80億ドルの預入待ち、ETHの流通量は引き続き縮小：なぜ大口投資家はステーキングを続けるのか？

2026年2月13日、暗号市場はマクロの恐慌の中で底堅さを模索し続けている。しかし、価格の軟調の背後で、イーサリアムのネットワス基本面は歴史的な質的変化を迎えている。

Gateの相場データによると、現在のETH価格は1960ドルである。依然として2000ドルの節目を下回る調整が続く中、オンチェーンの「ロックアップ潮流」はかつてない速度で進行している。

オンチェーンデータ集約プラットフォームValidatorQueueの最新披露によると、現在のイーサリアムのステーキング率は正式に流通総供給量の30%を突破し、PoSマージ以降の最高記録を更新している。さらに注目すべきは、410万枚超のETH（約80億ドル相当）がバリデーターの待機列に入り、待機時間はすでに71日以上に延びていることである。

30%のマイルストーン：安全性と流動性の二重の転換点

これは非常に象徴的な数字である。

全ネットワークのETHの3分の1以上がコンセンサス層にロックされることで、イーサリアムネットワークの攻撃コストは史上最高に高まり、経済的安全性は新たな次元に到達している。Gateリサーチ所の分析によると、ステーキング比率が30%を超えることは、一般的にネットワークが「成熟期」に入ったサインと見なされる：短期的な投機需要は弱まり、長期的な資産配分需要が市場を主導し始める。

同時に、流動性は構造的な移行を遂げている。2月13日現在、ビーコンチェーンの預金コントラクトアドレスは8,080万枚以上のETHを保有している。これには一部長期未出金の報酬も含まれるが、この数字は直感的に、二次市場で自由に取引可能なETHのシェアが目に見えて縮小していることを示している。

800億ドルの「渋滞」：イーサリアムにも預金の難しさが

ステーキング参加度の急増に伴い、イーサリアムのバリデーターの待機列は深刻なネットワークの渋滞を経験している。

データによると、32枚のETHを預けてバリデーターになるには、平均して70日以上待つ必要がある。現在の待機列には410.5万枚のETHが並び、時価1,941.36ドルで計算すると、80億ドル相当の資産が「保留中」の状態にある。

Gateの観測者は、この現象はDeFiのピーク時の「マイナー手数料の渋滞」と類似していると指摘する。市場が特定の行動の予想収益に合意すると、競争的な参入は自然と時間コストと潜在的なハードルを引き上げる。

これに対して、退出待ちの列は明確な対比をなしている。現在、退出待ちのETHは約3.38万枚に過ぎず、待ち時間はわずか14時間だ。入退出の大きな差は、保有者の実際の心理を浮き彫りにしている。ほとんどの人は、現段階で積極的にステーキングポジションを放棄したいとは思っていない。

供給の引き締まり vs. 価格の軟調：市場は何を価格付けているのか？

これは多くの初心者を困惑させるシナリオだ：ロックアップが増える一方なのに、なぜETHは下落し続けるのか？

Gateの相場表示によると、ETHは最近も常に1,900ドルから2,000ドルの範囲で反復的に試している。技術指標を見ると、日足のRSIは28.57にまで下落し、深刻な売られ過ぎ状態にある。4時間足のMACDは底背離のシグナルを示し、下落の勢いは衰えつつある。

表面上の矛盾の背後には、短期的な流動性と長期的な価値の間の駆け引きがある。マクロ経済の観点から、2月の暗号市場は「極度の恐怖」ゾーンにあり、米国株式や暗号資産はともに圧力を受けている。ETF資金の流出も続き、好材料が価格に即座に反映されることは難しい。しかし、オンチェーンのデータは偽らない——本当の大口資金は、このウィンドウ期間を静かに戦略的に利用している。

例として、機関投資家のBitMineを挙げると、その公式開示の総保有量は420万枚を突破し、そのうち180万枚がステークされている。類似の大口アドレスは過去2週間にわたり増持を続けており、価格下落による中断は見られない。

供給と需要の方程式が変わった：30%が新常態になるとき

ETHを利息資産とみなすなら、現在のステーキング利回りは約3%とそれほど高くない。しかし、資金は依然として流入している。その主な理由は期待にある。

ステーキング比率が30%に達すると、流通しているETHの実質的に利用可能な量は臨界点に近づいている。Gateリサーチ所は、中央集権取引所のETH備蓄量が長年の最低水準にまで低下し、供給量のわずか12.9%しかないことに注目している。これは、市場のセンチメントが反転したとき、買い手は買えるコインがなくなる可能性を意味している。

さらに、イーサリアム基金会やLayer 2のブリッジコントラクトには、440万枚以上のETHがロックされたままであり、これらの供給も市場の外にある。複数のロックアップメカニズムが重なることで、ETHの実質的な流通量は紙面の数字よりもはるかに逼迫している可能性が高い。

800億ドルの待機とGateのトレーダー心理

Gateの現物取引エリアでは、ETHの買い注文は1900ドル付近で防衛線を築いている。コミュニティの議論では、「待機列ステーキング」の指標にますます注目が集まっている。

かつては取引所のウォレットの流入流出で売圧を判断していたが、今やバリデーターの待機列の長さが長期的な信頼感を測る新たな尺度となっている。80億ドルの資金は、2か月半も待ってでも参入したいと考えており、これは短期投機者には受け入れ難いコスト構造だ。

スタンダードチャータード銀行は、2月12日の最新レポートで、ETHの短期的な底値を1400ドルと予測しつつ、年末には4000ドルの目標価格を維持している。この見解はGateの市場でも広く議論を呼び、あるトレーダーは「最後の一下げ」がまだあると考える一方、待機列の410万枚のETHがすべて預入完了したとき、市場にはもう安値のコインはほとんど残らないだろうとも見ている。

結び：静かなる供給革命の始まり

イーサリアムは、前例のない供給側の再構築を経験している。

30%のステーキング比率、80億ドルの待機資金、71日の待機期間——これらの数字は、ETHが「高流通性資産」から「債券類似の利息資産」へと移行しつつあることを示している。

Gateの一般トレーダーにとって、この変化は今後のETHの価値評価において、二つのデータを同時に注視する必要があることを意味する。一つは取引ソフトのローソク足チャート、もう一つは見えない終わりのない待機列のオンチェーンデータだ。30%が新常態となるとき、市場のルールは静かに変わり始めている。