木曜日（6月11日）の米国取引時間中、スポット銀は64.225ドルで取引され、1.33％上昇。今週初め、CPIとPPIのデータ発表前に、銀価格はすでに急落しており、トレーダーはネガティブなデータに備えてポジションを取っていた。水曜日に発表されたCPIデータはインフレ率が4％超えを示し、木曜日にはPPIデータも予想を大きく上回り、同日に欧州中央銀行が利上げを発表した。この週、さまざまな弱気要因が引き続き浮上している。
これらの弱気データが一斉に発表された日に、銀は安定しただけでなく、わずかに上昇した。弱気の期待が完全に実現しても価格が下落を続けない場合、それは下落の勢いが尽きたことを示す。木曜日の市場動向はこれを明確に示している。
全体的なPPIデータは比較的堅調だが、詳細な指標は潜在的な転換点を示している
5月の生産者物価指数（PPI）は前月比1.1％上昇し、予想の0.7％を大きく上回った；卸売価格は前年比6.5％上昇し、2022年11月以来の最高値に達した。全体のデータから見ると、インフレは依然として懸念材料だが、いくつかの詳細な指標は楽観的ではない。
PPIの増加のほぼ80％は、最終需要財の価格が2.8％急騰したことによるもので、エネルギー製品が主な牽引役だった：卸売ガソリン価格は1か月で23.4％急騰し、全体のエネルギーコストは月次で10.7％上昇した。イランの緊張が直接エネルギー価格を押し上げ、これが以前発表されたCPIデータにも影響した。
食品とエネルギーを除くコアPPIは月次0.4％上昇し、市場予想の0.5％を下回った。この指標は銀の価格動向にとって特に重要であり、インフレ圧力がエネルギー部門にとどまっているのか、それともより広範囲に拡散しているのかを判断するのに役立つ。現在、インフレ圧力は広範囲に及んでいない。見出しインフレは依然高いが、コア価格の上昇は主に原油やガソリンなどのエネルギー商品に集中しており、市場全体の過剰な需要によるものではない。
CPIデータは確認：連邦準備制度は短期的に金利を引き下げる可能性は低い
水曜日のCPIデータは、米国のインフレ率が前年比4.2％に上昇し、ほぼ3年ぶりの高水準を記録したことを示した；コア価格は月次0.2％増にとどまり、コアインフレ率は前年比2.9％だった。この状況下で、連邦準備制度が利下げを開始する可能性は低いと考えられる。市場のコンセンサスは、次週のFOMC会合で金利を据え置くと予想している。調査によると、ほとんどのエコノミストは今年残りの期間、利下げは行われないと考えている。
利下げの市場予想は完全に否定されており、一部のトレーダーは今年中にFOMCによる利上げの可能性さえ賭けている。一般的に、高インフレ環境で金利が高止まりするのは銀にとって不利だ。銀は利息収入を生まないため、米国債の利回り上昇は利子を生む資産をはるかに魅力的にし、銀の相対的な魅力を低下させる。
今週、銀価格はすでにデータ発表前に下落していた。弱気のデータが予想通りに発表されたとき、市場はすでにこれらの弱気要因を織り込んでいたことを示している。
ECBの利上げ、銀は依然として底堅く
木曜日、欧州中央銀行は金利を25ベーシスポイント引き上げ、預金金利を2.25％に引き上げた。これは2023年以来初の利上げとなる。政策当局は、エネルギー価格によるインフレが徐々にすべての財やサービスに広がる可能性を懸念している。市場はまた、今年後半にECBによる金融引き締めのさらなる強化を予想している。
二大中央銀行の同時引き締めは理論的には銀に下押し圧力をかけるはずだ：これにより世界の債券利回りが上昇し、主要通貨が強化される。銀は利子を生まない資産であるため、圧力を受けるはずだ。しかし実際には、FRBのタカ派姿勢、ECBの利上げ、PPIデータの急騰にもかかわらず、銀は同日に上昇した。これは、市場がこれらの弱気要因を週初にすでに織り込んでいたためだ。
テクニカル分析
木曜日、銀価格はわずかに下げて推移し、短期的に底を形成しつつある兆候を示した。（スポット銀日足チャート出典：YiHuiTong）
長期・短期のトレンド指標や50日・200日の移動平均線を総合的に見ると、中期・短期ともに下降チャネルにある。現在のトレンドの方向は非常に明確であり、サポートレベルと下落の継続性に注目している。
抵抗レベル
最初の抵抗は200日移動平均線の68.08ドル。これを突破できれば、ショートカバーにより銀は上昇する可能性があり、次の抵抗ゾーンは20日移動平均線の73.04ドルと50日移動平均線の75.54ドル。
サポートレベル
短期的な下落のターゲットは最近の安値61.48ドル、その次は3月23日の安値60.96ドル。市場の重要なレベルは、過去最高値121.49ドルの50％戻し付近の60.74ドルとされていたが、これがほぼ60.96ドルと一致している。
もう一つの重要なサポートは59.34ドルで、昨年12月5日にブレイクアウトポイントとして機能し、12月から1月にかけて大きな反発を引き起こした。このレベルを割ると、銀はさらに下落しやすくなり、次の強力なサポートは10月28日の安値45.55ドルとなる。
急落時には盲目的に底を拾うのは避け、むしろ重要な過去のレベル付近（例：61.00ドル）で小さなポジションを取るのが良い。長期的な下降トレンドでは、最も信頼できる底のシグナルは象徴的な反転ローソク足パターンであることが多い。
今後注目すべきポイント
今週、市場はCPIとPPIのデータに備えて事前に銀を売り込んだ。両データともに高インフレを示しているが、主にイランの緊張によるエネルギー価格の上昇が原因だ。コアインフレのデータは市場予想を満たさなかった。米連邦準備制度は利下げを予定していないことを確認し、ECBはすでに利上げを行った。これらの弱気要因は、データ発表前にほぼ織り込まれていた。
弱気データが完全に消化された後、銀は反転して上昇し、売り圧力が利上げ期待に関連したものは尽きたことを示している。
テクニカル的には、MACDのDIFFラインはDEAラインの下にあり、ヒストグラムはまだ大きく縮小していないため、下落の勢いは依然として存在している；RSIは30付近の売られ過ぎレベルに近づいており、一時的な反発の可能性は高まっているが、明確な底打ちダイバージェンスや反転シグナルは見られない。
総合判断：反発の道筋では、最初の重要な試験は68.08ドル（200日移動平均線）だ。ショートカバーだけなら、73.04–75.54ドルの抵抗ゾーンで停滞しやすい。さらなる上昇を持続させるには、実質的な買いが必要だ。
下落局面では、61.48ドルと60.96ドルが重要なレベル。これらを割ると、特に59.34ドルを下回ると、下落は急加速し、次の強力なサポートは45.55ドルとなる。
今回の下落はすでに弱気要因を織り込み済みであり、データ発表後に価格は安定し、典型的な底打ち過程を示している。最終的な底を確定させるかどうかは、来週のFOMC会合の結果と、米連邦準備制度が市場予想よりもタカ派的な姿勢を示すかどうかにかかっている。

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