有な資産であり、Incrementumの枠組みは、システム的な金融変革の中で資産を守ろうとする投資家にとって重要な示唆を提供しています。