SECの歴史的な2026年暗号改革推進：執行から促進へ – 完全な詳細解説

2026年2月のわずか数週間で、米国証券取引委員会（SEC）はポール・S・アトキンス委員長の下で、協調的かつイノベーションを促進する暗号改革の波を巻き起こし、アメリカのデジタル資産の風景を再構築しています。
2026年2月13日、コーポレーション・ファイナンス部門はディレクターのジェームズ・モロニーの下で、「Coming Attractions（今後の展望）」声明を発表し、暗号資産の改革を最優先事項として明確に位置付けました。これに続き、アトキンス委員長は2月17日から19日にかけて詳細な発言を行い、ステーブルコインの純資本取扱いに関する新たな指針、ゲームチェンジャーとなる2％のカットルール、そして1月29日に発表されたSECとCFTCの共同イニシアチブ「Project Crypto」の展開を進めています。
これは段階的な調整ではなく、執行規制時代からの根本的な政策の大転換です。目的は？トランプ大統領の指示とアトキンス委員長の推進のもと、米国を世界の暗号通貨の首都にすることです。
以下は、主要な角度ごとに詳細に掘り下げた内容です：
1. リーダーシップと哲学的変化
新委員長のポール・S・アトキンスは、2025年に確認され、旧委員長ゲイリー・ゲンスラーの執行重視のアプローチを、「重要性優先、イノベーションに優しい」使命に置き換えました。
基本理念：証券法は、投資家を保護しつつ、最小限の規制で資本形成と技術進歩を促進すべきである。
暗号はもはや後付けや執行対象として扱われるものではなく、より広範な資本市場改革と連動した戦略的国家優先事項となっています。
2. Project Crypto：SEC-CFTCの調和エンジン
2025年に委員会全体のイニシアチブとして開始され、2026年1月29日の歴史的な「Harmonization: U.S. Financial Leadership in the Crypto Era（調和：暗号時代における米国の金融リーダーシップ）」イベントで、SECとCFTCの共同努力に昇格しました。
目的：SECの証券監督とCFTCの商品監督の間の管轄ギャップと重複を排除すること。
既に進行中の成果物：
デジタル資産の統一分類体系。
新たな議会立法（CLARITY法）や市場構造に関する法案に備えた調整されたルール作成。
保管、取引プラットフォーム、トークン化資産の共有フレームワーク。
結果：市場参加者は長年の訴訟や曖昧さから解放され、規制の確実性を得ることができる。
3. 暗号資産分類と投資契約ガイダンス 近日公開
コーポレーション・ファイナンス部門は、次のような明確な分類を提供する解釈指針を準備中：
・ハウイーテストに基づき、暗号資産が「投資契約」に該当するかどうか。
・トークンがネットワークの成熟と十分な分散化により、どのように証券の地位を脱却できるか。
この指針は、ブロックチェーンネイティブ資産に適合しない一律ルールから脱却し、暗号資産証券の提供と販売のための合理的な規制構造案と併せて提示される予定です。
4. トークン化証券の枠組みとイノベーション免除
明確な区別：
・発行者主導のトークン化証券：真のオンチェーン株式・債券。
・第三者の合成トークン化資産：デリバティブのように扱われる。
・自動化マーケットメイカー（AMMs）、分散取引プラットフォーム、実世界資産のトークン化に関するパイロットプログラムとイノベーション免除。
・ブロックチェーンベースの記録管理を支援するための記録移行エージェントの近代化。
5. ステーブルコインのブレークスルー：2％カットルール
2026年2月19日、SECスタッフはFAQガイダンスを発表し、適格な支払いステーブルコインの純資本計算において、従来の100％のペナルティを2％のカットだけに適用できるとしました。
これにより、ステーブルコインはマネーマーケットファンドや国債と連動し、流動性や機関保管、伝統的な金融レールへの統合が大きく促進されます。
ペアス・ピアース委員（Crypto Task Force議長）は、「2％カットは十分だ」と述べ、実証に基づく現実的な規制の明確なシグナルを示しました。
6. ブローカー・ディーラーの保管、ウォレット、スーパーアプリ＆オンチェーン統合
暗号資産証券や非証券トークンを保有するブローカー・ディーラー向けのルールを更新。
セルフカストディのウォレット、ユーザーインターフェース、ステーキングサービスに関するノーアクションリリーフとガイダンスを提供。
証券、非証券、ステーキング、伝統資産を一つの規制ライセンスで提供できる「スーパーアプリ」プラットフォームの道筋を示す。
米国証券市場内での分散型システムや自動化マーケットメイカーの支援も進める。
7. 開示改革と資本形成の焦点
規則S-Kの包括的見直しにより、負担を軽減し、財務的に重要な情報に再焦点を当てる。
特定の発行者に対して、四半期報告の代わりに半年報告を選択できるオプションを導入。
投資家に役立ち、企業の書類負担を軽減する暗号特有の開示を整備。
8. 国内外の影響
・米国の暗号企業・スタートアップ：登録、保管、取引の明確な道筋により、規制コストが削減され、イノベーションと上場が爆発的に増加。
・機関投資家・伝統的金融：ビットコイン、イーサリアム、トークン化ファンド、ステーブルコイン、実物資産（RWA）への安全で規制されたアクセス。
・世界的な展望：米国はシンガポール、ドバイ、EU、アジアを凌駕し、最も予測可能でイノベーションに優しい制度を提供し、競争力を高める。
・トークン化された実世界資産（不動産、国債、株式）のオンチェーン化を加速。
9. リスク、批判、残された課題
・一部の消費者擁護者は、分散度の高い環境での投資家保護の不足を懸念。
・新たな議会立法（CLARITY法）が議会で遅れる可能性。
・執行は引き続き行われるが、今後は実際の詐欺に焦点を当てる方針。
・サイバーセキュリティ、AML（マネーロンダリング対策）、国境を越えた協力も引き続き重要。
10. 以前の時代との比較
・前政権下では、SECは暗号プロジェクトに対して100以上の執行措置を行ったが、ルール作成はほとんどなかった。
・アトキンス時代の2025–2026年：執行は大幅に減少（詐欺事件のみ）、ルール作成とガイダンスは劇的に増加、官民連携を強化し、米国を暗号の首都にする明確な使命を掲げている。
結論：これはマーケティングの誇張ではなく、米国史上最も重要な暗号推進の規制転換です。Project Cryptoの調和、分類ガイダンス、ステーブルコインの緩和、トークン化資産の枠組み、開示の近代化により、機関投資資本を呼び込み、不確実性を減少させ、米国を次の10年のデジタル金融の支配者に位置付けています。
暗号ビルダー、投資家、機関、伝統的金融プレイヤーにとって、これが最も明確なゴーサインです。
これにより、2026年は米国の暗号が本格的に主流になる年となるのか？トークン化された国債や実世界資産は2028年までにオンチェーンで1兆ドル超えを達成するのか？