TCエナジー、記録的な運用と配当拡大により、2025年の堅実な業績を達成

TCエナジーは2025年に安全第一の運営の卓越性と堅実な財務結果、戦略的資本配分を融合させ、画期的な年を達成しました。同社の規律ある成長アプローチは、北米のエネルギーインフラのリーダーとしての地位を維持し続けています。主なハイライトには、15の運用記録、26年連続の配当増加、そして2030年以降も持続的な価値創造を示す商業機会の加速があります。

安全性の卓越性がシステム全体で15の運用マイルストーンを推進

2025年の成功の基盤は、過去5年間で最も強力な安全パフォーマンスにあり、これが卓越した運用実行を直接可能にしました。この安全志向の文化により、2025年を通じて同社の多様なパイプラインシステムで15の実績記録が達成されました。

カナダの天然ガスパイプラインは新たな基準を打ち立て、2025年第4四半期の平均配送量は27.2 Bcf/dと前年同期比5％増となり、2026年1月22日に過去最高の33.2 Bcfを記録しました。NGTLシステムの受入量は平均15.5 Bcf/dで、同日には過去最高の18.3 Bcfを達成しました。

米国の天然ガスシステムも同様に勢いを見せ、日平均流量は29.6 Bcf/dに達し、2024年第4四半期と比べて9.5％増加しました。2026年1月29日には過去最高の39.9 Bcfを記録しました。液化天然ガス（LNG）輸出施設への配送は、世界的な液化天然ガスの需要の堅調さにより、Q4で21％増の3.9 Bcf/dに拡大しました。

メキシコの運用は安定しており、流量は平均2.7 Bcf/dで、Q4の総メキシコガス需要の約20％を占めています。発電セグメントも強化され、発電所への配送は11％増の1.2 Bcf/dとなりました。

強力な財務結果と収益成長は運用レバレッジを反映

TCエナジーの財務パフォーマンスは、運用の卓越性によるリターンを裏付けました。第4四半期の調整後EBITDAは前年同期比13％増の30億ドルに拡大し、セグメント別利益は15％増の22億ドルとなりました。

2025年通年の調整後EBITDAは、2024年の100億ドルから9％増の110億ドルに達しました。セグメント別利益は80億ドルで横ばいを維持し、契約済み収益基盤の堅牢さを示しています。2025年の1株当たり純利益は3.51ドルで、2024年の3.73ドルからやや減少しましたが、第4四半期の利益は1株あたり0.98ドルに達しました。

同社の財務状況は、規律ある資本配分とプロジェクト実行により強化されました。2025年には、83億ドルのプロジェクトを稼働させ、予算の15％超過を避けて一貫した実績を示しました。このパフォーマンスは、経営陣の実行規律と運用の専門性を示しています。

プロジェクト実行と資本配分の加速が成長パイプラインを推進

2025年第4四半期に、TCエナジーはリスクの低いインコリダー拡張プロジェクトに6億ドルを承認し、規律ある資本配分のアプローチを示しました。これらの施策は、同社の長期的な成長見通しを強化し、ビルドマルチプルを5〜7倍の範囲に設定しています。

重要なインフラは2025年第4四半期と2026年初頭に稼働しました。コロンビアシステムのVRプロジェクトは2025年11月に稼働し、総費用は約5億ドルで、バージニア州グリーンズビル郡からノーフォークの配送点までの増分容量を提供します。ウィスコンシンのANRシステムのWRプロジェクトも2025年11月に約7億ドルで運用を開始し、複数の配送点にメインライン容量を供給しています。

Cedar Linkプロジェクトはスケジュール通りに進行し、1.2億ドルの承認予算を下回っています。一方、2025年に稼働したANRストレージ最適化プロジェクトは、米国中西部の電力需要増加に対応するためのシステムの柔軟性を拡大しています。2026年には、Northern Border PipelineのBison XPressプロジェクト、NGTLシステムのValhalla NorthおよびBerland Riverプロジェクトの完了、Bruce Power Unit 3のMCRプログラムへの参加など、約40億ドルの資本を投入する見込みです。

市場機会の拡大が2030年までの継続的成長を示唆

商業的な勢いは、多様な高品質成長機会のパイプラインを推進し、加速しています。2026年1月9日、同社はコロンビアガス伝送システムの拡張プロジェクトのオープンシーズンを非拘束的に成功裏に終了し、コロンバス地域とニュアラバマへの容量最大0.5 Bcf/dを提供します。データセンターの電力需要の増加により、総入札額は約1.5 Bcf/dとなり、提案容量の3倍に達し、戦略的な足跡の価値を裏付けました。

この成功を受けて、2026年2月9日にクロスロードパイプラインシステムの非拘束的オープンシーズンを開始し、最大1.5 Bcf/dの新容量を提案しています。拡張は、インディアナ州北部、イリノイ州、アイオワ州、サウスダコタ州の成長市場をターゲットにし、米国中西部の新たな発電・データセンター開発に対応します。オープンシーズンは2026年3月中旬に終了予定です。

これらの施策は、北米の天然ガス需要が2025年から2035年までに45 Bcf/d増加し、年間約170 Bcf/dに達するとの業界予測を反映しています。主要な需要ドライバーは、LNG輸出の加速、発電需要の増加、地域配電会社の信頼性向上です。

同社は、2030年までに年間純資本支出60億ドルを完全に配分できると自信を持っており、後半の数年間にはこの投資水準を超える可能性も見込んでいます。この見通しと規律ある資本管理、実績のあるプロジェクト実行により、TCエナジーは持続的な価値創造を実現します。

取締役会、配当3.2％増を承認し、収益成長戦略を強化

堅調な財務実績と将来のキャッシュ創出への自信を背景に、TCエナジーの取締役会は2026年3月31日終了の四半期から適用される普通株配当を3.2％増額することを承認しました。新しい四半期配当は1株あたり0.8775ドルで、年間換算では3.51ドルとなり、2026年4月30日に支払われる予定です。

この増額は、26年連続の配当増加を示し、持続可能な株主収入への経営陣のコミットメントを強調しています。配当増加は、同社の財務の強さ、運用の安定性、長期的な価値創造への確信を示しています。

持続的な価値創造に向けた戦略的ポジショニング

2026年に向けて、TCエナジーは北米エネルギー分野での勢いを強化しています。調整後EBITDAの98％が規制料金や長期の買い取り契約に支えられており、商品価格の変動リスクは限定的です。調整後負債対EBITDA比率は4.8倍であり、長期目標に向かって順調に推移しており、成長資本の柔軟性を確保しています。

運用の卓越性、プロジェクト実行能力、市場の好調、規律ある財務管理の融合により、TCエナジーは今後も堅実な成長と低リスクのパフォーマンス、反復可能な結果を提供し続けることができると見込んでいます。同社の天然ガスと電力資産の差別化されたポートフォリオは、2030年以降も続く最も成長著しいエネルギーセグメントへのエクスポージャーを捉えています。