市場が崩壊、複数の混乱が重なる：取引の恐怖、AIへの懸念、地政学的緊張が株式を圧迫

2026-03-04 02:07:48

金融市場は月曜日に完璧な混乱の嵐に見舞われ、投資家は交錯する課題に直面しながら、株価指数は全面的に急落しました。S&P 500は1.04％下落し、ダウ・ジョーンズ工業株平均は1.66％下落して3週間ぶりの安値をつけ、ナスダック100は1.21％下落しました。先物市場も同様の弱さを反映し、3月のE-mini S&P契約は1.02％下落、3月のE-miniナスダック契約は1.19％下落しました。この売りは、貿易政策の不確実性、技術関連の不安、地政学的な動きなど、市場の混乱が投資家のセンチメントを根本的に変えていることを浮き彫りにしました。

貿易政策の不確実性がリスク回避の連鎖を引き起こす

月曜日の下落の大きなきっかけは、トランプ政権の関税発表にありました。トランプ大統領は、1974年の貿易法第122条に基づき、世界的な関税を15％に引き上げる行政命令に署名しました。これは以前の10％からの引き上げです。この動きは、先週金曜日に最高裁判所がトランプ氏の最初の相互関税枠組みを拒否した後に行われ、政権は代替のアプローチを模索せざるを得なくなりました。貿易の混乱が激化する中、資産市場では即座にリスク回避の姿勢が広がり、投資家は成長志向の株から安全資産へと資金を移しました。

この背景の中、経済指標はまちまちのシグナルを示しました。シカゴ連銀の全国活動指数は1月に0.18と9ヶ月ぶりの高水準に上昇し、予想の0.01を上回りました。一方、2月の工場受注は0.7％減と予想通りの下落を示しました。ダラス連銀の製造業景況感指数は2月に1.4ポイント上昇し、0.2となり、予想の-0.5を上回りました。連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォラー理事は、労働市場のデータ次第で3月のFOMC会合での利下げの判断を下すと示唆し、市場はFRBの次の動きについて予測を続けています。

AIとテクノロジーセクターの混乱が市場の不安を深める

貿易問題を超えて、人工知能（AI）の混乱も株式市場に逆風をもたらしました。Citrini ResearchがAIの進展による経済リスクを概説したレポートを発表した後、テクノロジーおよびソフトウェア株は広範な売り圧力に見舞われました。ナスダック100の主要銘柄では、Datadogが11％超の下落、AtlassianとCrowdStrike Holdingsもそれぞれ10％超の下落を記録しました。その他の著名な下落銘柄には、Intuit（5％超の下落）、OracleやAdobe（4％超の下落）、Microsoft、Salesforce、ServiceNow（3％超の下落）などがあります。これらの大きな下落は、AIによる混乱が特定のビジネスモデルを陳腐化させたり、収益性を大きく圧縮したりする可能性への懸念の高まりを反映しています。

決済・配送セクターの株もAI関連の混乱に脆弱でした。Capital One Financialは8％下落、American Expressは7％下落し、DoorDash、Mastercard、JPMorgan Chase、Visa、Uber Technologiesもそれぞれ4％超の下落を見せ、AIが決済処理や物流業務をどのように変革するかについての広範な不安を示しました。

IBMの急落が特定の混乱リスクを浮き彫りに

IBMは、S&P 500とダウ・ジョーンズ工業株平均の両方で最も下落した銘柄の一つで、Anthropicが発表したClaude CodeツールがCOBOLの近代化を促進できると示したことで、13％の急落を記録しました。COBOLは多くのIBMメインフレームシステムを支えるレガシーなプログラミング言語です。この急落は、AIの混乱が既存の技術大手にとっても実質的な脅威となり得ることを示しています。

ソフトウェアやエンタープライズプラットフォームも引き続き圧力を受けており、Monday.comは7％下落、WorkdayとDocuSignはそれぞれ6％下落しました。これは、AI関連の混乱から生じる「より持続的なリスクとネガティブなセンチメント」に関するジェフリーズの格下げによるものです。AppLovinはSECの調査が継続中であるとの報道を受けて9％下落しました。

パッケージングと暗号通貨セクターの弱含み

パッケージングメーカーは、RISIの報告によると、コンテナボードの価格が月次で20ドル下落したことにより、独自の圧力に直面しました。Smurfit West Rock、International Paper、Clearwater Paperはそれぞれ5％超の下落、Packaging Corp of AmericaとGreif Incはそれぞれ4％と1％の下落となりました。

暗号通貨関連株は、ビットコインが2週間ぶりの安値に下落したこともあり、軟調に推移しました。Coinbase Globalは6％下落、MicroStrategy、Galaxy Digital Holdings、MARA Holdingsも1％から5％の範囲で下落しました。現在のビットコイン価格は68,440ドルで、24時間で0.71％下落しています。

注目の上昇銘柄が明るい兆しを示す

広範な下落の中でも、一部の銘柄は逆行し、好調を見せました。PayPal Holdingsは5％上昇し、S&P 500とナスダック100の上昇リーダーとなりました。ブルームバーグの報告によると、同社は複数の買収候補から関心を集めているとのことです。Arcellux Incは、Gilead Sciencesが1株115ドルで78億ドルの買収を発表した後、77％の急騰を見せました。Veris Residentialは、Affinius CapitalとVista Hill Partnersが34億ドル（1株19ドル）で買収に合意したことで12％上昇しました。Akamai Technologiesは、Raymond James Financialが目標株価を90ドルから100ドルに引き上げたことを受けて4％上昇。Eli Lillyは、Novo NordiskのCagrisemaが臨床試験でLillyのZepboundに及ばなかったことを受けて4％上昇。ドミノ・ピザは、四半期売上高15.4億ドルで、市場予想の15.2億ドルを上回り、4％の上昇を記録しました。

債券市場は安全資産への流れを歓迎

株式の混乱により、安全資産への逃避が進みました。3月10年国債は14ティック上昇し、10年物利回りは5.6ベーシスポイント低下して4.027％となりました。10年国債は2.75ヶ月ぶりの高値に並び、利回りは4.016％の2.75ヶ月低水準に達しました。関税の混乱は景気後退への懸念を高め、投資家は経済の逆風を見越して債券の評価を支えました。

欧州の国債も安全資産需要の恩恵を受けました。ドイツの10年連邦債利回りは2.75ヶ月ぶりの低水準の2.710％に低下し、2.7ベーシスポイント下げて2.711％で終了。英国の10年ギルト利回りは14.25ヶ月ぶりの低水準の4.310％に下落し、3.9ベーシスポイント低下して4.314％となりました。ドイツの2月IFO企業景況感指数は1.0ポイント上昇し、6ヶ月ぶりの高水準88.6を記録、予想の88.3を上回りました。市場のスワップ金利は、3月19日のECB政策会合で25ベーシスポイントの利下げが行われる確率はわずか2％と示唆しています。

来週の展望：決算、経済指標、政治イベント

今週は、市場の安定性をさらに試す可能性のある重要なデータが予定されています。火曜日には、Conference Boardの2月消費者信頼感指数が発表され、2.5ポイント上昇して87.0になる見込みです。トランプ大統領は火曜日の夜に一般教書演説を行います。水曜日はNvidiaの決算発表、木曜日は週間新規失業保険申請件数が10,000件増加し216,000件になると予想されています。金曜日のMNIシカゴ購買担当者景気指数（PMI）は1.8ポイント低下し、52.2になる見込みです。

決算シーズンは終盤に差し掛かり、S&P 500の上場企業の80％超が結果を発表済みです。好調な結果も目立ち、報告した429社のうち74％が予想を上回る利益を出しています。ブルームバーグ・インテリジェンスによると、2023年第4四半期のS&P 500の利益は8.4％増加すると予測されており、10四半期連続の前年比成長となります。巨大テック企業の「マグニフィセントセブン」を除くと、利益成長は4.6％と見込まれています。

市場は、3月17-18日のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げが行われる確率はわずか5％と見積もっており、FRBは追加の労働市場の状況次第で現状維持を続けると見られています。