堅調な米国製造業レポートが株式を押し上げ、経済見通しの明るさを示す

アメリカの製造業セクターからの強いシグナルが月曜日の株式市場全体の上昇を引き起こし、投資家は堅調な工場データを経済の回復力の証と解釈した。S&P 500は0.54％上昇し、ダウ・ジョーンズ工業株平均は1.05％上昇、ナスダック100は0.73％上昇、3月のS&P 500先物とナスダック先物はそれぞれ0.57％と0.76％上昇した。この上昇は、1月のISM製造業景況指数が52.6に拡大したことによる楽観的なムードに反映されており、これは4.7ポイントの上昇で、3年以上ぶりの最高値を記録し、予想の48.5を大きく上回った。

製造業の強さが経済見通しを再形成

堅調な米国製造業のニュースは市場を上方に驚かせ、投資家のセンチメントを慎重から楽観的へと変えた。ISM指数の52.6への拡大は、2022年末以来最大の月次増加を示し、米国の工場がより健全な状態で稼働していることを示唆している。この製造業の回復力は特に重要であり、工場活動は雇用動向から消費者支出まで、より広範な経済の健康状態を示す先行指標となる。

半導体メーカーやAIインフラ関連株は、楽観的な製造業の物語に特に敏感に反応した。サンディスクは、CTBC証券が買い推奨を開始し、目標株価を660ドルに設定した後、15％超の上昇でS&P 500の上昇を牽引した。ウェスタンデジタルは7％超上昇し、ナスダック100の上昇をリードした。一方、シーゲイト・テクノロジー、マイクロン・テクノロジー、インテル、テキサス・インスツルメンツ、アドバンスト・マイクロ・デバイセズなどの半導体メーカーも2％超の上昇を記録した。半導体セクターの楽観は、製造業指数の強さとAI関連ハードウェアへの投資意欲の継続を反映している。

連邦準備制度の懐疑的見解が楽観ムードを抑制

市場の上昇傾向にもかかわらず、アトランタ連邦準備銀行のラファエル・ボスティック総裁のコメントは慎重な調子をもたらした。ボスティック氏は、米国経済には制約的な政策を維持するのに十分な勢いがあると述べ、2026年までゼロ金利の引き下げは見込めないと予測した。彼の発言と、よりタカ派と見なされるケヴン・ウォーシュのFRB議長候補の指名は、金利緩和が市場参加者が期待したよりも長く実現しない可能性を示唆している。

10年物米国債の利回りは3.2ベーシスポイント上昇し、4.269％に達し、製造業の強さを背景に1.5週間ぶりの高水準となった。国債先物は7.5ティック下落し、投資家はFRBの利下げ期待を再評価したが、その後、他の市場要因の影響で安定した。

セクター間のパフォーマンスの乖離が混合シグナルを反映

航空会社や産業用製造業者は副次的な動きから恩恵を受けた。WTI原油価格は、トランプ大統領が米国とイランの外交交渉に関与していると発表したこともあり、4％超下落したことで燃料コストが低下し、航空会社の収益期待を押し上げた。ユナイテッド航空、デルタ航空、サウスウエスト航空、アラスカ航空グループはすべて4％超上昇し、アメリカン航空も3％超上昇した。産業の先行指標であるキャタピラーは、製造データを受けて5％超上昇し、設備メーカーを経済拡大の代理指標とみなす投資家の関心を集めた。

一方、エネルギー関連株は原油価格の下落により逆風に直面した。ダイヤモンドバックエナジーとオキシデンタル・ペトロリアムはともに3％超下落し、コノコフィリップス、エクソン・モービル、ハリバートンも2％超下落した。天然ガス株は、天然ガス価格が25％超急落したこともあり、より大きな下落を示し、アンテロ・リソーシズは6％超、レンジ・リソーシズは5％超下落した。

仮想通貨の弱さが警戒感を示す

ビットコインは7％超下落し、9.75か月ぶりの安値を記録した。Coinglassによると、週末に約5億9,000万ドルのロングポジションが清算されたという。仮想通貨関連株も同様に下落し、ギャラクシーデジタル・ホールディングスは7％超、マイクロストラテジーは6％超、マラソン・デジタルとコインベースはそれぞれ3％超下落、ライオット・プラットフォームは0.84％下落した。仮想通貨セクターの弱さは、テクノロジーの強さと対照的であり、株式投資家のリスク志向の乖離を浮き彫りにしている。

中国の景気減速を背景に国際市場は弱気を示す

海外市場の反応はまちまちだった。ヨーロッパのユーロストックス50は1.00％上昇した一方、日本の日経平均株価は2.5週間ぶりの高値から1.25％下落して終了した。中国の弱さが最も顕著であり、上海総合指数は2.48％下落し、4週間ぶりの安値となった。1月の製造業PMIは予想の50.1を下回る49.3に0.8ポイント下落し、工場の縮小を示した。中国の非製造業PMIも同様に失望をもたらし、0.8ポイント低下して49.4となり、過去3年で最も急激な縮小ペースを記録した。

米国の堅調な製造業と中国の縮小の乖離は、世界経済の地域差を浮き彫りにしている。中国の長期的な景気減速は、世界の成長見通しや商品需要に影響を及ぼし、米国の工場の強さに対する楽観を相殺する可能性がある。

政治的不確実性と今後の経済指標

米国政府の部分的閉鎖は月曜日で3日目となり、近いうちに解決の兆しが見えるものの、センチメントに影響を与えた。議会は1週間の休会後、トランプ大統領と民主党との交渉を経て予算案を手に再開し、資金調達は間もなく再開される見込みだ。

今週の重要な経済データは以下の通りである。

• 水曜日：1月のADP雇用者数（予想+45,000）と1月のISMサービス業景況指数（予想-0.3、53.5）
• 木曜日：週次の新規失業保険申請件数（予想増加3,000件、212,000件）
• 金曜日：ミシガン大学消費者信頼感指数（予想-1.5、54.9）

また、Q4の決算シーズンも進行中であり、今週は150社のS&P 500企業が決算を発表予定だ。すでに決算を発表した167社のうち78％が予想を上回った。ブルームバーグ・インテリジェンスは、Q4のS&P 500の利益成長率を8.4％と予測しており、10四半期連続の前年比成長を示している。マグニフィセントセブンと呼ばれる大型テクノロジー株を除くと、Q4の利益成長は4.6％に上る見込みだ。

国債利回りと国際債券市場

10年物米国債の利回りは、堅調な製造業の報告を受けて4.269％に上昇した。欧州の国債はまちまちの動きで、ドイツの10年物連邦債利回りは2.5ベーシスポイント上昇し2.868％、英国の10年物ギルト利回りは1.5ベーシスポイント低下し4.506％となった。ユーロ圏の1月製造業PMIは、0.1ポイント上方修正され49.5となった。

市場は、3月17-18日のFRB政策会合での0.25％の利下げ確率を12％と見積もっており、金融緩和期待は低下している。通貨スワップ市場では、木曜日の欧州中央銀行の政策決定会合での0.25％の利上げ確率はわずか2％と見積もられている。

注目の銘柄と決算動向

セクター全体のテーマに加え、個別銘柄も決算サプライズやアナリストの見方の変化を反映している。アレシア・キャピタルが買い推奨を開始し、目標株価を400ドルに設定したテラダインは4％超上昇した。JPMorgan Chaseの格上げにより、オートデスクは1％超上昇し、目標株価は319ドルとなった。一方、ウォルト・ディズニーは、アナリストがQ2の見通しの失望を指摘したことで7％超急落し、アイデックス・ラボラトリーズはQ4の粗利益率の低迷により4％超下落、Humanaもモルガン・スタンレーの格下げを受けて4％超下落した。

テスラは、ヨーロッパの電気自動車販売の弱さが続き、2％下落した。フランスでの1月の販売は前年比42％減少し、ノルウェーでは88％減少したことが、主要な電気自動車市場における地理的逆風を示している。

今週は、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ、アムジェン、ペプシコ、ペイパル、ファイザーなど、多数のS&P 500構成銘柄の決算発表が続き、投資家のポジショニングや市場の方向性に影響を与える重要な経済データも発表される予定である。