欧州中央銀行が突如ハト派的なシグナルを発し、利上げの嵐が早まって到来するのか？

出典：金十データ

管委会メンバーのカジミール（ピーター・カジミール）氏によると、ロシア・ウクライナ紛争とそのインフレへの影響により、欧州中央銀行（ECB）は予想より早く金利を引き上げる可能性がある。

現在、ECBは「有利な立場」にあり、来週の会合で行動を取る必要はないものの、カジミール氏は、2022年に経験したインフレショックが企業の価格引き上げや消費者の賃上げ要求のハードルを下げたことを懸念している。彼は、上昇リスクが経済見通しの中で明らかに支配的になっていると指摘した。

火曜日にフランクフルトでのインタビューで、カジミール氏は次のように述べた。「現時点では冷静さを保つ必要があるが、ECBの反応は多くの人が想像するよりも早いかもしれない。4月や6月の状況について推測したくはないが、必要ならいつでも行動を起こす準備ができている。」

トレーダーたちは6月またはそれ以降の利上げを見込んでおり、中東紛争によるエネルギーコストの急騰がECBの行動を促すと見ている。しかし、トランプ氏がこの紛争は「まもなく」終わる可能性があると示した後、彼らは今週の2回の25ベーシスポイントの利上げ予想を引き下げた。カジミール氏の発言後、ユーロは上昇を維持した。

ECBの関係者は忍耐を促す一方、4年前にユーロ圏のインフレ率が10％を超えた後、価格安定の回復に向けた進展が脅かされていることも認識している。経済成長もリスクにさらされ、市場のセンチメントはすでに悪化し始めている。

スロバキア中央銀行総裁も務めるカジミール氏は、「状況は非常に動揺しており、劇的とも言える。市場や政策決定者のパニックがリスクとなり得る」と述べた。

彼は、東中東の事件が起こる前から状況に不満を抱いていたことを示唆し、サービス価格の粘着性、商品コストの低下速度の遅さ、利益率の拡大を指摘した。今ではさらに懸念を深めている。彼は、インフレリスクのバランスが明らかに上向きに傾いており、インフレが目標を下回るという議論は忘れ去られるべきだと考えている。

カジミール氏によると、長期的な価格ショックの早期指標として、インフレ期待はすでに上昇し始めている。彼は、企業は依然としてインフレの年を記憶しており、高コストの伝導速度は2022年よりもはるかに速くなる可能性があり、賃上げ要求も過去よりも早くなると指摘した。

このような二次的効果の兆候は、利上げが妥当であることを示す可能性がある。政策決定者は、2022年よりも準備が整っているように見える。当時は、量的緩和の残存と緩和政策へのコミットメントが彼らの行動を制約していた。

カジミール氏は、「必要なら、より迅速に反応できる。柔軟性を持ち続ける必要があり、教訓も得ている」と述べた。

彼は、今月と6月に発表されるECBの四半期予測は利上げの前提条件ではないと主張し、明確に、「新たな予測がなくても、利上げに異議はない」と述べた。明らかに、今後の追加的な利下げは考慮されていない。

カジミール氏の柔軟な姿勢は同僚たちからも支持されている。オーストリアのコッハ（マルティン・コッハー）氏は火曜日に、「ECBはすべての選択肢を保持している」と強調し、ギリシャのストルナラス（ヤニス・ストルナラス）氏は「柔軟性を維持すべきだ」と主張した。一方、ラガルド、フランスのヴィルルー、ラトビアのカザクス（マルティンス・カザクス）も、ECBはインフレの制御を許さないと述べている。

一方、スロバキアのこの官僚だけでなく、他にも利上げの可能性を示唆する声がある。エストニアのムラー（マディス・ムラー）は利上げの可能性が高まったと述べ、ドイツ連邦銀行のナグル総裁は、「今月、現行の金融政策の立場が適切かどうかを決定する」と語った。

不確実性があるものの、カジミール氏は成長について「かなり楽観的」であり、スタグフレーションを「過度に心配していない」と述べた。彼は、各国政府に対し、脆弱な財政状況を考慮し、高コストのエネルギーに対する高額な支援策を通じて消費者や企業を守ることを避けるよう警告した。

彼は、「疑いなく、各国政府は救済策のアイデアを出すだろう。私はそれを強く勧めないし、非常にターゲットを絞った期限付きの措置を取ることを推奨するが、過去にはこうしたことはなかった」と述べた。

最後に、カジミール氏はラガルドが任期を全うすると確信していると述べた。彼は、ラガルドが明確に任期を全うする意向を示しており、委員会に対しても明確なメッセージを送っていると指摘した。現在の状況では、リーダーシップの有無に関する疑念は無益である。