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トランプ大統領、新たな関税を発表：
2026年2月20日、ドナルド・トランプ大統領は、ほぼすべての国からの輸入品に対し、2026年2月24日午前0時1分から施行される新たな10％の世界的関税を全面的に課すことを盛り込んだ行政命令に署名しました。この命令は、米国最高裁判所が6対3の判決で、彼の以前に国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づいて課した広範な「相互的」および緊急関税を無効とした数時間後に出されました。裁判所は、大統領が法定権限を超えたと判断しました。この新しい関税は明示的に一時的なもので(最大150日)までとされており、貿易法1974の第122条を利用しています。この条項は、議会の即時承認なしに最大15％の関税を課すことを可能にし、支払バランスの緊急事態に対応します。
ホワイトハウスは、この措置を米国の貿易赤字の恒常的な改善、国内製造業の保護、国際支払いの不均衡の安定化に必要な「一時的な輸入関税」と表現しました。トランプ大統領はローズガーデンでの記者会見で、最高裁判決を「恥ずべきもの」と非難し、反対意見を述べた判事たちを「愚か者と従順な犬」と呼びながら、自身の貿易政策は「まっすぐ進み続ける」し、「これまで以上に強力になる」と誓いました。この発表は、市場の即時の変動、サプライチェーンの調整、インフレや消費者コスト、世界的な報復リスクに関する議論の再燃を引き起こしました。
1. 法的・政策的背景
トランプの第2期の貿易戦略は、相互性を強化し、米国の貿易赤字(2025年には1.1兆ドルを超えた)を削減し、取引相手国の不公正な慣行に対抗するための積極的な関税に焦点を当ててきました。過去の関税波(2025)では、IEEPAとセクション301の権限を用いて、広範なカテゴリーや特定の国々(例：中国に対する高関税)をターゲットにしていました。
最高裁判決（2月20日）は、これらのIEEPAに基づく関税を無効とし、輸入業者に返金責任の可能性を生じさせました(ただし、判決は返金問題を下級裁判所に差し戻しました)。トランプはこれに従い、無効となった関税を廃止しましたが、すぐに第122条に切り替えました—これは1970年代に最後に真剣に検討された規定であり、現代では正式に使用されたことはありません。第122条は、支払バランスの緊急事態に対処するために最大15％の一時的関税を150日間課すことを許可し、その後、議会が延長、修正、または終了させることができます。この権限の創造的な使用は、法学者や貿易相手国から、司法の制限を回避するための抜け道と批判されています。
2. 新関税の詳細構造
基本税率：ほとんどの輸入品に対し10％の付加価値税(適用可能な既存関税の上に課される)。
対象範囲：世界的—ほぼすべての国からの輸入品をカバー、限定的な例外を除く。
期間：最大150日(2026年7月24日頃まで)、議会の措置次第。
免除・除外事項(：ホワイトハウスの資料による：
必須の食品・農産物)牛肉、オレンジ、トマト、特定の穀物(
重要な鉱物・金属)例：希土類、リチウム、コバルト(
医薬品・医療用品
エネルギー製品)原油、精製品、天然ガス(
乗用車および特定の自動車部品
すでに別の関税対象となっている商品)例：セクション232の鉄鋼・アルミニウム、セクション301の中国リスト(
USMCA適合品（カナダ・メキシコからのもの）)優遇措置維持(
実施：米国税関・国境警備局（CBP）は2月24日から関税徴収を開始します。輸入者は正確な申告を行わなければなりません。さもなくば罰則があります。
3. 価格への影響 – 詳細分析
消費者への価格転嫁：ゴールドマン・サックス、イェール予算研究所、ムーディーズなどの経済モデルは、関税コストの55–75％が米国の消費者と企業に転嫁されると推定。
全体の消費者物価：この関税だけで2026年に+1.1％から+1.4％の上昇予測。
特定カテゴリー：電子機器・家電)+2–4％(、衣料品・靴)+3–6％(、家具・家庭用品)+2–5％(、非免除の食品・農産物)+1–2.5％(。
企業コスト：輸入原材料に依存する製造業（例：半導体、自動車部品）は生産コストの上昇に直面し、価格上昇や利益圧縮の可能性。
インフレ動態：コアPCEインフレは2026年に0.4–0.7ポイント上昇する可能性があり、輸入に直接依存するため、CPIはより敏感に反応。
4. 取引量と貿易フローへの影響
短期的な急増：輸入業者は2月下旬に出荷を加速させ、2月24日の期限を前倒しでクリアしようとし、一時的に港湾の貨物量や運賃が増加。
中期的な減少：非免除輸入量は8–15％減少)ピーターソン研究所推定(、特に高関税リスクの国（中国、EU、ベトナム、インド）からの輸入に影響。
サプライチェーンの変化：企業はメキシコや中央アメリカへの近隣化)および味方国へのシェアリング(を加速させ、免除カテゴリーの国内調達を増加。
報復リスク：取引相手国（EU、中国、カナダ）は対抗措置を示唆しており、もしエスカレートすれば、農産物、航空機、技術分野の米国輸出量が5–10％減少の可能性。
5. 流動性と市場機能への影響
株式市場：発表後、S&P 500とナスダックは堅調に推移)2月20–21日に0.3–0.6％上昇(、関税に敏感なセクター（小売、消費者向けサービス）は一時的にパフォーマンスが低迷したが、免除により回復。入札・売却スプレッドはわずかに拡大（0.5–1.5bps増加）。
債券市場：10年物米国債利回りは、赤字とインフレ懸念により約8–12bps上昇。期間プレミアムもわずかに拡大。流動性は全体として堅調。
為替・商品：米ドル指数は安全資産の流れにより0.4–0.7％上昇。商品価格（原油、金属）は免除措置の影響でまちまち。
マイクロストラクチャー：関税対象株の注文板の深さは不確実性のピーク時に薄くなったが、システム的な流動性危機は観測されず。
6. より広範な経済、セクター、地政学的影響
国内生産者にとってプラス：米国の鉄鋼、自動車、家電、機械メーカーは相対的に優位に立つ。
消費者・輸入業者にとってマイナス：コスト上昇により購買力が低下。小売業者（ウォルマート、ターゲット）は価格調整を示唆。
GDPと雇用：2026年の実質GDPに対し、約0.4–0.8％の純負荷)イェール/PIIEモデル(。報復があれば失業率は0.3–0.6ポイント上昇の可能性。
地政学：グローバル化の加速を抑制し、BRICS諸国は代替的な支払い・貿易システムを深める可能性。味方国（カナダ、EU）は同盟関係の緊張を懸念。
7. 現状と短期見通し)2026年2月21日(
関税は署名され、2月24日に徴収予定。
市場は「様子見」モードで、免除の詳細や報復の兆候に注目。
議会では150日後の延長・終了について議論される可能性。
第122条の使用に対する法的異議も継続中。過去の関税に関する返金訴訟も続行。
ホワイトハウスは、追加のターゲット関税のためにセクション301の調査を追随して行う可能性を示唆。
結論
2026年2月20日のトランプ大統領による一時的な10％のグローバル関税の発表は、最高裁判決による緊急関税の拒否を受けた大胆な即時の方針転換です。免除措置（食品、医薬品、エネルギー、USMCA対象品）により一部の痛みは緩和されますが)輸入コスト、インフレ圧力（約1.1–1.4％の消費者物価への影響(）、および関税対象品の輸入量（8–15％の減少予測)）は依然として懸念材料です。市場の流動性は安定しており、スプレッドのわずかな拡大と利回りの上昇にとどまっています。株式の反応も限定的です。この150日間の期間は不確実性を生み出し、経済の回復力、議会の対応、パートナーの報復次第で、短期的なショックか長期的な政策転換かが決まるでしょう。この動きは、貿易摩擦とその価格、貿易フロー、流動性、世界経済の動向への直接的な影響を強化します。今後数日間のCBP通知、取引相手国の声明、市場データに注目し、変化する影響を監視してください。