米連邦準備制度理事会 (Fed)は、本日 (2026年2月18日)、2026年1月27日-28日に開催された連邦公開市場委員会 (FOMC)の議事録を公開しました。議事録によると、Fedの当局者は金利引き下げの再開について条件付きの楽観的見解を示しましたが、インフレが恒常的に低下し続ける必要性を強調しました。多くの当局者は、インフレが予想通りに低下し続ける場合、連邦基金金利の目標範囲に対するさらなる下方調整が「適切である可能性が高い」と示しました。議事録には、「複数の参加者は、インフレが期待通りに低下した場合、連邦基金金利の目標範囲に対するさらなる下方調整が適切である可能性が高いとコメントした」と記されています。しかし、多数の委員は、インフレの減速過程 (インフレの低下速度)が予想よりも遅く、より不均一になる可能性を警告しました。予想以上の経済活動の強さと労働市場の安定化は、金利引き下げを延期する傾向を強めました。一部の当局者は、インフレがFedの2%目標に恒常的に到達しない場合、金利の引き上げの可能性も検討しました。議事録によると、「複数の参加者」は、インフレが目標を上回り続ける場合、金利の引き上げも検討され得ると主張し、政策声明を「二つの側面を持つ」 (カットと引き上げの両方の可能性を含む)とするよう求めました。

1月の会合では、Fedは2025年の最終四半期に3回の利下げを行った後、連邦基金金利を3.50% - 3.75%に据え置くことを決定しました。2名のメンバー (Christopher WallerとStephen Miran)は、この決定に反対し、25ベーシスポイントの引き下げを求めました。
議事録の発表後、市場の反応は限定的でした。CME FedWatchツールのデータによると、投資家は2026年に2回の利下げを予想しており、最初は6月、次は9月です。しかし、議事録の慎重なトーンや利上げの議論は、利下げの期待を遅らせる可能性があると解釈されました。連邦準備制度理事会議長のジェローム・パウエルが1月の記者会見で強調したように、委員会は「入ってくるデータ、展望の変化、リスクのバランスを慎重に評価し続ける」と述べています。インフレの重要指標であるPCE価格指数は依然として2%目標を約1ポイント上回っており、強い経済成長とAIによる生産性向上がデフレーション過程を複雑にしています。専門家は、次回のFedの会合 (2026年3月17日-18日) で金利が変わらない可能性が高いとしつつも、インフレデータにポジティブなサプライズがあれば、利下げの可能性が開かれると指摘しています。