ビットコインデリバティブ市場は、記録的な取引量の急増にもかかわらず、最近の取引サイクルで地盤を失う

ビットコインのデリバティブ市場は、最近数週間で逆説的な急増を経験しました。取引量は史上最高値に跳ね上がる一方で、市場全体の支配率は6期連続で縮小しています。ロンドンを拠点とするデジタル資産データ提供会社CCDataによると、中央集権取引所での暗号資産に連動した先物・オプション取引は86.5％増の6.18兆ドルに達し、すべての暗号通貨の時価総額の3倍以上となっています。

しかし、この歴史的な急増にもかかわらず、ビットコインデリバティブ市場の取引全体に占める割合は67.8％に縮小し、2022年12月以来の最低水準となっています。この減少は、トレーダーの暗号資産への関与の根本的な変化を示しており、レバレッジを使ったエクスポージャーよりもスポット市場での即時決済に資金が流入していることを意味します。

スポット市場の爆発的拡大が暗号取引のダイナミクスを再形成

このビットコインデリバティブ市場の変化の背景にある注目すべき要因は、スポット取引の爆発的な成長です。暗号資産の即時引き渡しを目的としたスポット市場の取引量は108％増の2.94兆ドルに達し、2021年5月以来の最高月間活動レベルを記録しました。スポットとデリバティブの合計取引高は9.12兆ドルと新記録を更新し、前期比92.9％増となっています。

CCDataの分析は、このリバランスを引き起こした要因として、ビットコインが73,000ドル超の新たな史上最高値を突破したことと、個人投資家の市場再参入の兆候を挙げています。個人参加者が機関投資家とともに戻り、機関向けの取引所がインフラを拡大し続ける中、スポットとデリバティブの両市場で取引の多様性が明らかに増加しています。

ビットコインの勢いがリスク志向とアルトコインの上昇を促進

ビットコイン（BTC）の価格は、最近の取引サイクルで16.6％上昇し、過去の抵抗線を突破しました。現在の価格は約67,870ドルであり、最近の上昇局面で重要な心理的レベルを何度も試しています。第1四半期では68％の上昇を記録し、包括的な市場指標であるCoinDesk 20 Indexも50％超の上昇を見せました。

ビットコイン以外では、イーサリアム、ソラナ、カルダノ、ドージコインなどのアルトコインが主要資産を大きく上回り、リスク志向の高まりに伴う高ボラティリティのトークンへの回転を示しています。このパターンは、トレーダーが最も流動性の高い資産を超えてポジションを追求する自信の高まりを反映しています。

デリバティブの課題：取引量増加にも関わらず市場シェア縮小の理由

ビットコインデリバティブ市場の割合が縮小しているのは、より深い市場の真実を示しています。デリバティブは、投機的過剰の代理として機能してきました。先物やオプションは、レバレッジを使ってエクスポージャーを増幅させることができ、需要と供給のダイナミクスを人工的に膨らませ、価格発見に追加のボラティリティをもたらします。

この6か月連続の縮小は、市場の成熟を示す兆候とも考えられます。トレーダーはますますレバレッジをかけたポジションよりも、スポット資産の直接保有を選択する傾向にあり、これは通常、持続可能な価格上昇と連動しています。

逆風：マクロ経済の不確実性と清算リスク

価格の高騰にもかかわらず、アナリストは根底に構造的な脆弱性が残っていると警告しています。ステーブルコインの供給増加は鈍く、取引量の急増にもかかわらず、今回の上昇の持続性に疑問を投げかけています。さらに、60,000ドル以下での清算連鎖が発生すると、大きな巻き戻し圧力を引き起こす可能性があります。ビットコインのデリバティブとスポット市場の両方で急激な売り圧力が生じた場合です。

マクロ経済の状況は依然として脆弱であり、システムリスクを伴います。これらのリスクは、現在のセンチメントを急速に逆転させる可能性があります。この強気サイクルの持続性は、スポット取引へのシフトが本物の採用と価格発見を示すものなのか、一時的なリバランスに過ぎないのかにかかっています。