チェイス・コールマン3世のアマゾン投資が示す、電子商取引大手の未来への信頼

ウォール街の最も洞察力のあるヘッジファンドマネージャーの一人が大きな投資動きを見せたとき、それに注目する価値があります。タイガー・グローバル・マネジメントの創設者、チェイス・コールマンIIIは、伝説的なタイガーファンドの系譜から生まれた340億ドル規模のヘッジファンドであり、最近、アマゾンの株を400万株以上取得して投資を倍増させました。これは投機ではなく、同社の現状のファンダメンタルズと長期的な展望に対する計算された自信を示しています。

コールマンの動きのタイミングは特に注目に値します。パンデミック時代のピークから大きな調整を経て、アマゾンはより魅力的な価格で投資対象となる存在へと変貌しました。保守的な投資家にとっても魅力的です。

評価の転換点

パンデミックブームはアマゾンの真の価値に歪んだ見方をもたらしました。2022年当時、同社の株価収益率（PER）は110倍に達し、当時のテスラをも上回っていました。この過剰なプレミアムは、倉庫容量の過剰、膨らむ運営コスト、そして失敗に終わったリビアン投資（紙上損失127億ドル）によるものです。

その調整は激しかった。2022年だけで株価はほぼ50％下落しました。しかし、この痛みは機会をもたらしました。その後の数年間、アマゾンは効率化のための規律あるプログラムを実行し、純利益は500％超増加して706億ドルに達し、株価も回復しました。現在、同社の株価は過去の利益に対して約34倍で取引されており、その規模と成長軌道を考えれば、はるかに合理的な評価となっています。

参考までに、2.4兆ドルの時価総額は多くの企業にとって高価すぎるでしょう。しかし、アマゾンの年間売上高1.8兆ドルと加速する収益性を考えれば、これは実質的な価値を示しており、2021年の投機的過剰ではありません。

AWS：成長を牽引する利益エンジン

アマゾンの売上高の数字は表面的なものであり、その裏にはもっと興味深いストーリーがあります。直近の四半期で、純売上高は前年比13％増加しましたが、真の勢いはAmazon Web Services（AWS）にあります。このクラウド部門は総売上のわずか18.4％を占めるものの、同社の営業利益の半以上を生み出しており、多くのソフトウェア企業が羨むマージン構造を持っています。

AWSの成長率は直近で前年比17.5％に達し、全体の成長を大きく上回っています。これは重要です。なぜなら、クラウドインフラは企業の技術基盤となっているからです。eコマースのマージンは競争や物流コストの圧力に直面していますが、AWSの利益はネットワーク効果とスイッチングコストの恩恵を受けています。

最近の四半期の結果では、AWSが新たな企業契約を加速させて獲得していることが示されました。Q1にはアドビやウーバーがプラットフォームに参加し、Q2にはペプシコやエアビーアンドビーが続きました。これらは単なる付随的な顧客ではなく、フォーチュン500やユニコーン規模の展開を意味し、アマゾンの競争優位性を深めています。

競争優位を支えるイノベーション

チェイス・コールマンIIIの確信は、アマゾンがその巨大な規模にもかかわらず成長モードにあることの認識に基づいている可能性があります。同社は常に新しいAWSの機能や企業向けツールをリリースし、顧客の囲い込みと収益拡大を図っています。最近の四半期では、Kiro（エージェント型の統合開発環境）やStrands Agentsといった展開が行われ、開発者の生産性向上に寄与しています。

一方、eコマース部門は米国小売全体のわずか15.5％を占めるに過ぎません。国際市場にはさらに大きな未開拓の潜在力があります。AWSの拡大、コア小売の浸透、広告や物流といった新たな成長機会を考慮すれば、アマゾンには長期的な拡大のための複数の道筋があります。

タイガー・グローバルとその代表者、チェイス・コールマンIIIにとって、アマゾンは安定した収益性と大きな上昇余地を兼ね備えた大型株の保有です。同社の株価の最近の軟化は、真剣な資産配分者にとって絶好の買い場となり得ます。これは、より忍耐強い資本が同様の価値を見出す可能性を示唆しています。

本当の教訓は、億万長者を模倣することではなく、高品質な企業が合理的な価格で取引されているときに気付くことです。その点で、チェイス・コールマンIIIのタイミングは完璧に近いと言えるでしょう。