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*圧力の下でのビットコイン・トレジャリー・カンパニーモデル*

Strategyのような企業は、バランスシートにビットコインを保有し、より多くの購入のために株式・負債を発行することを広めました。これは、BTCが上昇し、株価がNAVに対してプレミアムで取引されていたときにうまく機能しました。2026年、このモデルは新たな逆風に直面します。

3つの主要な圧力:
1. *ETFの競争*: 低手数料の現物ETFが、より安価なBTCエクスポージャーを提供
2. *指数リスク*: MSCIがルール変更を検討しており、暗号資産比率の高い企業から$2.8Bのパッシブな資金流出が発生する可能性
3. *金利の感応度*: 金利上昇により、レバレッジをかけたバランスシートの維持コストが高くなる

すでに解消（巻き戻し）の兆しが見えています。Smarter Web Companyは負債返済のために178 BTCを売却しました。市場が横ばいの局面では、株式のプレミアムがディスカウントに反転し、配当義務によって追加のBTC売却が迫られる可能性があります。

米国の戦略チームにとって、これらの銘柄は現在、高ベータのビットコイン・プロキシとして扱われます。BTCのモメンタムが確認できる場合のみオーバーウェイト。それ以外の場合はエクスポージャーを減らし、ETFへローテーションしてください。

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