最近の取引セッションでは、3月NY砂糖が2.5ヶ月ぶりの安値をつけるなど、砂糖市場に対する圧力が高まっていることが明らかになった。一方、3月ロンドンICEホワイトシュガーも5年ぶりの安値を記録した。この売りは、主要なコモディティアナリストが今後数サイクルにわたり持続すると予測する、根本的な供給と需要の不均衡を反映している。世界の主要生産地域でサトウキビの生産量が過去最高水準に達していることにより、供給過剰のダイナミクスが世界市場の基本的な構造を変えつつあり、価格は長期的に下押しされる見込みだ。## 記録的なサトウキビ生産が世界在庫を拡大主要生産国でのサトウキビの販売量増加は前例のない水準に達している。世界最大の砂糖生産国であるブラジルは、2025-26年の中南米地域の砂糖生産量が12月までに累計で4,022万トン（MMT）となり、前年同期比0.9%増加したと報告した。また、砂糖用に粉砕されたサトウキビの比率も2025/26年には50.82%に上昇し、2024/25年の48.16%から増加している。今後の見通しとして、米国農務省（USDA）の外国農業局は、ブラジルの2025/26年の砂糖生産量を4,470万トンと予測しており、前年同期比2.3%増、過去最高水準を記録する見込みだ。インドは世界第2位の砂糖生産国であり、サトウキビの粉砕量を大幅に増加させている。2025-26年の10月1日から1月15日までの期間で、インドの砂糖生産は前年同期比22%増の1,590万トンに達した。インド砂糖工場協会（ISMA）は、2025/26年の年間生産見通しを3,100万トンに引き上げており、これは前年の予測3,000万トンから18.8%増となる。USDAは、インドの2025/26年の砂糖生産量がさらに増加し、3,525万トンに達すると予測しており、これは好調なモンスーンと拡大したサトウキビ畑の面積によるものだ。タイは世界第3位の砂糖生産国であり、生産量を増やしている。タイの砂糖工場協会は、2025/26年の砂糖収穫量が前年比5%増の1,050万トンになると予測している。一方、USDAの推定値は1,025万トンで、前年比2%の増加を示している。これら三大地域での記録的な生産量の増加は、世界的な供給過剰を引き起こし、商品取引業者が吸収しきれない状況となっている。## 主要輸出国が余剰サトウキビの処分を急ぐサトウキビ由来の生産量の蓄積により、主要輸出国は国内の余剰を処理するために出荷を加速させている。インドは2022/23年に生産制約を背景に輸出割当制度を導入したが、その後方針を転換した。インドの食品省は、2025/26年のシーズンに1.5百万トン（MMT）の砂糖を輸出することを承認し、政府は国内の供給過剰を緩和するために追加の出荷を許可する可能性を示唆している。ISMAはまた、インドのエタノール用砂糖の見積もりを、7月の予測5百万トンから3.4百万トンに引き下げ、サトウキビ由来の砂糖を国内燃料用途ではなく輸出市場へ振り向ける方針を示している。ブラジルも同様の圧力に直面しているが、今後の展望は異なる。現在の生産は堅調だが、サフラス＆メルカドは12月23日に、2026/27年のブラジルの砂糖生産量が2025/26年の予測4,350万トンから3.91%減少し、4,180万トンになると予測した。コンサルタントは、ブラジルの砂糖輸出も2026/27年には前年同期比11%減の3,000万トンに落ち込むと見ており、輸出の増加は一時的な余剰処理の手段に過ぎず、構造的な変化ではないと示唆している。## 市場予測は長期にわたる供給過剰圧力を示唆主要なコモディティ情報企業の予測によると、世界は数年にわたる供給過剰サイクルに直面している。国際砂糖機構（ISO）は11月17日に、2025-26年に1,625万トンの砂糖過剰を予測し、2024-25年の2,916万トンの不足からの回復を示した。これは、インド、タイ、パキスタンでの生産増加によるものだ。ISOは、2025-26年の世界の砂糖生産量が前年比3.2%増の1億8,180万トンになると予測している。しかし、より積極的な過剰予測も出ている。砂糖取引業者のCzarnikowは、2025/26年の世界の砂糖過剰を8.3百万トンと予測し、2026/27年には3.4百万トンに拡大する見込みだ。Green Poolコモディティスペシャリストは、2025/26年の世界過剰を2.74百万トン、2026/27年には15万トンの過剰と予測している。一方、StoneXは2025/26年の過剰を2.9百万トンと見積もっている。Covrig Analyticsは、当初2025/26年の過剰予測を4.7百万トンに引き上げたが、その後2026/27年には1.4百万トンに減少すると予測し、価格の低迷が将来の生産を抑制すると示唆している。USDAの12月16日の予測は、供給の課題の規模を浮き彫りにしている。2025/26年の世界の砂糖生産は前年比4.6%増の過去最高の1億8,931万8千トンに達すると予測される一方、世界の人間の消費はわずか1.4%増の1億7,792万1千トンにとどまる。この生産と消費のギャップにより、世界の砂糖の期末在庫は引き続き高水準の4,118万8千トンにとどまり、前年比2.9%減少するものの、価格下落圧力は継続する見込みだ。記録的なサトウキビ供給と鈍い消費成長の間の不均衡は、短期的に価格の大幅な回復の見込みを低くし、2025年から2026年にかけて砂糖市場の弱気見通しを確固たるものにしている。
世界的なサトウキビ供給の急増が市場を数年ぶりの安値に押し下げる
最近の取引セッションでは、3月NY砂糖が2.5ヶ月ぶりの安値をつけるなど、砂糖市場に対する圧力が高まっていることが明らかになった。一方、3月ロンドンICEホワイトシュガーも5年ぶりの安値を記録した。この売りは、主要なコモディティアナリストが今後数サイクルにわたり持続すると予測する、根本的な供給と需要の不均衡を反映している。世界の主要生産地域でサトウキビの生産量が過去最高水準に達していることにより、供給過剰のダイナミクスが世界市場の基本的な構造を変えつつあり、価格は長期的に下押しされる見込みだ。
記録的なサトウキビ生産が世界在庫を拡大
主要生産国でのサトウキビの販売量増加は前例のない水準に達している。世界最大の砂糖生産国であるブラジルは、2025-26年の中南米地域の砂糖生産量が12月までに累計で4,022万トン（MMT）となり、前年同期比0.9%増加したと報告した。また、砂糖用に粉砕されたサトウキビの比率も2025/26年には50.82%に上昇し、2024/25年の48.16%から増加している。今後の見通しとして、米国農務省（USDA）の外国農業局は、ブラジルの2025/26年の砂糖生産量を4,470万トンと予測しており、前年同期比2.3%増、過去最高水準を記録する見込みだ。
インドは世界第2位の砂糖生産国であり、サトウキビの粉砕量を大幅に増加させている。2025-26年の10月1日から1月15日までの期間で、インドの砂糖生産は前年同期比22%増の1,590万トンに達した。インド砂糖工場協会（ISMA）は、2025/26年の年間生産見通しを3,100万トンに引き上げており、これは前年の予測3,000万トンから18.8%増となる。USDAは、インドの2025/26年の砂糖生産量がさらに増加し、3,525万トンに達すると予測しており、これは好調なモンスーンと拡大したサトウキビ畑の面積によるものだ。
タイは世界第3位の砂糖生産国であり、生産量を増やしている。タイの砂糖工場協会は、2025/26年の砂糖収穫量が前年比5%増の1,050万トンになると予測している。一方、USDAの推定値は1,025万トンで、前年比2%の増加を示している。これら三大地域での記録的な生産量の増加は、世界的な供給過剰を引き起こし、商品取引業者が吸収しきれない状況となっている。
主要輸出国が余剰サトウキビの処分を急ぐ
サトウキビ由来の生産量の蓄積により、主要輸出国は国内の余剰を処理するために出荷を加速させている。インドは2022/23年に生産制約を背景に輸出割当制度を導入したが、その後方針を転換した。インドの食品省は、2025/26年のシーズンに1.5百万トン（MMT）の砂糖を輸出することを承認し、政府は国内の供給過剰を緩和するために追加の出荷を許可する可能性を示唆している。ISMAはまた、インドのエタノール用砂糖の見積もりを、7月の予測5百万トンから3.4百万トンに引き下げ、サトウキビ由来の砂糖を国内燃料用途ではなく輸出市場へ振り向ける方針を示している。
ブラジルも同様の圧力に直面しているが、今後の展望は異なる。現在の生産は堅調だが、サフラス＆メルカドは12月23日に、2026/27年のブラジルの砂糖生産量が2025/26年の予測4,350万トンから3.91%減少し、4,180万トンになると予測した。コンサルタントは、ブラジルの砂糖輸出も2026/27年には前年同期比11%減の3,000万トンに落ち込むと見ており、輸出の増加は一時的な余剰処理の手段に過ぎず、構造的な変化ではないと示唆している。
市場予測は長期にわたる供給過剰圧力を示唆
主要なコモディティ情報企業の予測によると、世界は数年にわたる供給過剰サイクルに直面している。国際砂糖機構（ISO）は11月17日に、2025-26年に1,625万トンの砂糖過剰を予測し、2024-25年の2,916万トンの不足からの回復を示した。これは、インド、タイ、パキスタンでの生産増加によるものだ。ISOは、2025-26年の世界の砂糖生産量が前年比3.2%増の1億8,180万トンになると予測している。
しかし、より積極的な過剰予測も出ている。砂糖取引業者のCzarnikowは、2025/26年の世界の砂糖過剰を8.3百万トンと予測し、2026/27年には3.4百万トンに拡大する見込みだ。Green Poolコモディティスペシャリストは、2025/26年の世界過剰を2.74百万トン、2026/27年には15万トンの過剰と予測している。一方、StoneXは2025/26年の過剰を2.9百万トンと見積もっている。Covrig Analyticsは、当初2025/26年の過剰予測を4.7百万トンに引き上げたが、その後2026/27年には1.4百万トンに減少すると予測し、価格の低迷が将来の生産を抑制すると示唆している。
USDAの12月16日の予測は、供給の課題の規模を浮き彫りにしている。2025/26年の世界の砂糖生産は前年比4.6%増の過去最高の1億8,931万8千トンに達すると予測される一方、世界の人間の消費はわずか1.4%増の1億7,792万1千トンにとどまる。この生産と消費のギャップにより、世界の砂糖の期末在庫は引き続き高水準の4,118万8千トンにとどまり、前年比2.9%減少するものの、価格下落圧力は継続する見込みだ。記録的なサトウキビ供給と鈍い消費成長の間の不均衡は、短期的に価格の大幅な回復の見込みを低くし、2025年から2026年にかけて砂糖市場の弱気見通しを確固たるものにしている。