ルシッドは現在の軌道を生き延びられるのか？ 企業の事業の存続可能性を検証する

ルシッド・グループ（NASDAQ：LCID）は、2025年を通じて株価が65％下落し、2026年に入っても下落を続ける中、同社が倒産するのではないかという疑問が高まっている。電気自動車メーカーとして新たにGravity SUVを発売し、生産拡大を達成したものの、深刻な財務損失と株主希薄化策が長期的な存続可能性に対して懸念を抱かせている。より広範な市場はこの期間中に大きく好調で、S&P 500は16.4％上昇し、ナスダック総合指数は20.4％上昇したため、ルシッドのパフォーマンスの低迷はなおさら際立っている。

生産拡大は増え続ける損失を埋められない

Gravity SUVの発売はルシッドにとって重要なマイルストーンであり、車両の生産と納車の大幅な増加に寄与した。同社は2025年に18,378台を生産し、15,841台を納車した。これはそれぞれ104％と55％の増加を示す。業界の評価も概ね好意的であり、この車両はルシッドの製品ラインナップにとって価値ある追加となり、苦戦するメーカーに新たな市場セグメントを開くことになった。

しかしながら、生産拡大だけでは同社の深刻な収益性の課題を隠しきれない。2025年2月の四半期報告書（2024年第4四半期分）では、ルシッドはその四半期だけで6億3,690万ドルの純損失を計上した。2025年を通じて状況はさらに悪化し、最初の3四半期だけで約26億2,000万ドルの純損失を記録した。この流れは、外部投資家からの資金注入があっても、ルシッドがこの燃焼ペースで事業を維持できるかどうかについて深刻な懸念を生じさせている。

構造的な逆風：株式分割と株主希薄化

基本的な事業課題に加え、ルシッドの株価は資本構造の決定による追加の圧力にも直面している。2025年8月に、同社はナスダックからの上場維持を目的として、1株につき10株の逆分割を実施した。この逆分割は技術的な目的を達成したものの、大量の売り圧力を引き起こした。これはこの種の再編成後に一般的に見られる現象である。

さらに重要なのは、ルシッドが2025年11月に新たな株式売却を発表し、サウジアラビアの公共投資基金やその他の機関投資家から約9億6,240万ドルを調達したことだ。これらの資金のうち約7億5,220万ドルは、転換社債の買い戻しに充てられた。これは短期的な債務の maturities に対処するための賢明な動きだが、株式の発行により既存株主の所有権が希薄化し、資金注入にもかかわらず株価にさらなる圧力をかけている。これらの希薄化の影響は、同社が継続的に資金調達を行わなければ存続できないという根本的な課題を浮き彫りにしている。

生産と評価のリセットに関する複雑なシグナル

2026年初頭、ルシッドは2025年の通年生産と納車数を発表し、生産は大きく増加したものの、納車の動きには懸念が見られる。生産は割合として劇的に増加した一方で、納車の伸びは生産拡大に比べて鈍化しているようだ。このギャップは、需要やサプライチェーンの管理に潜在的な課題があることを示唆している。

投資銀行のベアードは、その後の調査レポートでルシッドのカバレッジを開始し、評価は中立を維持しつつも、目標株価を1株17ドルから14ドルに引き下げた。この大手金融機関による下方修正は、同社の短期的な見通しに対する懐疑的な見方が根強いことを示している。2026年初頭の株価は1.8％下落し、同期間中に1.9％上昇したナスダック総合指数を下回った。

重要な問い：ルシッドのビジネスモデルは生き残れるのか？

ルシッドが倒産するかどうかの問題は、いくつかの相互に関連した要因にかかっている。同社は生産規模を拡大できることを示したが、そのコストは非常に高い。キャッシュの燃焼は依然として深刻であり、四半期ごとの損失は600百万ドルを超え続けている。サウジアラビアのPIFのような投資支援は財政的なバックストップを提供しているが、この外部資本への依存は長期的な独立性と存続可能性に疑問を投げかけている。

Gravity SUVは実質的な製品の進展を示しているものの、その発売は根本的なストーリーを根本から変えていない。すなわち、ルシッドは規模の経済において利益を出せていない状態にある。収益性のないまま生産拡大を続けることは最終的に持続不可能だ。利益への明確な道筋を示すか、キャッシュ燃焼率を大幅に削減しない限り、投資家は事業の存続リスクを織り込み続けるだろう。株価の急落は、市場参加者がルシッドが利益を出すまで生き延びられるかどうかをますます疑問視していることを反映しており、倒産のシナリオはもはや単なる憶測ではなく、現実的な懸念となっている。