作者：Frank、PANews予測市場で利益を生む「金の鍵」を見つけるのはどれほど難しいのか？ソーシャルメディア上では、多くの人が賢明な資金の利益の秘訣を発見したと語ることがよくありますが、実際には何の具体性もありません。人々が目にするのは、これらの賢明な資金の成長曲線だけであり、その背後にある論理ではありません。一体、どのようにして個人に特化し、予測市場に適した取引戦略を構築すればよいのでしょうか？PANewsは、BTCの15分予測市場を例に、過去約1ヶ月間に行われた2773万件の取引と3082のウィンドウ期間を分析し、従来の認識を覆す可能性のあるいくつかの結論を導き出しました。以前の記事では、この市場のマクロデータについて一度分析しています。今回は、より深く掘り下げ、その中に存在するかもしれない「金の鍵」を探します。幻想の崩壊：K線技術分析の全面的な失効あなたは、予測市場を株式や暗号通貨の取引ロジックと同じように捉え、単純に異なるエントリーポイントとエグジット価格を分析し、ポジション管理や利食い・損切りなどの要素を組み合わせて、BTCの相場から完全に切り離された取引戦略を構築するという戦略を考えたことはありますか？従来の暗号市場では、このような取引手法は「テクニカル分析」と呼ばれています。理論的には、この理論を予測市場に適用しても同じく効果的であるはずです。そこで、PANewsもこの方向性でシミュレーションを行い、自作の予測市場バックテストシステムを開発しました。このシステムは、エントリーポイント、利食いポイント、損切りポイント、エントリータイミング、干渉排除などの複数の要素を入力し、過去30日間の3000以上の市場データから実際の損益比や勝率を算出できます。最初は、データが不完全な状態（Polymarketの履歴データは各取引盤で3500件しか提供されていませんでした）でも、60％の価格でエントリーし、90％の価格で売却し、40％の損切りを設定し、一定のウィンドウ期間内で取引を行うことで、簡単に利益を見つけることができました。しかし、実際の結果は大きく異なり、この戦略を実行した場合、利益曲線は鈍いナイフで肉を削るようにゆっくりと下降していきました。そこで、データ量をできるだけ補完し、多様な方法を試行した結果、最終的にすべての取引盤の価格情報を取得し、結果は現実と一致し始めました。実データによる検証の結果、PANewsは価格、利食い・損切り、エントリータイミング、干渉排除、スリッページなどを総合的にシミュレートし、690種類の組み合わせを試しましたが、最終的に正の期待値を得られる戦略は一つもありませんでした。最も利益が見込める可能性のある戦略でも、期待収益は-26.8％にすぎません。この結果は、予測市場において、事象そのものを排除した純粋な数学的予測だけでは、ほとんど利益を得られないことを示しています。例えば、ソーシャルメディアでよく議論される「終盤戦略」は、90％の確率で買い、99％の確率で売るというものです。一見すると、この戦略は勝率が非常に高く、長期的には利益を生むように見えます。実測結果によると、この戦略の勝率は確かに90.1％に達し、3047回のシミュレーションのうち2558回は利食いに成功しました。しかし、恐ろしいことに、この戦略の実際の損益比はわずか0.08であり、ケリー基準による期待値は-32.2％となり、採用に値しません。もしかすると、損切りを追加すれば損益比が向上するのではないかと考える人もいるでしょう。しかし、残酷な現実は、損益比が向上する一方で勝率も低下することです。例えば、損切りを40％に設定すると、勝率は84％に下がり、依然として低い損益比と相まって、最終的なケリー期待値は-37.8％となり、やはり損失となります。逆に、最も利益に近い可能性のある戦略は、逆張り買いです。価格を1％下回ったときに買い、最終的に反転して勝つことを期待します。このシミュレーションでは、この戦略の勝率は約1.1％と価格確率を上回り、非常に高い損益比（94）を示し、最終的に0.0004の期待収益を実現可能です。ただし、この前提はスリッページや手数料が全くない場合に限ります。手数料を考慮すると、瞬時に期待値はマイナスに転じます。要するに、この分野の研究からわかったことは、予測市場においては、金融取引のテクニカル分析だけに頼ることでは利益を得ることはほぼ不可能だということです。「双方向アービトラージ」の落とし穴では、このような戦略以外に、主流の見解として、「双方向アービトラージ」があります。これは、「YES」と「NO」の合計コストが1未満であれば、いかなる結果でも利益を得られるというものです。同様に、これは理想的な考え方に見えますが、現実はそう甘くありません。まず、プラットフォーム間のアービトラージを行う場合、すでに多くの自動取引ロボットが存在します。一般のユーザーは、流動性を奪い合うことはほぼ不可能です。次に、同じ市場内で「YES」の価格が40％に下落し、「NO」も40％に下落した瞬間に買いに入ることで、20％のアービトラージ余地を得られると考えることもできます。しかし、実際のデータは異なった結果を示しています。データによると、この戦略は勝率64.3％で成功しますが、損益比が低いため、最終的には期待値はマイナスとなります。この「双方向戦略」は一見魅力的に見えますが、実際には失敗しやすいです。また、この戦略も事象の変化から乖離した純粋な理論設定に過ぎません。公正価値と乖離モデルこそが「金の鍵」では、実際に利益を生む戦略とは何でしょうか？答えは、BTCの現物価格と予測市場トークン価格の「時間差」に隠されています。PANewsは、予測市場の流動性提供者やマーケットメイカーのアルゴリズムは完璧ではないことを発見しました。例えば、BTCの価格が短時間（1〜3分以内）に激しく動いた場合、例えば150ドルや200ドル以上の急騰があった場合、予測市場のトークン価格は瞬間的に理論値に「飛び移る」わけではありません。データによると、この価格差の「効率差」は最大値（約0.10）から半分（約0.05）に減衰し、平均して約30秒かかることがわかっています。30秒は高頻度取引にとっては取るに足らない時間ですが、手動取引者にとっては一瞬の「黄金の窓」です。これは、予測市場が完全に効率的な市場ではないことを意味します。むしろ、反応が遅い巨大な獣のようなもので、BTCの指揮棒が振られた後に、遅れて反応し始めるのです。ただし、これだけ速さを追求しても、必ずしも利益を得られるわけではありません。私たちのデータは、「遅延アービトラージ」の余地が急速に縮小していることも示しています。BTCの変動が50ドル未満の微小な範囲では、Gas代やスリッページを差し引くと、多くの「アービトラージ機会」は実は期待値がマイナスの罠です。スピードに頼るモメンタム取引だけでなく、PANewsの研究は、「価値投資」に基づくもう一つの利益獲得の論理も明らかにしています。予測市場では、「価格」は「価値」とは等しくありません。この点を定量化するために、PANewsは92万件の過去スナップショットを基に、「公正価値モデル」（Fair Value Model）を構築しました。このモデルは、市場の感情に依存せず、BTCの現在のボラティリティ状態と残存時間に基づいて、現在のトークンの理論的勝率を計算します。理論的な公正価値と市場の実際の価格を比較すると、予測市場の価格付け効率には非線形の特徴があることがわかります。1. 時間の魔法多くの個人投資家は、時間の経過とともに価格は線形に回帰すると直感的に考えますが、データは収束が加速していることを示しています。例えば、同じBTCのボラティリティ条件下でも、最後の3〜5分間の価格修正速度は、開始前の5分間よりもはるかに速いです。しかし、市場はこの収束速度を過小評価しており、結果として、残り7〜10分の間に、トークン価格が公正価値を大きく下回るケースが頻繁に発生します。2.「深い割安」だけが買い時これは今回の研究で最も重要なリスク管理の結論です。異なる乖離指数（公正価値−実価格）のレベルに対してバックテストを行った結果、次のことがわかりました。市場価格が公正価値を上回る（すなわちプレミアム買い）場合、BTCの動きに関係なく、長期的な期待値（EV）はすべて負です。ただし、乖離指数が0.10を超え、実価格が公正価値より少なくとも10セント低い場合に限り、取引は堅実な正の数学的期待値を持ちます。これは、賢明な資金にとって、0.70ドルの価格は「70％の勝率」を意味しないことを示しています。それは単なる見積もりに過ぎず、背後の真の勝率が85％に達して初めて、その0.70ドルは「買い得な安値」として価値を持つのです。これが、多くの個人投資家が予測市場で損失しやすい理由の一つです。実際の取引価格は、市場の公正価格よりも高い水準で買ってしまうことが多いためです。一般参加者にとっては、今回の調査は冷静な警告書であり、進化のためのガイドでもあります。次のことを教えています。K線迷信を捨てる： 予測トークンのチャートに規則性を見出そうとしないこと。それは蜃気楼です。対象資産に注目： BTCの動きに集中し、予測盤には目を向けないこと。オッズを敬う： たとえ勝率90％でも、価格が高すぎる（プレミアムが高い）場合は、損失確定の取引になる可能性が高いこと。このアルゴリズム主導のジャングルの中で、普通の個人投資家が「公正価値」の数学的座標系を構築できず、「30秒遅れ」の技術を持たなければ、毎回「Buy」をクリックするたびに、流動性プールへの寄付に過ぎなくなるかもしれません。
2773万件の取引データを通じて予測市場の「金の鍵」を探すも、690種類のローソク足戦略は利益を上げにくい
作者：Frank、PANews
予測市場で利益を生む「金の鍵」を見つけるのはどれほど難しいのか？
ソーシャルメディア上では、多くの人が賢明な資金の利益の秘訣を発見したと語ることがよくありますが、実際には何の具体性もありません。人々が目にするのは、これらの賢明な資金の成長曲線だけであり、その背後にある論理ではありません。
一体、どのようにして個人に特化し、予測市場に適した取引戦略を構築すればよいのでしょうか？
PANewsは、BTCの15分予測市場を例に、過去約1ヶ月間に行われた2773万件の取引と3082のウィンドウ期間を分析し、従来の認識を覆す可能性のあるいくつかの結論を導き出しました。以前の記事では、この市場のマクロデータについて一度分析しています。今回は、より深く掘り下げ、その中に存在するかもしれない「金の鍵」を探します。
幻想の崩壊：K線技術分析の全面的な失効
あなたは、予測市場を株式や暗号通貨の取引ロジックと同じように捉え、単純に異なるエントリーポイントとエグジット価格を分析し、ポジション管理や利食い・損切りなどの要素を組み合わせて、BTCの相場から完全に切り離された取引戦略を構築するという戦略を考えたことはありますか？
従来の暗号市場では、このような取引手法は「テクニカル分析」と呼ばれています。理論的には、この理論を予測市場に適用しても同じく効果的であるはずです。そこで、PANewsもこの方向性でシミュレーションを行い、自作の予測市場バックテストシステムを開発しました。このシステムは、エントリーポイント、利食いポイント、損切りポイント、エントリータイミング、干渉排除などの複数の要素を入力し、過去30日間の3000以上の市場データから実際の損益比や勝率を算出できます。
最初は、データが不完全な状態（Polymarketの履歴データは各取引盤で3500件しか提供されていませんでした）でも、60％の価格でエントリーし、90％の価格で売却し、40％の損切りを設定し、一定のウィンドウ期間内で取引を行うことで、簡単に利益を見つけることができました。
しかし、実際の結果は大きく異なり、この戦略を実行した場合、利益曲線は鈍いナイフで肉を削るようにゆっくりと下降していきました。そこで、データ量をできるだけ補完し、多様な方法を試行した結果、最終的にすべての取引盤の価格情報を取得し、結果は現実と一致し始めました。
実データによる検証の結果、PANewsは価格、利食い・損切り、エントリータイミング、干渉排除、スリッページなどを総合的にシミュレートし、690種類の組み合わせを試しましたが、最終的に正の期待値を得られる戦略は一つもありませんでした。
最も利益が見込める可能性のある戦略でも、期待収益は-26.8％にすぎません。この結果は、予測市場において、事象そのものを排除した純粋な数学的予測だけでは、ほとんど利益を得られないことを示しています。
例えば、ソーシャルメディアでよく議論される「終盤戦略」は、90％の確率で買い、99％の確率で売るというものです。一見すると、この戦略は勝率が非常に高く、長期的には利益を生むように見えます。実測結果によると、この戦略の勝率は確かに90.1％に達し、3047回のシミュレーションのうち2558回は利食いに成功しました。しかし、恐ろしいことに、この戦略の実際の損益比はわずか0.08であり、ケリー基準による期待値は-32.2％となり、採用に値しません。
もしかすると、損切りを追加すれば損益比が向上するのではないかと考える人もいるでしょう。しかし、残酷な現実は、損益比が向上する一方で勝率も低下することです。例えば、損切りを40％に設定すると、勝率は84％に下がり、依然として低い損益比と相まって、最終的なケリー期待値は-37.8％となり、やはり損失となります。
逆に、最も利益に近い可能性のある戦略は、逆張り買いです。価格を1％下回ったときに買い、最終的に反転して勝つことを期待します。このシミュレーションでは、この戦略の勝率は約1.1％と価格確率を上回り、非常に高い損益比（94）を示し、最終的に0.0004の期待収益を実現可能です。ただし、この前提はスリッページや手数料が全くない場合に限ります。手数料を考慮すると、瞬時に期待値はマイナスに転じます。
要するに、この分野の研究からわかったことは、予測市場においては、金融取引のテクニカル分析だけに頼ることでは利益を得ることはほぼ不可能だということです。
「双方向アービトラージ」の落とし穴
では、このような戦略以外に、主流の見解として、「双方向アービトラージ」があります。これは、「YES」と「NO」の合計コストが1未満であれば、いかなる結果でも利益を得られるというものです。同様に、これは理想的な考え方に見えますが、現実はそう甘くありません。
まず、プラットフォーム間のアービトラージを行う場合、すでに多くの自動取引ロボットが存在します。一般のユーザーは、流動性を奪い合うことはほぼ不可能です。
次に、同じ市場内で「YES」の価格が40％に下落し、「NO」も40％に下落した瞬間に買いに入ることで、20％のアービトラージ余地を得られると考えることもできます。
しかし、実際のデータは異なった結果を示しています。データによると、この戦略は勝率64.3％で成功しますが、損益比が低いため、最終的には期待値はマイナスとなります。
この「双方向戦略」は一見魅力的に見えますが、実際には失敗しやすいです。また、この戦略も事象の変化から乖離した純粋な理論設定に過ぎません。
公正価値と乖離モデルこそが「金の鍵」
では、実際に利益を生む戦略とは何でしょうか？
答えは、BTCの現物価格と予測市場トークン価格の「時間差」に隠されています。
PANewsは、予測市場の流動性提供者やマーケットメイカーのアルゴリズムは完璧ではないことを発見しました。例えば、BTCの価格が短時間（1〜3分以内）に激しく動いた場合、例えば150ドルや200ドル以上の急騰があった場合、予測市場のトークン価格は瞬間的に理論値に「飛び移る」わけではありません。
データによると、この価格差の「効率差」は最大値（約0.10）から半分（約0.05）に減衰し、平均して約30秒かかることがわかっています。
30秒は高頻度取引にとっては取るに足らない時間ですが、手動取引者にとっては一瞬の「黄金の窓」です。
これは、予測市場が完全に効率的な市場ではないことを意味します。むしろ、反応が遅い巨大な獣のようなもので、BTCの指揮棒が振られた後に、遅れて反応し始めるのです。
ただし、これだけ速さを追求しても、必ずしも利益を得られるわけではありません。私たちのデータは、「遅延アービトラージ」の余地が急速に縮小していることも示しています。BTCの変動が50ドル未満の微小な範囲では、Gas代やスリッページを差し引くと、多くの「アービトラージ機会」は実は期待値がマイナスの罠です。
スピードに頼るモメンタム取引だけでなく、PANewsの研究は、「価値投資」に基づくもう一つの利益獲得の論理も明らかにしています。
予測市場では、「価格」は「価値」とは等しくありません。この点を定量化するために、PANewsは92万件の過去スナップショットを基に、「公正価値モデル」（Fair Value Model）を構築しました。このモデルは、市場の感情に依存せず、BTCの現在のボラティリティ状態と残存時間に基づいて、現在のトークンの理論的勝率を計算します。
理論的な公正価値と市場の実際の価格を比較すると、予測市場の価格付け効率には非線形の特徴があることがわかります。
多くの個人投資家は、時間の経過とともに価格は線形に回帰すると直感的に考えますが、データは収束が加速していることを示しています。
例えば、同じBTCのボラティリティ条件下でも、最後の3〜5分間の価格修正速度は、開始前の5分間よりもはるかに速いです。しかし、市場はこの収束速度を過小評価しており、結果として、残り7〜10分の間に、トークン価格が公正価値を大きく下回るケースが頻繁に発生します。
2.「深い割安」だけが買い時
これは今回の研究で最も重要なリスク管理の結論です。
異なる乖離指数（公正価値−実価格）のレベルに対してバックテストを行った結果、次のことがわかりました。
市場価格が公正価値を上回る（すなわちプレミアム買い）場合、BTCの動きに関係なく、長期的な期待値（EV）はすべて負です。
ただし、乖離指数が0.10を超え、実価格が公正価値より少なくとも10セント低い場合に限り、取引は堅実な正の数学的期待値を持ちます。
これは、賢明な資金にとって、0.70ドルの価格は「70％の勝率」を意味しないことを示しています。それは単なる見積もりに過ぎず、背後の真の勝率が85％に達して初めて、その0.70ドルは「買い得な安値」として価値を持つのです。
これが、多くの個人投資家が予測市場で損失しやすい理由の一つです。実際の取引価格は、市場の公正価格よりも高い水準で買ってしまうことが多いためです。
一般参加者にとっては、今回の調査は冷静な警告書であり、進化のためのガイドでもあります。次のことを教えています。
K線迷信を捨てる： 予測トークンのチャートに規則性を見出そうとしないこと。それは蜃気楼です。
対象資産に注目： BTCの動きに集中し、予測盤には目を向けないこと。
オッズを敬う： たとえ勝率90％でも、価格が高すぎる（プレミアムが高い）場合は、損失確定の取引になる可能性が高いこと。
このアルゴリズム主導のジャングルの中で、普通の個人投資家が「公正価値」の数学的座標系を構築できず、「30秒遅れ」の技術を持たなければ、毎回「Buy」をクリックするたびに、流動性プールへの寄付に過ぎなくなるかもしれません。