トランプ大統領のケビン・ウォーシュ次期連邦準備制度理事会（FRB）議長候補の指名は、1月30日に市場全体の売りを引き起こし、投資家は持続的な金融引き締めの見通しに慎重になった。この指名は、ウォーシュ氏を他の候補者よりもインフレ重視とみなす市場参加者の間で懸念を呼び、株式トレーダーが期待していた積極的な金利引き下げに抵抗する可能性が高いと見られた。S&P 500は0.25％下落し、ダウ・ジョーンズ工業株平均は0.27％下落、ナスダック100は0.44％下落した。一方、3月先物契約は両指数ともに下落を拡大した。市場の反応は即座かつ顕著だった。10年物米国債利回りは4.277％まで上昇し、1週間ぶりの高水準を記録した。投資家は今後の利下げ期待を再調整し、金価格は4％超下落して1週間ぶりの安値をつけた。ドルはハト派的な政策見通しの後退を受けて堅調に推移した。3月のE-mini S&P 500先物は0.25％下落し、ナスダック先物は0.40％下落した。## 政策のタカ派姿勢とインフレ懸念による市場の弱さウォーシュ氏の2006年から2011年までの連邦準備制度理事会（FRB）理事としての実績は、現理事長パウエルよりもインフレリスクに対してタカ派的な姿勢を維持していることを示唆している。パウエルの任期は5月に終了予定だ。この立場は、金融政策の方向性に対する既存の懸念を強め、成長に敏感な株式に追加の圧力をかけた。FRBのリーダーシップ交代に加え、経済指標も売り圧力を高めた。12月の生産者物価指数（PPI）は予想を上回る伸びを示した。最終需要のPPIは前月比0.5％、前年比3.0％と、いずれもコンセンサス予測の0.2％と2.8％を上回った。食品とエネルギーを除くコアPPIは月次0.7％、年次3.3％と、予想の0.2％と2.9％を超えた。予想以上のインフレ指標は、市場に対してFRBが長期にわたり高金利政策を維持する可能性への懸念を強め、株式市場のセンチメントを抑制した。## 株価下落に最も脆弱なセクター半導体メーカーは売り圧力の最も大きな対象となり、KLAコーポレーションは7％超の下落でS&P 500の下位を牽引した。次いで、アドバンスト・マイクロ・デバイセズは4％超下落した。アプライド・マテリアルズ、マイクロチップ・テクノロジー、NXPセミコンダクターズ、アナログ・デバイセズ、テキサス・インスツルメンツなどの半導体装置・部品企業も1％超下落し、成長懸念が高まった。金利の上昇と安全資産需要により、鉱業株も大きく下落した。クーア・マイニングは8％超の下落、ヘクラ・マイニングとバリック・マイニングはそれぞれ6％超下落した。金鉱株のニューマントンやフリーポート・マクモランも5％超下落し、金価格は4％超下落、銀は12％急落した。いくつかの個別株は、決算結果の不振により市場全体の弱さをさらに悪化させた。ペニーマック・ファイナンシャル・サービスは第4四半期の純収益538百万ドルで、予想の626.8百万ドルを大きく下回り、33％超の下落を記録した。シュナイダー・ナショナルは第4四半期の営業収益が14億ドルで、予想の14.5億ドルを下回り8％超下落した。アプフォリオは通年の売上予測が11億ドルから11.2億ドルと、予想の11.3億ドルを下回り、6％超下落した。## 下落市場の中の好材料市場全体の下落にもかかわらず、一部の企業は好決算により株価を伸ばした。サンディスクは第2四半期の売上高30.3億ドルを報告し、予想の26.7億ドルを大きく上回り、20％超の上昇を記録した。ルーメナムは、モルガン・スタンレーの目標株価を304ドルから350ドルに引き上げられた後、14％超上昇した。デッカーズ・アウトドアは第3四半期の純売上高19.6億ドルを発表し、予想の18.7億ドルを超え、年間売上予測も5.40〜5.43億ドルと前回の5.35億ドルから上方修正された。 チャーター・コミュニケーションズは、第4四半期の加入者数が2,961万人と予想の2,870万人を上回り、7％超の上昇。ベライゾン・コミュニケーションズも、Q4の加入者61.6万人と、25億ドルの株式買い戻し計画の承認を受けて6％超上昇した。エア・プロダクツ＆ケミカルズは、第1四半期の売上高31億ドルを超え、予想の30.5億ドルを上回り、5％超の上昇を示した。## 決算シーズンの支援と相殺効果2026年第4四半期の決算シーズンは、今週102社のS&P 500企業が報告を予定している。これまでに報告した143社のうち77％がアナリスト予想を上回り、悲観的なセンチメントに対してやや支援となった。ブルームバーグ・インテリジェンスは、Q4のS&P 500全体の利益成長率を8.4％と予測している。ただし、マグニフィセント・セブンと呼ばれるテクノロジー大型株を除くと、成長予測は4.6％に縮小する。## グローバル市場の動向と政策の乖離海外の株式市場は、パフォーマンスの差異を見せた。欧州のユーロストックス50指数は0.89％上昇し、ユーロ圏の経済堅調を背景に上昇した。中国の上海総合指数は0.96％下落し、3.5週間ぶりの安値をつけた。日本の日経平均株価は0.10％下落した。債券市場は、金融政策の見通しについて混在した期待を反映した。ドイツの10年物連邦債利回りは0.6ベーシスポイント上昇し2.846％となった。一方、英国の10年物国債利回りは0.2ベーシスポイント下落し4.509％となった。ユーロ圏の失業率は予想外に0.1ポイント低下し、6.2％の過去最低水準に達した。労働市場の強さを示すもので、予想の変化なしの6.3％を下回った。欧州のインフレ期待は予想以上に粘り強かった。ユーロ圏の1年インフレ期待は2.8％で横ばい、予想の2.7％を上回った。3年インフレ期待は0.1ポイント上昇し、2年ぶりの高水準の2.6％となり、予想の2.4％を超えた。## 展望と政策の示唆市場の下落とトランプ氏のFRB議長指名を背景に、先行きの金利市場は次回FOMC（3月17-18日開催）での25ベーシスポイントの利下げ確率を16％と見積もっている。欧州の金利スワップは、2月5日のECB政策決定会合での25ベーシスポイントの利上げ確率を0％と見ており、中央銀行の政策路線の乖離を示唆している。議会とホワイトハウスの暫定的なシャットダウン回避合意案は、2週間の連邦歳出を確保し、一部機関の通年予算を維持するもので、短期的な財政不確実性の緩和にわずかな支援をもたらす。ただし、ジョンソン議長は投票に72時間必要と示唆しており、一時的な混乱の可能性も残る。
トランプ氏のFRB議長候補指名により、政策の不確実性の中で市場は下落
トランプ大統領のケビン・ウォーシュ次期連邦準備制度理事会（FRB）議長候補の指名は、1月30日に市場全体の売りを引き起こし、投資家は持続的な金融引き締めの見通しに慎重になった。この指名は、ウォーシュ氏を他の候補者よりもインフレ重視とみなす市場参加者の間で懸念を呼び、株式トレーダーが期待していた積極的な金利引き下げに抵抗する可能性が高いと見られた。S&P 500は0.25％下落し、ダウ・ジョーンズ工業株平均は0.27％下落、ナスダック100は0.44％下落した。一方、3月先物契約は両指数ともに下落を拡大した。
市場の反応は即座かつ顕著だった。10年物米国債利回りは4.277％まで上昇し、1週間ぶりの高水準を記録した。投資家は今後の利下げ期待を再調整し、金価格は4％超下落して1週間ぶりの安値をつけた。ドルはハト派的な政策見通しの後退を受けて堅調に推移した。3月のE-mini S&P 500先物は0.25％下落し、ナスダック先物は0.40％下落した。
政策のタカ派姿勢とインフレ懸念による市場の弱さ
ウォーシュ氏の2006年から2011年までの連邦準備制度理事会（FRB）理事としての実績は、現理事長パウエルよりもインフレリスクに対してタカ派的な姿勢を維持していることを示唆している。パウエルの任期は5月に終了予定だ。この立場は、金融政策の方向性に対する既存の懸念を強め、成長に敏感な株式に追加の圧力をかけた。FRBのリーダーシップ交代に加え、経済指標も売り圧力を高めた。12月の生産者物価指数（PPI）は予想を上回る伸びを示した。最終需要のPPIは前月比0.5％、前年比3.0％と、いずれもコンセンサス予測の0.2％と2.8％を上回った。食品とエネルギーを除くコアPPIは月次0.7％、年次3.3％と、予想の0.2％と2.9％を超えた。
予想以上のインフレ指標は、市場に対してFRBが長期にわたり高金利政策を維持する可能性への懸念を強め、株式市場のセンチメントを抑制した。
株価下落に最も脆弱なセクター
半導体メーカーは売り圧力の最も大きな対象となり、KLAコーポレーションは7％超の下落でS&P 500の下位を牽引した。次いで、アドバンスト・マイクロ・デバイセズは4％超下落した。アプライド・マテリアルズ、マイクロチップ・テクノロジー、NXPセミコンダクターズ、アナログ・デバイセズ、テキサス・インスツルメンツなどの半導体装置・部品企業も1％超下落し、成長懸念が高まった。
金利の上昇と安全資産需要により、鉱業株も大きく下落した。クーア・マイニングは8％超の下落、ヘクラ・マイニングとバリック・マイニングはそれぞれ6％超下落した。金鉱株のニューマントンやフリーポート・マクモランも5％超下落し、金価格は4％超下落、銀は12％急落した。
いくつかの個別株は、決算結果の不振により市場全体の弱さをさらに悪化させた。ペニーマック・ファイナンシャル・サービスは第4四半期の純収益538百万ドルで、予想の626.8百万ドルを大きく下回り、33％超の下落を記録した。シュナイダー・ナショナルは第4四半期の営業収益が14億ドルで、予想の14.5億ドルを下回り8％超下落した。アプフォリオは通年の売上予測が11億ドルから11.2億ドルと、予想の11.3億ドルを下回り、6％超下落した。
下落市場の中の好材料
市場全体の下落にもかかわらず、一部の企業は好決算により株価を伸ばした。サンディスクは第2四半期の売上高30.3億ドルを報告し、予想の26.7億ドルを大きく上回り、20％超の上昇を記録した。ルーメナムは、モルガン・スタンレーの目標株価を304ドルから350ドルに引き上げられた後、14％超上昇した。デッカーズ・アウトドアは第3四半期の純売上高19.6億ドルを発表し、予想の18.7億ドルを超え、年間売上予測も5.40〜5.43億ドルと前回の5.35億ドルから上方修正された。
チャーター・コミュニケーションズは、第4四半期の加入者数が2,961万人と予想の2,870万人を上回り、7％超の上昇。ベライゾン・コミュニケーションズも、Q4の加入者61.6万人と、25億ドルの株式買い戻し計画の承認を受けて6％超上昇した。エア・プロダクツ＆ケミカルズは、第1四半期の売上高31億ドルを超え、予想の30.5億ドルを上回り、5％超の上昇を示した。
決算シーズンの支援と相殺効果
2026年第4四半期の決算シーズンは、今週102社のS&P 500企業が報告を予定している。これまでに報告した143社のうち77％がアナリスト予想を上回り、悲観的なセンチメントに対してやや支援となった。ブルームバーグ・インテリジェンスは、Q4のS&P 500全体の利益成長率を8.4％と予測している。ただし、マグニフィセント・セブンと呼ばれるテクノロジー大型株を除くと、成長予測は4.6％に縮小する。
グローバル市場の動向と政策の乖離
海外の株式市場は、パフォーマンスの差異を見せた。欧州のユーロストックス50指数は0.89％上昇し、ユーロ圏の経済堅調を背景に上昇した。中国の上海総合指数は0.96％下落し、3.5週間ぶりの安値をつけた。日本の日経平均株価は0.10％下落した。
債券市場は、金融政策の見通しについて混在した期待を反映した。ドイツの10年物連邦債利回りは0.6ベーシスポイント上昇し2.846％となった。一方、英国の10年物国債利回りは0.2ベーシスポイント下落し4.509％となった。ユーロ圏の失業率は予想外に0.1ポイント低下し、6.2％の過去最低水準に達した。労働市場の強さを示すもので、予想の変化なしの6.3％を下回った。
欧州のインフレ期待は予想以上に粘り強かった。ユーロ圏の1年インフレ期待は2.8％で横ばい、予想の2.7％を上回った。3年インフレ期待は0.1ポイント上昇し、2年ぶりの高水準の2.6％となり、予想の2.4％を超えた。
展望と政策の示唆
市場の下落とトランプ氏のFRB議長指名を背景に、先行きの金利市場は次回FOMC（3月17-18日開催）での25ベーシスポイントの利下げ確率を16％と見積もっている。欧州の金利スワップは、2月5日のECB政策決定会合での25ベーシスポイントの利上げ確率を0％と見ており、中央銀行の政策路線の乖離を示唆している。
議会とホワイトハウスの暫定的なシャットダウン回避合意案は、2週間の連邦歳出を確保し、一部機関の通年予算を維持するもので、短期的な財政不確実性の緩和にわずかな支援をもたらす。ただし、ジョンソン議長は投票に72時間必要と示唆しており、一時的な混乱の可能性も残る。